9.20今日券商机构看好个股一览
中亿财经网9月20日讯，9月20日今日券商机构看好个股一览
福能股份：剑指长乐外海，海上风电再蓄力
类别：公司研究机构：浙商证券(601878)股份有限公司研究员：郑丹丹
剑指长乐外海，奋战GW 级别海上风电资源
公司持有海峡发电35%股权，本次公司与海峡发电共同设立福能海峡发电开发B、C 区800MW 海上风电项目，有助公司后续新增海上风电权益装机规模545MW，相当于公司目前风电在运规模75%，如后续顺利建设投产，将显著增厚公司利润。此外考虑长乐外海整体规划装机高达1.8GW，如按计划顺利完成相应开发，公司远期于长乐外海获取的海上风电权益装机规模有望接近1GW。
再次蓄力，海上风电航母有望扬帆远航
福能海峡发电的设立，为公司后续开发长乐外海海上风电项目储备基础，此外考虑公司于平海湾、兴化湾、漳州六鳌等海域储备的其他海上风电项目，远期海上风电权益装机有望超过2GW。近期，公司平海湾F 区项目主体工程正式开工，为福能集团打造“海上风电航母”的发展战略开了一个好头。我们认为，考虑福建省整体海上风电资源体量及质量，以及公司发展海上风电的决心，福能集团“海上风电航母”有望在未来扬帆远航。
维持“买入”评级
我们预计，公司在2018~2020年将实现12.30亿元、15.18亿元、16.71亿元净利润，当前股本下EPS 0.79元、0.98元、1.08元，对应9.9倍、8.0倍、7.3倍P/E。维持“买入”评级。
风险提示：
煤炭价格或上涨、电站单位造价或超预期。
国电南瑞：电网龙头增长稳健，迎特高压建设高峰未来确定性强
类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：群益证券(香港)研究所
结论与建议：
国家能源局近日印发通知，要求加快推进一批输变电重点工程规划建设工作，今明两年将核准12条特高压工程，合计输电能力5700万千瓦。公司作为电网龙头企业，拥有特高压换流阀、控制保护技术等核心技术和稳定市占率，将充分受益此轮特高压建设高峰，业绩增长确定性强。
预计公司18-19年分别实现净利润37.75亿元(YOY+16.49%)、45.12亿元(YOY+19.54%)，EPS0.824、0.984元，当前A股价对应18-19年动态PE为19.8、16.6X，业绩确定性强，估值较低，给予“买入”建议，目标价20元，对应2018年PE24倍。
中报业绩稳健，略超预期：公司2018年H1实现营业收入105.58亿元，(YOY+20.09%)归母净利润13.52亿元，(YOY+50.77%)，扣除应收账款会计准则变更带来收益2.6亿元，归母净利润同增21.54%，略超预期。毛利率为20.16%，同比降低了1.36pct，主要因电网自动化及工业控制的毛利率下降1.62pct，继保及柔性输电业务受工程进度影响收入下降、毛利率下滑3.32pct。三费占比14%，同比下降2pct，财务费用因汇兑收益为正4935万。
特高压建设高峰来临，未来业绩确定性强：去年特高压核准开工低迷，导致上半年公司继电保护及柔性输电收入13.86亿元，同比下降22.17%。近期能源局印发，今明两年将核准12条特高压，特高压新核准及开工明显回暖，张北柔直、乌东德-广东等线路已开始招标开工，以12条特高压线路平均每条200亿水平估算，将带来2400亿的市场，为19、20年特高压核心企业带来确定性弹性。公司作为特高压龙头企业，拥有特高压换流阀、控制保护技术等核心技术和稳定市占率，将充分受益此次特高压建设高峰。
电网自动化及工业控制稳健增长，信息通信业务呈高增态势：公司传统主业电网自动化及工业控制保持稳健增长，市占率稳定同比提升，上半年实现收入66.52亿元(YOY+36.28%)，占总收入63%。电力自动化信息通信业务受益于电网智能化趋势，上半年实现收入14.27亿元(YOY+49.58%)，呈现高速增长的态势。
盈利预测：预计公司18-19年分别实现净利润37.75亿元(YOY+16.49%)、45.12亿元(YOY+19.54%)，EPS0.824、0.984元，当前A股价对应18-19年动态PE为19.8、16.6X，业绩确定性强，估值较低，给予“买入”建议，目标价20元，对应2018年PE24倍。
南极电商：拟回购部分股份用于股权激励，彰显公司长期发展信心
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：吴劲草
业绩简评
南极电商(002127)2018年9月18日发布关于回购公司股份以实施员工激励的预案。回购方式为拟使用自有资金以集中竞价、大宗交易以及其他法律法规许可的方式回购部分公司股份，用于后续实施股权激励或员工持股计划。回购总金额不低于1.5亿元、不超过3亿元。资金来源为公司的自有资金。回购价格为不超过人民币11元/股。若全额回购，预计可回购股份数量为2727.27万股，回购股份比例约占本公司总股本的1.11%。回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。
公司拟回购部分股份，计划用于未来股权激励计划或员工持股计划，彰显对公司价值信心，深度绑定员工与公司利益，有利于公司长远发展。
经营分析
2018H1公司营收达12.34亿元，同比增长390%;归母净利润2.92亿元，+109% YOY，剔除时间互联后+68%YOY，符合预期。主要是因为①电商基础平台(阿里，京东，拼多多)等，平台本身GMV快速增长;②传统强势品类(如内衣)的市占率持续提升;③新品类(如生活电器)的迅速扩张;④新增并表移动互联网营销业务，相关营收9.05亿元，占比73.3%。公司应收账款进一步改善，品牌综合服务业务的应收账款占收入比大幅下降。并且着眼于长期品牌形象建设，品牌宣传投入费用或提升。
南极人品牌传统强势品类市占率持续提升，新品类迅速扩张，多元化品牌战略卓有成效。根据第三方爬虫监测，8月份南极人品牌GMV同比增长47.7%(1-8月南极人同比增长57.5%)，8月份卡帝乐GMV同比增长138%(1-8月卡帝乐同比增长147.3%)，综合计算，南极电商8月GMV同比增长56%(1-8月南极电商GMV同比增长64%)。南极电商坚持高性价比高频标品的产品定位，使得公司扩品类逻辑顺畅，在电商平台的头部效应明显。
投资建议
我们预计18年公司归母净利润为8.3亿，同比增速达56%，对应PE仅为20x，预计未来三年公司将会保持约40%的复合增长率，对于优质成长股，公司目前估值处于低位，维持买入评级，目标价11.5元。
风险提示：公司品类扩张进程不及预期;营销费用增长影响净利水平。
安科生物公告点评：定增方案获审核通过，有效补充研发投入与产业化资金
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：林小伟，经煜甚
事件：
公司公告，本次非公开发行股票获证监会审核通过。本次非公开发行拟募集资金不超过6.8亿元(含发行费用)，发行股票数量不超过总股本的10%，发行对象包括第2期员工持股计划在内的5名特定对象。
点评：
定增方案获证监会无聆讯审核通过，显示项目质地获认可。公司自2009年上市以来从未在二级市场融资，但随着公司战略性布局的推进，抗体药物进入三期临床，及新产品不断进入产业化阶段，有一定资金需求。本次融资用途包括：1)重组人生长激素产能扩充(约9000万元);2)HER2三期临床结束后产业化阶段的产能建设(约2.8亿元);3)精准医疗研发项目推进(约1.27亿元);4)补充流动资金(约1.85亿元)。本次定增方案获证监会无聆讯审核通过。预计股权稀释比例将控制在2%-3%。
本次定增意义重大，保障生长激素持续高增长与精准医疗项目研发及产业化。生长激素行业正处于量价齐升高速增长期，但目前公司的生长激素产能为1000万支左右，预计只能满足到2018年，新建设计产能年产量为2000万支，全部投产后预计可新增公司年销售收入7亿元。公司的HER2单抗目前处于临床3期，有望于2019年报产，进度为国内第一梯队，本次定增将新建10万支HER2单抗生产线，满产后预计新增年销售收入2.6亿元。公司持续加大研发投入，在精准医疗方面已建成抗体药物技术、细胞治疗技术、靶向基因病毒治疗技术、重大疾病精准诊断技术等四大技术平台。此外，VEGF单抗已处于临床1期;CAR-T(CD19)临床试验申请已获CFDA受理，预计今年底前有望取得临床批件;溶瘤病毒注射液即将进入临床申报阶段。此外还有PD-1单抗、HER2新药E9、HER2-ADC、双特异抗体、以及CAR-T多个靶点等均处在不同研究阶段。本次定增将对公司后续的高强度研发投入形成有效资金补充。
盈利预测与评级：维持预计18-20年EPS为0.35/0.46/0.61元，同比+27%/31%/32%，现价对应18-20年PE为36/27/21倍(摊薄后约37/28/22倍)，维持“买入”评级。
风险提示：中德美联收入确认不达预期;新药研发进展不达预期;生长激素竞争加剧超预期;生长激素临床使用不当。
超图软件：三季报预告高增长，新兴业务全面开花
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：吕伟，胡又文
事件：公司预告2018年前三季度净利润同比增长40%-60%，净利润为9，805万元-11，206万元。公司第三季度单季预计净利润同比增长35%-60%，净利润为5，942万元—7，043万元。
三季报预告高增长再度坚定市场对于业绩增长持续性的信心。公司2018年上半年实现净利润3，949.42万元，同比增长51.78%，打消了市场对于公司高增长持续性的担忧。此次再次预告2018年前三季度净利润同比增长40%-60%，继续保持强劲增长的势头，进一步坚定市场对于公司业绩高增长持续性的信心。
军工业务全面突破，由战略储备期转向项目落地期。公司中报披露拳头产品军用时空信息云的研制工作已经结束，现在已经开始快速的推广扩张，其他包括作战指挥、基地演习的联合导调领域、营区管理等领域已经有了成熟解决方案，借“军民融合”的东风公司产品已进入军工主流应用领域，军工市场潜在规模或不亚于民用的市场，公司大国防业务初见成效，由战略储备期转向项目落地期。
“互联网+不动产登记”结合带来新增应用系统和数据服务的蓝海市场。1、金融财税等领域：全国各大银行、税务等机构都需调用不动产相关数据来办理业务，在不动产登记基本实现全国联网后，新建应用系统来对接多个部门之间的互联互通、挖掘不动产登记数据潜在应用价值具有广阔的市场空间。公司在青岛、临沂、柳州等地试点不动产数据与银行、法院、税务等部门的共享模式，并已经实现一定规模的收入;2、便民服务领域：国务院《全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议重点任务分工方案》要求，2019年6月底前所有直辖市、副省级城市和省会城市将全面实施“互联网+不动产登记”，公司已经进一步升级不动产登记平台功能，深度融合“互联网+”、“PC”端和“移动”端双轨并行，“线上”和“线下”协调联动，公司不动产查询一体机已在多个地市投入应用，未来存在较大规模的线上线下新系统的建设需求。
三调业务商机储备充分，下半年迎接市场全面启动的高峰。2018年2月，国务院印发了《第三次全国土地调查实施方案》，进一步明确了国土三调的目标任务和调查内容。根据国家发布的三调相关技术方案要求，结合在国土行业近二十年的信息化建设经验，公司研发了集外业调查、数据建库、数据管理和共享应用等四款软件在内的三调软件产品，为国土三调提供完整、有效的解决方案。公司已中标多个国家和省市级国土三调项目，目前商机储备充足。随着下半年市场全面启动，国土三调项目将不断落地，三调业务将得到有力释放。
时空大数据与云平台业务作为城市信息化基础设施，市场空间被严重低估。作为“智慧城市”整体框架中一个重要的、不可缺少的时空基础设施，是建设智慧城市的关键性基础信息平台。2017年国家测绘地理信息局出台《智慧城市时空大数据与云平台建设技术大纲》(2017版)，进一步明确了时空信息云平台作为时空基础设施的基础，将以数据服务、功能服务、接口服务、基础设施服务和知识服务为核心，形成服务资源池，建立服务引擎、地名地址引擎、业务流引擎和知识化引擎，通过云服务系统，为各种业务应用提供按需服务。公司核心的地理信息共享交换平台及时空云平台产品已在重庆、大连、西安、呼和浩特、石家庄、郑州、兰州、南宁、桂林、柳州、克拉玛依等近百个城市开展应用。
投资建议：公司作为极为稀缺能够在基础软件领域战胜海外巨头取得市场龙头地位的企业，以云计算为技术基础，正从不动产登记迈向资产数据应用系统建设的高峰，此外国土三调、时空信息云平台、军工、环保、城规、海外等各个新兴业务层出不穷，国产软件龙头进入新的跨越式发展期，预计2018-2019年EPS分别为0.68元、0.94元，维持“买入-A”评级，上调6个月目标价至28元。
风险提示：土地三调市场落地进度不及预期。
达实智能：智慧医疗业务稳步推进，订单增长迅速
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：谢春生
业绩增长迅速，18H1订单同比增长83%。2013-2017年，公司营业收入年复合增长率达26%，归母净利润年复合增长率高达40%，扣非归母净利润年复合增长率高达41%，业绩增长迅速。公司18H1实现营收10.43亿元，同比减少9.71%;归母净利润0.97亿元，同比减少6.66%，业绩小幅下滑。但18H1订单(签约及中标待签约)金额同比增长83%，订单增长迅速，为公司业绩的逐步恢复奠定了坚实基础。
主营业务集中，盈利能力强。公司业务主要集中在智慧医疗、智慧建筑、智慧交通三大领域，三大业务营收占比高达95%以上。从公司现有的业务布局和未来的战略规划来看，我们认为，智慧医疗业务有望成为公司未来主要的收入和利润来源。2013-2017年，公司净利率维持在9-13%之间，其中2015-2017年，净利率逐年增加。公司盈利能力逐步增强。智慧医疗打开未来成长空间。2015年，公司进行第二次战略转型，重点拓展智慧医疗业务。2018年上半年智慧医疗业务订单金额同比增长98.48%，业务进展顺利。
(1)智慧医院领域。公司于2015年收购久信医疗，布局智慧医院业务。久信医疗先后为北京协和医院、、原卫生部北京医院、北京天坛医院、上海复旦大学附属中山医院、上海华山医院等200多家三甲医院承建高标准净化手术室、ICU病房，数字化手术室系统技术领先，综合实力强劲;
(2)区域医疗大数据领域。2016年1月，公司与淮南市人民政府信息化工作办公室签订了淮南智慧城市民生领域建设(智慧医疗)PPP项目协议，项目政府付费总额高达2.39亿元。目前，公司的淮南区域医疗大数据平台已进入实施第三年，淮南项目以数据平台为基础，结合处方流转、第三方服务等进行商业模式创新，淮南智慧医疗PPP项目已经成功通过2017年度政府绩效评估，进展顺利;
(3)互联网医疗领域。2016年，公司通过与深圳嘉富诚股权投资基金管理有限公司设立“智慧医疗”产业基金，与就医160在互联网医疗领域达成战略合作。就医160已接入全国3000多家大型医院，覆盖200多个城市，实名注册用户已突破1亿人。我们认为，公司和就医160优势互补，双方共同打造以“用户为中心”的城市级健康服务生态体系，未来发展可期。
盈利预测与投资建议。我们认为，公司近五年归母净利润年复合增长率高达40%，业绩增长迅速。18H1智慧医疗业务订单金额同比增长98%，智慧医院、区域医疗大数据、互联网医疗等细分子领域发展迅速。我们预计公司2018-2020年，归母净利润分别为3.45亿元/4.69亿元/6.19亿元，EPS分别为0.18元/0.25元/0.33元，目前股价对应的PE分别为21倍、16倍、12倍。维持“买入”评级。
风险提示。智慧医疗项目推进缓慢;智慧建筑、智慧交通业务发展不及预期。
传化智联点评报告：供应链和金融服务将成为盈利增长点
类别：公司研究机构：浙商证券(601878)股份有限公司研究员：姜楠
物流供应链业务引货入网，“仓干配”能力进一步提升
18H1，物流供应链业务实现收入64.04亿元，同比增长158.12%，延续了17年以来的高增长;截至报告期末，全网分拨中心累计建成51个，网点1，124个，陆鲸旗下产品公路袋鼠已累计开通线路41条，易货嘀累计服务大中型企业级客户超过2，200家，平台上加盟了超过1，100家同城货运车队和11万同城司机;在物流供应链业务的牵引下，实现了揽货入港，引货入网，为传化网云仓、陆鲸、易货嘀等业务产品提供丰富的应用场景，传化网的分拨、仓储、干线、城配等业务核心运营能力进一步提升。
金融产品与公路港城市物流中心业务深度融合
18H1，传化金融经过系统升级和人民银行支付系统评级后，实现支付业务流量达902.72亿元，业务覆盖30个省市自治区;截至报告期末，传化金融全面梳理金融产品体系，加强与公路港城市物流中心业务深度融合，通过保理、融资租赁等业务，有效丰富传化网生态圈;截至报告期末，公司保理、融资租赁业务放款量分别达到9.14亿元、2.46亿元。
原材料价格上涨导致化工业务毛利率同比下降
18H1，化工板块实现营业收入30.95亿元，同比增长21.68%，其中顺丁橡胶业务实现营业收入5.45亿元，同比增长77.54%;报告期内，化工板块营业成本23.70亿元，同比增长26.30%，毛利率23.45%，营业成本增速高于营业收入，导致毛利率同比下降2.80个百分点，主要原因是原材料价格上涨。
供应链和金融服务将成为盈利增长点，维持“买入”评级
预计18-20年，归属母公司股东净利润分别为7.51亿元、10.93亿元和13.51亿元，同比增速分别为60.05%、45.49%、23.57%，EPS分别为0.23元、0.34元和0.41元。随着物流供应链业务不断引货入网，传化网的“仓干配”运营能力进一步提升，金融产品与公路港城市物流中心业务深度融合，供应链业务和保理、融资租赁等金融服务有望成为新的盈利增长点，维持“买入”评级。
风险提示
线下公路港建设进度低于预期;传化网运营情况低于预期;在线支付建设进度低于预期;宏观经济增长低于预期。
万华化学深度报告：三大业务齐头并进，化工巨头扬帆起航
类别：公司研究机构：万联证券股份有限公司研究员：宋江波
MDI行业维持高景气，市场供需维持紧平衡
MDI业务是公司核心业务，也是公司的主要收益来源，MDI行业具有高壁垒、高投入的特点，呈现寡头垄断格局，万华作为全球最大的MDI供应商，具有210万吨/年的产能，目前来看，MDI市场长期保持紧平衡，2017年国内合成装置产能为305万吨，同比增长6%，消费量为205万吨，同比增长7%，2018-2020年之间新增供给有限，预计MDI供需仍将保持紧平衡，行业高景气有望持续。
石化产业为公司一体化、多元化发展提供坚实基础
公司投资178亿积极布局上游石化产业链，包括100万吨/年的PDH装置、40万吨/年PVC装置、15万吨/年PO装置、45万吨/年LLDPE、30/65万吨/年PO/SM装置和5万吨/年的丁二烯装置，石化产业链的拓宽，给公司一体化产业链、产品多元化的发展提供了坚实基础，一方面上游石化的产品能与现有MDI产品实现高度的“耦合”，提高循环经济降低成本;另一方面，石化产品的开展能有效的避免外部原料供应不足等风险，实现了产品的多元化，随着石化产品的逐步放量，能给公司提供稳定的增长点，也从源头上保证了万华产业链的成本优势。
特种化学品+新材料给公司未来发展保驾护航
公司积极布局特种化学品+新材料板块，这部分业务主要涵盖产品为SAP、TPU、PC、PMMA、ADI等，它们都是现在具备高附加值的产品，所涉及的下游 行业也多为像水性涂料、导光板、电子电器等朝阳产业。公司作为国内最大的PUD、聚醚多元醇、聚氨酯制造商，具备品种齐全的ADI制造商，全球第二的TPU制造商，随着下游朝阳产业的带动，未来发展可期。
盈利预测与投资建议：预计2018年、2019年公司分别实现归母净利135.63、160.93亿，对应EPS分别为4.96元、5.89元;对应当前股价PE分别为8.47倍、7.14倍;强烈推荐，给与“买入”评级。
风险因素：MDI价格大幅下降风险、石化业务价格下降风险。
中材国际2018年半年报点评：传统主业稳健增长，新业务值得期待
类别：公司研究机构：中信建投(601066)证券股份有限公司研究员：陈慎
事件
中材国际(600970)发布2018年半年报：公司2018年1-6月实现营业收入100.8亿元，同比增长14%;实现归母净利润6.48亿元，同比增长45.4%;扣非后归母净利润6.23亿元，同比增长47.5%，EPS 0.37元。
简评
分季度看：公司单二季度业绩同比增长59.7% 公司Q1、Q2分别实现营业收入45.0亿元和55.8亿元，分别同比增长15.3%和13.0%;分别实现归母净利润1.8亿元和4.7亿元，同比增加18%和59.7%。
分行业看：工程建设主业稳健增长，新业务发展较快
报告期内，公司工程建设/装备制造/环保/生产运营管理四项业务分别实现营业收入78.8亿元/14.6亿元/4.3亿元/4亿元，分别同比变动+10.2%/-1.9%/+22.1%/+96.9%，其中：多元化工程、生产运营管理和节能环保领域新业务实现收入15.7亿，同比增长50.5%，为上半年收入贡献新增量。分地区来看，境内和境外分别实现营业收入18.2亿元和82.0亿元，同比增长15.9%和13.3%。
综合毛利率17.81%，较上年同期提升2.01个百分点
报告期内，公司工程建设/装备制造/环保/生产运营管理业务分别实现毛利率16.6%/19.07%/16.55%/13.13%，分别较上年同期变动+2.98/-1.04/+0.99/-11.04个百分点。 综合毛利率增长主要系收入占比较高的工程建设业务毛利率显著提升所致。报告期内，公司工程建设业务实现营业收入78.8亿元，同比增长10.22%，同时该业务毛利率亦较上年同期大幅提升2.98个百分点，致公司综合盈利能力持续获得提升。公司成本控制发力，内部加强EPC流程管理及定期对标，三大板块实现集中采购，使工程建设毛利率提升。
净利率6.52%提升1.5个百分点，期间费率同比略有下降
报告期内，公司实现净利率6.52%，较上年同期提升1.5个百分点;实现期间费用率为9.47%，与上年同期相比略有下降。
其中，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为1.47%、6.81%和1.19%，分别较去年同期变动-0.13、0.33和-0.29个百分点。财务费用下降主要是由于利息净收入以及汇兑损失基本稳定导致的。管理费用上升主要因为研发费用同比增加近7000万所致。针对汇兑损失波动情况，从今年四月份开始，公司每个月对于外币收付款余额做不低于50%的套期保值。截止到6月底套保金额已有2.5亿美元。从今年六月份开始，除了对现金流部分的套保，公司还开始做资产负债表的套期保值。每个月把外币资产-负债-已经签约的套保金额敞口按不高于50%进行套期保值。
经营性现金流净流出10.09亿元，投资性和筹资性现金流净额同比略有下降
报告期内，经营性现金流净流出10.09亿元，主要是部分项目对分包商集中付款、子公司埃及GOE Beni Suef等项目分期收款因素等共同影响所致。目前GOE项目已经全部通过性能考核测试，拿到了PTOC证书，项目质保期为一年。按照完工百分比法，截止到6月30日财务上已确认收入86.23%。项目现金流大量流出的阶段已经结束，下半年现金流会有一定程度好转，未来每年将收回10%的合同款。投资性和筹资性现金流分别为-1.16亿元和8.34亿元，同比略有下降。
新签合同同比减少23%，境外订单下降明显，在手订单充足
报告期内公司累计新签订单金额120.81亿元，同比减少23%。上半年新签水泥工程合同主要集中在中东、非洲、东南亚等区域。而北美、欧洲等大型水泥集团由于并购重组原因导致许多项目暂停，现在开始重启，下半年订单有望增长。多元化业务方面，上半年订单下降主要和统计口径有关，如果加上已经中标但是还没有签署的合同，订单增速和去年相比基本持平。
从地区来看，境内和境外分别新签33.5亿元和87.3亿元，分别同比变动58%和-36%。从业务来看，工程建设/装备制造/环保/生产运营管理分别变动-19%/42%/-14%/-98%。截止2018年6月末，公司累计已签约未完工的订单金额已达474.5亿元，同比增长10%，订单保障倍数为2.4倍，主营业务订单储备较为充沛，推动公司收入及利润实现较快增长。
行业龙头稳健成长，给予“增持”评级
公司作为国际工程行业龙头之一，在传统水泥生产线承建业务上市场份额领先。同时，公司积极拓展多元化工程、环保等新业务。公司的水泥窑协同处置业务将受益于两材合并后水泥生产线扩大。我们预计公司2018-2020年的归母净利润为13.08/15.54/17.29亿元，EPS为0.75/0.89/0.99元，目标价7.80元，对应PE为10.4/8.8/7.9X。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济景气下降风险;人民币升值导致汇兑损失;新业务增速低预期。
恒信东方动态点评：践行内容+科技，寓教于乐切入儿童赛道
类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：谭倩
调整收缩原业务，新业务增速喜人2016年底公司完成重大资产重组以来，近两年公司新业务增长喜人。2018年上半年公司实现总收入3.2亿元，同比增加62.12%;归属于母公司所有者的净利润1.88亿元，同比增长206.19%。公司逐渐从移动信息产品销售与服务成长为覆盖上游IP资源+中游内容生产+下游市场渠道全产业链的三大核心业务体系。依托自身CG/VR制作技术优势、渠道优势以及海外优秀创意资源，进一步夯实CG/VR内容生产、儿童产业链开发运营及LBE城市新娱乐三大业务板块。
子公司在硬件CG技术与软件内容端协调性逐渐凸显公司实现以东方梦幻作为业务运营平台，实现全CG影视、虚拟现实内容、数字版权运营等多项业务的综合协同发展，2017年东方梦幻承接了多个项目的全CG制作，在场馆体验内容设计、概念设计及场馆视觉艺术技术开发等方面的业务不断累积实战经验。
内容方面，2017年11月公司投资海外优秀数字内容创制公司水鸟影像公司，布局儿童IP内容制作、渠道发行、衍生品授权、线下主题乐园运营的全产业链。借助公司的国际战略合作伙伴在儿童内容领域制作优质，通过自助、外购、合作等形式，打造具有国际水准的符合儿童心理学及行为学的儿童品牌IP;技术方面，公司较早切入CG与VR领域，拥有全CG及VR虚拟现实内容的创制能力。东方梦幻与新西兰紫水鸟影像有限公司合拍的52集动画片《KIDDETS》(中文名称《太空学院》)也将与2018年第四季度在国内播出。公司目前拥有丰富的IP资源储备，通过科技+内容组合为“恒信东方(300081)儿童”战略不断发掘和培育新的IP。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级公司历经两年战略调整，逐渐从移动信息产品销售与服务业务成长为以CG/VR 技术为底层技术，借鉴海外成熟专业儿童领域内容，通过“内容+科技” 践行CG/VR内容生产、儿童产业链开发运营及LBE城市新娱乐三大业务板块，即将在2018年第四季度播出的《太空学院》是中国近十年首部通过国家新闻出版广电总局和广东省新闻出版广电局审核的中外合拍动画片。作为一部秉持寓教于乐理念的学龄前动画片，以新西兰特法瑞奇学前教育体系为核心，辅以其他国际优秀学前教育体系的精华，给3-6岁的孩子以社交、艺术、自然、机械、天文等方面的正向价值观培养及认知启蒙，伴随中国新一代父母对幼儿的启蒙教育的关注度，该部动画片有望受到认可，线下广州“太空学院”乐园也预计年内同步开业。公司持续引进《铁甲灌篮》等海外知名IP 增强内容竞争力，并在衍生品授权、实景项目上持续推进。我们预计2018-2020 年公司归母净利润2.48/3.37/4.63 亿元，EPS 分别为0.47/0.64/0.88 元， 以9 月18 日收盘价对应PE 分别为18.8/13.8/10.04 倍，目前CG/VR 技术经过市场洗牌，底层技术的应用需要事件验证，公司是为数不多将内容与科技融为一体并推出优质少儿内容产品，首次覆盖，给予买入评级。
风险提示：全资子公司安徽赛达无法如期完成业绩的风险、商誉减值的风险、VR 行业发展不及预期的风险、收购和业务整合的风险、移动信息产品销售与服务业务持续下滑的风险、募集资金投资项目不及预期的风险、业务整合风险、行业发展低于预期风险、宏观经济风险、国家政策风险。
【以上内容仅供参考，不构成投资建议。】
