社会服务行业分析 细分龙头业绩显著增长
中亿财经网7月17日讯，2018年初至今休闲、生活及专业服务板块上涨17。04%,在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第1位。 本周旅游行业依然保持此前的亮丽表现,7、8月份正值出游旺季,根据携程数据,我国7、8月份出境游将超过3000万人次,平均人均消费将超过6000元。在出境游目的地的选择上,日本和泰国居前,2017日本向中国发放的签证量达到历史新高,2018年有望延续火热态势。
多家公司发布业绩预告,细分龙头业绩亮眼
行情回顾:上周(7月9日-7月15日)上证综指上涨3.06%、申万休闲服务指数上涨9.16%,上周休闲服务指数跑赢上证综指6.10个百分点,在申万28个一级行业指数涨幅排第1位。年初至今上证综指下跌14.39%,申万休闲服务指数上涨12.00%,申万休闲指数跑赢上证综指26.40个百分点,在申万28个一级子行业中涨幅排第1位。上周细分板块全部上涨,其中旅游综合(11.01%)、景点(8.19%)、酒店(5.25%)、教育服务(3.09%)、中证体育(1.45%)、餐饮(1.20%)。板块的估值为中证体育26.74、景点31.77、酒店39.56、旅游综合40.23、教育服务56.61、餐饮83.64。
重点数据追踪:中国游研究院区域所郭娜博士代表课题组发布了《中国国内旅游发展年度报告2018》,报告显示,2017年,客源地潜在出游力在东中西三大区域之间的比例大约为6.3:2.4:1.3,相比较长期处于“7:2:1”的三级阶梯状分布格局已有所收敛。
行业新闻概览:(1)餐饮旅游:国家林草局中国欲建60个到200个国家公园;普陀山旅游IPO折戟后业务整改筹划后续上市;香港国际机场八间烟酒免税店隆重开幕;海南59国入境免签推进,三亚清查旅行社资质。(2)酒店:社群运营中端住宿进军生活方式领域的加注。(3)体育:暴鸡电竞获1500万美元A+轮融资,启明创投领投。(4)教育:严禁提前招生、设重点班,北京开展中小学招生入学督查。
上市公司重点公告:云南旅游(002059.SZ):股东减持。杨清持有公司63,588,118股股份,占公司总股本的8.70%,计划于2018年7月12日至2019年1月11日通过大宗交易、集中竞价交易或协议转让等其他合法方式减持不超过31,789,400股,即减持不超过公司总股本4.35%的股份。宋城演艺(300144.SZ):中报业绩预告。归属于上市公司股东的净利润62,832.84万元-70,686.95万元,比上年同期增长20%-35%。中体产业(600158.SH):发行股份购买资产。中体产业拟通过发行股份及支付现金的方式购买中体彩科技51%股权和国体认证62%股权,拟通过支付现金的方式购买中体彩印务30%股权和华安认证100%股权,同时拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金,募集资金总额不超过50,533.60万元。
投资建议:市场回归价值投资主导风格,社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面,有望延续强势行情,虽然上周社服行业受酒店板块影响下调较多,但一个月数据不足以验证悲观预期,维持行业“强于大市”投资评级。在子行业方面,我们认为各子板块均有亮点,在个股方面,消费升级和供给优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,且龙头企业具备更稳健的资金状况,因此我们推荐各个细分子行业龙头:酒店:建议关注锦江股份、首旅酒店;景区:首推具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺,以及具备竞争优势,计划外延式发展的休闲度假景区天目湖;出境游:首推出境游黑马腾邦国际;免税:中国国旅。
风险提示:1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素,自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业发展迅猛,吸引众多社会资本纷纷涌入,行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加,随着并购数量的增加,投后并购整合难度增大,进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。
海南离岛免税收入持续高增长,宋城演艺中报业绩增长20-35%
主题景区板块--宋城演艺中报预计业绩增长20%-35%,未来三年重资产项目及轻资产输出能够实现公司业绩翻番。公司预告上半年实现净利润6.23亿元-7.07亿元,增速为20%-35%。公司线下存量景区成熟,通过营销推广维持10-15%的客流增速,团散比改善和票价提价改善景区业绩。增量轻资产输出兑现公司品牌溢价能力。目前四个轻资产项目,每单品牌授权费业绩兑现都超过2亿,这部分服务收入和景区经营收入20%的管理收入能够为公司带来新的业绩增长点。综合考虑公司未来三年开业的(桂林、西安、上海、张家界)及轻资产项目贡献,2020年利润体量达16亿(不含六间房的情况下),景区三年复合增长20%。
免税板块--上半年海南离岛免税收入高增长,中国国旅中报超预期:2018年上半年海南离岛免税购物持续升温,销售收入52.9亿元/+24.1%。海棠湾免税店收入增长约为25%-30%,假设整体净利率为25%(考虑到批发段净利润),海棠湾免税店能够实现净利润10.49亿元,北京日上(2月11日正式开业)考虑到5月份并表批发段预期实现净利润2-2.5个亿,传统免税(批发+零售)预计利润贡献4.5亿元,其中白云机场T2航站楼5月19日全面启动,香港烟酒段17年11月18日开始运营,预计盈亏打平,同时公司2018年收购日上上海51%股权(预计5月份并表)贡献1.5个亿。总体来看中报预计业绩增长45%-49%。
中报业绩持续披露,建议关注业绩高增长标的,从目前公布的业绩预告和预测情况来看存在中报业绩超预期的标的,其中免税板块的确定性和成长性较强;出境游板块从行业增速情况来看持续复苏,众信旅游业绩增速有望达到30%以上;酒店板块参考锦江股份的月度经营数据来看提价逻辑依旧,但是由于宏观经济下行压力较大,提价对于需求存在一定的影响,整体来看符合市场预期;主题景区板块中中青旅的乌镇景区从桐乡市政府公布数据来看下滑9%,宋城演艺中报预计增长20-35%符合市场预期;传统景区板块中丽江旅游上调中报预告,从-15%-15%修正为10%-30%。
推荐标的
中国国旅、海昌海洋公园、宋城演艺
风险提示
极端天气及不安全因素的发生;宏观经济增速放缓;影响旅游行业的负面政策出台;业绩不及预期的情况出现。
中报业绩分化明显,细分龙头均实现高增长
行业动态跟踪:免税行业增长确定性高,酒店行业房价上涨,但出租率有所回落;出境游各主要目的地呈现增长或回暖态势;成熟景区客流量面临瓶颈,新景区客流量有提升空间。
业绩预告分化明显,细分龙头均实现高增长:17家上市公司公告2018年中报业绩预告,1)细分龙头均实现归母净利润高增长,包括三特索道(382.99%-442.56%)、腾邦国际(30%-60%)、科锐国际(40%-55%)、众信旅游(0-50%)、宋城演艺(20%-35%)、海南瑞泽(7.92%-34.90%)、首旅酒店;2)业绩确定下降的公司包括西安饮食(-92.59%--65.08%)、三湘印象(-64.35%--54.63%)、云南旅游(-86.06%--38.66%)、华天酒店(-53.79%--33.29%)、大东海(-36.02%--12.76%);3)业绩可能下降也可能增长的包括丽江旅游(-15%-30%)、西安旅游(-10.08%-17.44%)、全聚德(-15%-15%)、*ST云网(-41.45%-5.70%);4)亏损公司的包括*ST云网、华天酒店、西安饮食、*ST藏旅。
已覆盖重点公司介绍:1)腾邦国际:预计2018H1实现归母净利润2.36亿元,同比增长45%;2)宋城演艺:预计2018H1实现归母净利润6.68亿元,同比增长27.50%;3)中青旅:预计2018H1实现归母净利润3.82亿元,同比增长10.13%;4)天目湖:预计2018H1实现归母净利润4800万元,同比增长8.73%。
投资建议:市场回归价值投资主导风格,社服行业具备良好的盈利状况和健康的资金面,有望延续强势行情,维持行业“强于大市”投资评级。在个股方面,消费升级和供给优化将加速优胜劣汰,有利于龙头和具备竞争优势的企业胜出,且龙头企业具备更稳健的资金状况,因此我们推荐各个细分子行业龙头:1)酒店:建议关注锦江股份、首旅酒店;2)景区:首推具备低估值和成长性的人工景区龙头宋城演艺,以及具备竞争优势,计划外延式发展的休闲度假景区天目湖;3)出境游:首推出境游黑马腾邦国际;4)免税:中国国旅。
风险提示:1、自然灾害和安全事故风险。游客接待量是影响旅游行业的主要因素,自然灾害、重大疫情、大型活动、安全事故等因素将会对旅游行业经营业绩产生负面影响。2、行业竞争加剧的风险。旅游行业吸引众多社会资本纷纷涌入,行业参与者数量的增加使得行业面临竞争不断加剧的风险。3、投资并购整合风险。行业近年来并购增加,进入新的业务领域和团队面临团队融合的风险和企业经营的风险。
【以上内容仅供参考，不构成投资建议】
