环保政策频出垃圾分类迎风口 环保概念股望受益
中亿财经网7月12日讯，近一个月以来，密集出台的相关环保政策多次提及“推进垃圾分类处理”。
中共中央、国务院6月24日发布关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见。其中提到，加快推进垃圾分类处理。到2020年，实现所有城市和县城生活垃圾处理能力全覆盖，基本完成非正规垃圾堆放点整治。
住房城乡建设部在6月29日召开第二季度例行新闻发布会，介绍城市生活垃圾分类工作进展情况，同时宣布将尽快形成生活垃圾分类法律草案，并计划将垃圾分类覆盖面由46个重点城市扩容到全部294个地级市。
国家发展改革委7月2日出台《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，意见要求，健全固体废物处理收费机制，建立健全城镇生活垃圾处理收费机制，完善城镇生活垃圾分类和减量化激励机制，加快建立有利于促进垃圾分类和减量化、资源化、无害化处理的激励约束机制。
国务院7月5日部署开展2018年大督查，包括打好三大攻坚战和实施乡村振兴战略。强化土壤污染管控和修复，加快推进垃圾分类处理，强化固体废物污染防治情况。
上海证券指出，国务院部署的大督查涵盖流域治理、城市黑臭河道治理、土壤污染修复、固废污染防治及垃圾分类，强监管将进一步释放市场需求。
长江证券指出， 1)实行分类垃圾与混合垃圾差别化收费，有助于垃圾分类实际落地，为行业带来业务新增点;2)提高处理费收缴率，按照补偿成本并合理盈利的原则制定和调整收费标准，助修复前期低价竞争带来的环境风险，提升垃圾处理处置公司的盈利能力。
启迪桑德、瀚蓝环境、龙马环卫值得关注。
国海证券表示，再生资源与生活垃圾的“两网融合”成为趋势，垃圾分类将是重要前提，环卫作为垃圾分类的入口与手段值得关注，建议关注龙马环卫。
安信证券认为，垃圾分类有望成为环卫业务下一个发掘价值富矿，目前，我国的环卫行业还处于市场化加速、企业跑马圈地的阶段，业务内容主要聚焦垃圾清扫、清运。随着垃圾分类的不断推广，环卫作为对接生活垃圾的最直接一环，有望将垃圾分类开发成为环卫的重要增值服务。环卫领域推荐龙马环卫，公司装备+环卫服务商业模式助公司环卫服务市场跑马圈地成绩斐然。
第1页:环保政策频出垃圾分类迎风口 概念股望受益第2页:启迪桑德:大手笔股份回购显信心,资金实力雄厚保增长第3页:瀚蓝环境调研简报:固废业务驱动成长,低估值有望修复第4页:龙马环卫:打赢蓝天保卫战,环卫装备加速发展
启迪桑德:大手笔股份回购显信心,资金实力雄厚保增长
启迪桑德(个股资料 操作策略 股票诊断)
启迪桑德 000826
研究机构：东吴证券
事件:公司公告,未来6个月内,以不超过22元/股的价格进行股份回购,回购资金总额为5-10亿元之间,资金来源为公司自有和自筹资金。
大手笔回购彰显管理层信心,坚定看好公司未来发展:未来6个月内,公司将以不超过22元/股的价格回购股份,回购资金总额为5-10亿元之间。大手笔回购股份有助于提振市场信心,更重要的是体现出公司的战略眼光和宏伟格局,在行业发展关键时刻对公司未来发展显示充足信心。
在手资金充足为全年业绩增长保驾护航,实际控制人变更产生协同效应可期:在去杠杆的宏观形势下,资金成为限制环保公司发展的核心要素,公司在手资金49亿,通过银行授信、超短融、短融、公司债、中票,合计筹措资金规模有望达到281.8亿,雄厚的资金实力为公司业绩释放保驾护航。实际控制人变更后,未来在平台、资源、项目等多方面有望为公司提供良好助力。
一季度业绩大超预期:根据公司一季报,一季度实现营收22.20亿,同比增长22.26%;实现归母净利润3.01亿,同比增长43.22%;扣非后归母净利润为2.98亿,同比增长54.96%,超出市场预期。其中环卫业务是公司收入结构转变的来源和未来战略布局的重要方向,考虑到环卫业务对其他业务(生活垃圾焚烧、再生资源回收利用)的协同性较强,公司自2014年开始布局环卫领域,截至2017年年末,履行的环卫合约总数为487个,覆盖19个省、自治区,年度合同额为23亿元,项目运营期的合约总额为313亿元,已经跻身我国环卫业务领域第一梯队。
盈利预测与投资评级:我们预测公司2018-2020年归母净利润分别为16.95、22.00、28.58亿,EPS 1.18、1.54、2.00元,对应PE 15、11、9倍,维持“买入”评级。
风险提示:环卫项目拓展低于预期;垃圾焚烧发电项目进展不及预期
第1页:环保政策频出垃圾分类迎风口 概念股望受益第2页:启迪桑德:大手笔股份回购显信心,资金实力雄厚保增长第3页:瀚蓝环境调研简报:固废业务驱动成长,低估值有望修复第4页:龙马环卫:打赢蓝天保卫战,环卫装备加速发展
瀚蓝环境调研简报:固废业务驱动成长,低估值有望修复
瀚蓝环境(个股资料 操作策略 股票诊断)
瀚蓝环境 600323
研究机构：中原证券
投资要点:
业绩回顾,17年盈利增长稳健,18Q1增速加快。17年公司实现营业总收入42.02亿元,同比增长13.87%;归属于上市公司股东的净利润6.52亿元,同比增长28.25%。18年第一季度,公司实现营业总收入11.35亿元,同比增长20.03%;实现归属于上市公司股东净利润3.08亿元,同比增长133.96%。18Q1公司归母净利润大幅增长主要原因为:处置官窑市场股权产生1.60亿元处置收益、大连固废项目投产垃圾处理能力增加、水损率降低、污水处理管网运营收入增加,以及30%的燃气股权并表和燃气销量增长购销价差回升。
四大业务组合形成完整生态环境服务产业链。公司主要业务包括供水、污水处理、固废处理、燃气供应四大业务板块。供水、燃气供应同属于公共服务领域,管理互通,行业发展较为成熟。而污水处理和固废处理业务采取BOT模式进行拓展,尤其是固废业务仍具备较大市场容量。供水、污水处理业务现金流充裕,为固废业务的全国扩张提供资金支持。“十三五”期间,公司聚焦环境服务产业,以固废业务为核心进行扩张,致力于将公司打造成领先的生态环境服务商。
“瀚蓝模式”向外复制,固废业务构成未来主要业绩增长点。公司的瀚蓝产业园模式,将生活垃圾转运、垃圾焚烧、餐厨垃圾处理、污泥处理、垃圾渗滤液处理、飞灰处理建到一个产业园。各环节能够实现资源共享、资源互换,该模式具有节省土地资源、降低处理成本、减少污染物排放、方便公众关系维护等优点。目前,公司垃圾焚烧处理能力21450吨/天,其中预计18年建成投产大连、顺德、廊坊二期合计4500吨/天产能(大连项目已经满产)。同时,公司在建的南海焚烧发电1500吨/日、福建漳州1000吨/日等项目奠定固废业务规模持续增长的基础。公司各垃圾焚烧发电厂焚烧处理单价普遍较高(如南海区提标扩能项目处理单价129.86元/吨,开平项目85元/吨),体现公司较好的项目把控能力。而且,17年公司单吨垃圾焚烧发电量362.54度,同比增加22.53度,单位垃圾上网电量超过280度,显示发电效率的提升,从而有利于投资回报率的提高。
可转债发行弥补资金缺口,助推项目落地。公司于4月26日发布可转债发行预案,预计募集10亿元用于南海生活垃圾焚烧发电厂提标扩能项目(1500吨/天)、安溪县生活垃圾改扩建项目(750吨/天)、漳州南部生活垃圾焚烧项目(1000吨/天)。可转债具体发行实施时间预本基准贷款利率上浮5-10%,可转债的发行有利于降低企业融资成本,加速固废项目落地。
维持公司“增持”投资评级。公司经营稳健踏实、务实低调,其“瀚蓝模式”正逐步向全国推进,而且垃圾焚烧发电项目进入运营期,业绩增速有提升预期。预计18、19年公司全面摊薄EPS分别为0.96、1.2元,按照5月11日收盘价15.83元/股计算,对应PE分别为16.5、13.2倍。目前公司估值水平相对于同行业估值偏低,维持公司“增持”投资评级。
风险提示:垃圾焚烧发电项目异地获取难度增加,行业竞争趋于激烈;固废项目建设进度不及预期;资本支出增长,利率上升,融资成本上升。
第1页:环保政策频出垃圾分类迎风口 概念股望受益第2页:启迪桑德:大手笔股份回购显信心,资金实力雄厚保增长第3页:瀚蓝环境调研简报:固废业务驱动成长,低估值有望修复第4页:龙马环卫:打赢蓝天保卫战,环卫装备加速发展
龙马环卫:打赢蓝天保卫战,环卫装备加速发展
龙马环卫(个股资料 操作策略 股票诊断)
龙马环卫 603686
研究机构：广发证券
国务院日前印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》,明确了大气污染防治的总体思路、基本目标、主要任务等,有望长期利好环卫装备市场的发展。
推进机械化作业,提高道路机械化清扫率 《计划》提出:2020年底前,地级城市机械化清扫率达到70%以上,县城60%以上。根据城乡建设统计年鉴的数据,2016年全国城市机械化清扫率59.75%,环卫设备保有量193942台;县城机械化率50.69%,设备保有量46278台。如果按照要求的70%和60%的机械化率计算,则城市和县城的新增保有量空间分别为33270台和8500台。重点区域机械化清扫率的显著提高,有望拉动环卫装备的需求。近日,公司中标北京市朝阳区环卫中心设备采购项目,其中中标大型扫尘车27辆、8吨压缩车47辆,总计5006.5万元。考虑到2016年底北京环卫设备保有量11033台,本项目整体采购环卫装备约500辆,共计23616.78万元(公司中标部分设备),新增比率约4.5%。
淘汰老旧车辆,环卫装备更新需求扩容 行动计划指出,2020年底前,京津冀、汾渭平原淘汰国三及以下中型和重型柴油货车100万辆以上。我们用2012年全国环卫装备保有量12.33万台,大致衡量目前运营中的国三车辆(当时全部是国三标准)。当前的存量设备中,国三设备约占60%。老旧设备的大量淘汰,将带来大量的更新需求空间。另外,城市建成区新增和更新的公交、环卫车辆使用清洁能源的比例要达到80%。根据年报的披露,2017年公司环卫装备销量为7977台套,市场占有率5.85%,中高端产品占有率为12.16%,保持行业前三水平。
投资建议:我们预测18-20年EPS分别为1.181/1.515/1.844元/股,当前股价对应市盈率19/15/12倍。公司“设备+服务”战略明确,在手订单充沛保障了未来两年增长方向,继续给予公司“买入”评级。
风险提示:装备市场竞争加剧;环保服务推进不达预期;环卫投资下滑。
