煤炭行业周报：情绪扰动不改基本面，更看好焦煤板块行情
中亿财经网1月15日讯。旺季现货价格坚挺，各大煤企表态调价不影响基本面： 近期动力煤现货价格受到旺季需求提振，维持在 730/吨高位。 1 月 11 日，财联社消息称，五大煤企统一决定降价。 我们认为此次降价主要是 1 月 9 日发改委会议影响所致，考虑本次仅涉及少量市场煤，对企业业绩影响不大。 类似情形在 2017 年 10 月动力煤价格大涨时也曾出现，且范围更广。之后因为市场普涨，这些企业价格也随之上涨。决定动力煤价的最关键因素是供需。从当前时点看， 3 月供暖季结束前均处于动力煤旺季，我们认为价格有望受益需求不断向好而继续上涨。预计供暖季结束后，价格会因需求下降而有所调整。但从整个供需关系去看，
动力煤长期有望维持紧平衡， 2018 年价格中枢有望达到 670 元/吨，较 2017 年 630 元/吨有所上涨 40 元/吨左右。动力煤公共事业属性越发凸显，基本面坚实可靠： 1 月 11 日，据太原煤炭交易中心消息，国家能源集团与大唐集团、国投电力、浙能集团、粤电集团公司、江苏国信、上海申能股份 6 家重点电力企业在北京举行煤炭 3 年长协签约仪式。此次供需双方签订的煤炭 3 年长协，是在2017 年、 2018 年煤炭年度长协基础上做出的重大改进，合同期限为2019 年至 2021 年。协议采用“基准价( 535 元/吨) +浮动价”的价格机制，合同数量为前 3 年签订合同量的 60%，剩下的 40%的合同量按照当年的政策签订年度合同。我们认为 3 年合同的签订符合我们对于动力煤行业公共事业化的观点，长协合同从 1 年变为 3 年有利于减少价格波动，坚定市场预期，同时利好板块的估值修复。此外，本次 3 年长协具有一定引领作用，或将成为未来中长期合同签订的范例。
继续推荐动力煤龙头陕西煤业、中国神华、兖州煤业。
更看好焦煤板块行情： 本周京唐港主焦煤价格报收 1650 元/吨。预计3 月限产结束后，钢厂复产叠加建筑工地开工将提振钢铁生产需求，进而对焦煤的需求也有望集中释放。而在复产前，钢厂存在补库预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在 16-17 天左右，叠加春节放假因素，推算补库存的行为可能出现在本的月中下旬。从盘面上看，近期钢材现货有所回落叠加钢铁库存上升导致钢铁板块走弱，而双焦因钢价调整出现一定情绪的释放，我们认为钢价调整主要是淡季所致，属于正常季节性因素。从历史上看，当前钢铁利润仍处于相对高位，坚定看好复产后钢厂生产动力;对于双焦来说，情绪波动更多为短期影响，不影响板块基本面。
海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂，可能带动国内焦煤跟涨： 据煤炭资源网数据，澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨，其中1 月 12 日报收于 229 已经美元/吨，超过国内焦煤价格近 118 元/吨(汇率取 6.6)，国际焦煤与国内焦煤之间存在价差的修复预期。如果价差不修复，则焦煤需求转向国内，仍利好国内焦煤价格。
考虑供暖季结束后钢铁复产，需求大增，价格有望大涨，高点看1800-2000 元。与动力煤不同，且焦煤涨价不受下游和政策压制，板块弹性更强。继续推荐潞安环能、冀中能源、平煤股份、西山煤电、恒源煤电、雷鸣科化等焦煤标的。
风险提示： 宏观经济低迷，煤价大幅下跌， 海外需求低于预期，国内焦煤价格上涨不及预期。
