今日各大机构看好十大金股一览（2019年1月25日）
安道麦A：2018年业绩基本符合预期，看好未来
类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：杨林，黄景文
事件：公司发布2018年业绩预告，预计2018年实现归母净利润23.7亿-25.1亿，同比增长53.2%-62.1%，基本符合预期。
公司第四季度销售额创历史新高。公司第四季度的业绩非常强劲，实现了双位数增长，预计将创下同期新高，从而推动公司全年的销售额实现双位数增长。第四季度销售额实现双位数的强劲增长主要得益于销售业务显著增长以及销售价格提升(但汇率波动带来的负面影响在一定程度上抵消了这些有利因素)。受益于公司新近推出的差异化三元复配杀菌剂CRONNOS?的销售推动，公司在巴西的销售业绩尤为突出，此外，拉美其他国家、北美及北欧亦表现不俗。第四季度除销售额强劲增长外，产品组合继续改善，抵消了采购成本上升的影响，推动毛利实现双位数增长。公司对营业费用的严格管理使得公司第四季度调整后的营业利润及息税折旧及摊销前利润金额及利润率均强劲增长。强劲的营业利润水平，加之财务费用与去年第四季度持平，推动税前利润及净利润显著增长。2017年第四季度因预期未来能够使用前期税务亏损，确认了递延所得税资产，因此2017年第四季度体现为税项收益；而2018年第四季度为税项费用，与上年同期相比所得税费用上升，即便如此，净利润仍实现强劲增长。
若成功收购辉丰，将提升安道麦在中国区域的竞争力。2019年初，公司公告与辉丰签署《有关资产收购的两届备忘录》，对双方潜在收购事宜达成初步意向。若本次收购成功，公司将大幅提高其全球及中国的业务。全球范围内，公司将获得关键分子的后向整合及竞争地位，并拟通过其全球市场触角推动实现显著增长。在中国，辉丰股份拥有强大的商业存在和广泛的产品注册组合，这些均构成对公司的补充，缩短安道麦的供应链条，增加销售网络，从而将巩固公司在关键市场的地位和发售，有利于公司在中国市场份额的迅速提升。而中国市场也是安道麦目前较为薄弱的区域，是未来发展的重中之重。
盈利预测与评级。暂不考虑辉丰收购的因素，由于公司在2018年第一季度资产处置收益20亿元，故预计公司2018-2020年归母净利润分别为24.6亿、14.5亿、16.2亿，维持“买入”评级。
风险提示。商誉减值的风险，业务整合不达预期的风险，下游需求疲软的风险，安全环保风险，新项目建成及投产进度或不及预期的风险。
中国国旅：2018年营收增长超预期，业绩增长略低于预期
类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：焦俊
事件：公司发布2018年业绩快报。预计公司2018全年实现总营收470.12亿、同比增长66.23%，归母净利润31.48亿、同比增长24.39%，扣非后归母净利润31.99亿、同比增长30.04%。预计公司18Q4实现营收129.11亿、同比增长71.29%，归母净利润4.43亿、同比下降28.92%，扣非后归母净利润5.06亿、同比下降11.25%。
营收增长超预期，业绩增长略低于预期、单四季度负增长。公司全年总营收增长66%，超出我们及市场预期(原预期55%-60%)，扣非后归母净利润增长30%，略低于我们及市场预期(原预期40%左右)，单四季度扣非后归母净利润同比下降11.25%，低于我们及市场预期(原预期40%左右)。
短期受困经营支出及非经常性损失较大，利润表现不佳。公司2018年营业利润率11.67%、同比下滑1.96pct，主要是经营开支增大。2018年归母净利率6.70%、同比下滑2.25pct，主要系营业利润率下滑及非经常性损失增大，2018年非经常性税后损失5108万，2017年非经常性税后收益7076万。具体表现为员工奖金计提、存货跌价损失及会员积分递延收益的影响。
免税业务稳步推进，贡献增量营收173.49亿、增量营业利润13.87亿。2018年，免税业务通过并购、投标等方式进一步拓展境内外大型免税渠道，并大力推进资源的重组整合，进一步巩固了国内行业龙头地位。收购日上上海、优化现有离岛免税业务以及开展首都机场和香港机场免税业务，为公司贡献增量营收173.49亿、增量营业利润13.87亿。
长期受益需求端消费回流及供给端政策利好释放，免税业务成长空间仍大。供需双重支撑，我国免税行业有望保持15%以上复合增长。2019年公司将紧抓行业机遇，拓展免税渠道，推进市内店布局，提高管理能力及经营效率。
存量免税方面：1、离岛免税限额提升、覆盖轮船离岛客群、海口和琼海市内店开出等政策利好将推动公司离岛免税业务进一步增长，且海免并表后将贡献新增量。2、京沪港机场店将保持稳步增长，首都机场店Q3净利率提升，未来增长可期待；上海机场(600009)店业绩稳步增长，预计执行新扣点率后净利率将下滑；香港机场店9月已实现微盈，预计未来盈利性进一步提升。
增量免税方面：公司积极争取京沪市内免税店针对国人放开的政策，并争取其他大城市市内免税店政策，预计未来市内免税店将成为公司新增长点。
盈利预测与投资建议：买入评级。我们预计公司2019/2020年归母净利润42.28/52.91元，对应动态PE分别为27/22倍，维持“买入”评级。
风险提示：免税政策变化风险、市场竞争加剧风险、市内免税政策不达预期风险、汇率变动风险、未来业绩下行风险。
道恩股份：与科腾合作掌握IMSS技术，弹性体平台迎来产能投放期
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：杨伟
事件：公司发布公告，和科腾高性能聚合物公司签署了《供应协议与许可》。协议约定，科腾无偿授权公司使用汽车内饰注塑柔性表皮的新型热塑性弹性体生产技术(IMSS)，同时公司向科腾采购生产该弹性体材料所需的聚合物产品之一(苯乙烯弹性体)。公司将在科腾许可技术的基础上进行技术改进，生产出满足中国市场需求的汽车内饰注塑柔性表皮的专用热塑性弹性体材料并销售。
合作掌握IMSS技术。注塑柔性表皮(IMSS)技术由科腾全球独 家首创，可应用于汽车行业的门内饰板、中控台和仪表板柔性表皮的生产制造。注塑柔性表皮(IMSS)技术是一种基于轻量化、低挥发性的有机化合物技术的热塑性弹性体解决方案，该材料具有低排放、优良的环保特性，产品更贴合汽车内饰的多样化造型要求，并且其注塑能力可比目前的搪塑氯乙烯(PVC)技术提高五倍，为汽车内饰应用领域提供一种轻量化、绿色环保、节约综合成本的创新解决方案。本协议的签订标志着公司成为掌握先进注塑柔性表皮(IMSS)技术的生产企业，有利于公司巩固在热塑性弹性体行业的领先地位，符合公司“以弹性体为特色的，绿色轻量化高分子复合新材料公司”的战略定位。通过与科腾的合作，公司在汽车内饰柔性表皮领域将同时拥有TPV压延成型和注塑柔性表皮(IMSS)两大技术的产品，将增强公司弹性体在汽车柔性表皮领域的影响力，对公司拓展汽车内饰应用市场产生积极意义，有利于公司未来形成新的利润增长点。
国内TPV行业龙头，深耕弹性体三大平台。公司是国内TPV行业龙头企业，目前TPV产能2.2万吨，已经与鬼怒川、申雅、库博等全球汽车密封系统龙头企业建立了合作关系，产品用于日产、本田、通用、神龙、现代、长城等汽车制造商。公司深耕动态硫化平台、氢化平台和酯化平台，1.1万吨TPV产能、3000吨医用胶塞TPIIR产能、一期1000吨HNBR产能有望于2019年释放。此外，公司目前DVA在三角轮胎(601163)项目路跑试验中，中策橡胶的新型自行车胎也在开发中，预计2019年二季度出结果。
现金收购海尔新材料，改性塑料产能大幅提升。公司以2.58亿收购青海海尔新材料80%股权，加码家电改性塑料领域，海尔新材料承诺2018年、2019年和2020年累计净利1.85亿元。公司收购完成后改性塑料产能达到19.1万吨，位居全国前三，并与公司TPV等业务有效协同，有效拓展下游客户。
给予“买入”投资评级。预测公司18-20年净利润分别为1.35亿、2.33亿和3.02亿，EPS分别为0.54元、0.92元和1.20元，对应PE分别为36倍、21倍和16倍，给予“买入”评级。
风险提示：新建项目达产低于预期的风险。
招商银行：用实力说话
类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：马鲲鹏
事件：2019年1月23日，招商银行披露2018年业绩快报，2018年实现营业收入2487亿元，同比增加12.6%；实现归母净利润806亿元，同比增加14.8%；4Q不良率为1.36%，季度环比下降6bps。
2018年底关于招行业绩的各种流言甚嚣尘上，谣言之下股价非理性调整幅度较大。业绩快报披露若干关键基本面指标，2018年归母净利润增速14.8%，依然高于9M18的14.6%，粉碎离谱谣言的同时有力的证明自己基本面标杆银行的地位。2018年招行做实盈利能力提升趋势，营收增速、利润增速及ROE均同比高于2017年。在第一次扣除优先股股息的情况下，2018年招行ROE为16.57%，较2017年(16.54%)仍继续提升3bps，持续向上的ROE是支撑招行估值溢价的核心逻辑。具体盈利表现上，一方面，净利息收入增速再上台阶，预计四季度净息差季度环比继续提升。2018年招行实现净利息收入1604亿元，同比增加10.7%(9M18YoY：9.9%)，我们预计受益于10月初央行替换性降准1个百分点，招行4Q18净息差季度环比提升1bp至2.55%，18年四个季度以来高位小幅波动的净息差充分彰显其“零售之王”存款优势。另一方面，轻资本化之路继续向前迈进，2018年招行实现非息收入883亿元，同比增长16.1%，非息收入占比同比提升1个百分点至35.5%。综合来看，招行2018年营业收入与归母净利润增速均实现双位数增长，分别为12.6%和14.8%，核心盈利能力优秀力证龙头银行身份。
在招行极为审慎的宏观经济预期下，招行优化信贷资源配置，资产质量保持平稳，预计风险抵补能力进一步夯实。2018年招行基于较为悲观的经济预期，在信贷资源上谨慎布局，上半年抓住对公贷款收益率及票据贴现收益率上行的机遇，新增对公贷款(含票据贴现)占新增贷款比重达73%，行业上聚焦大型战略客户与新兴产业、继续压降过剩产能及高负债等风险客户；零售贷款给予个人按揭更多额度，且适度投放信用卡贷款，1H18新增按揭占新增零售贷款比重达47%。具备前瞻性的风险把控与灵活调整的信贷配置，4Q18招行不良实现双降，不良率季度环比下降6bps至1.36%，达到2Q15以来最低水平，不良贷款规模季度环比下降5%。由于现金贷新政、共债风险等外部因素的影响，我们预计2018年加回核销不良生成率同比小幅增长8bps至55bps，绝对水平仍非常低。而风险抵补能力上，我们预计招行4Q18拨备覆盖率季度环比提升25个百分点至351%，安全边际更为充足。展望2019年，基于其稳健且持续优化的信贷结构，我们认为招行资产质量压力小于同业，且抵御风险能力更强，招行自身保守谨慎的预期并非看空其资产质量的理由，反而应当对其更具信心。
公司观点：无畏谣言，招行用实力再次证明其龙头银行地位，稳健的资产质量，丰厚的拨备，显著的息差与中收优势，招行基本面趋势的强劲程度和确定性在同业之中遥遥领先，强者恒强。我们预计招行2018-2020年归母净利润增速为14.8%/14.3%/14.0%(基于保守的假设，调高信用成本，下调盈利预测，原预测为15.9%、16.7%、18.5%)，当前股价对应1.2X19年PB，维持“买入”评级和龙头银行首选。
风险提示：经济大幅下行引发行业不良风险
苏美达：公司2018年度业绩预告略超预期，扣非净利大幅增长
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清
事件：公司于1月23日晚发布2018年业绩预增公告，2018年度预计归母净利润较上年同期增加9190万元，同比增长约26%；预计扣非后归母净利润较去年同期增加17，603万元，同比增长约75%。公司2017年实现归母净利润3.58亿元，扣非后归母净利润2.34亿元，根据本次业绩预增公告，预计公司2018年度将实现归母净利润4.5亿元，扣非后归母净利润4.1亿元。
公司进出口贸易业务在国际贸易 摩擦中迎难而上。根据中国海关总署发布的数据，以人民币计价，中国2018年全年外贸进出口总值达30.51万亿元，同比增长9.7%。其中，出口16.42万亿元，增长7.1%；进口14.09万亿元，增长12.9%。公司通过广泛布局海外市场，沉淀积累第三世界国家销售渠道，有效分散了单一地区外贸风险。此外受益于供给侧改革，2018年钢材等大宗商品价格维持高位，使得公司供应链运营板块的业务规模和盈利能力持续提升；同时2018年下半年以来人民币兑美元汇率震荡上行，使得公司出口业务盈利能力持续提升。
公司不断加码新能源业务，有望打造新的盈利增长点。公司于2018年11月首届中国国际进口博览会期间与全球知名的杜邦公司旗下的杜邦光伏材料解决方案签署合作协议，就进一步开展技术支持、创新的光伏技术解决方案的开发，以及电站组件衰退和失效的分析等各个方面展开合作。此前公司已涉足光伏组件生产及光伏电站EPC总包业务，此次与杜邦公司合作将进一步加强公司在光伏领域的竞争力，凭借公司优质的海外销售渠道，未来有望加速海外光伏电站总包业务的拓展。
扣非后归母净利润快速增长，公司盈利质量持续上升。根据本次业绩预增公告，2018年扣非后归母净利润同比增加1.76亿元(同比75%)，此外2018年公司获得政府补助约5992万元，与2017年基本持平，说明公司经营质量明显改善，盈利能力持续上升。
盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划，我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为900亿元、1000亿元、1150亿元，归母净利润分别为4.5亿元(由4.4亿元上调)、5.2亿元、5.6亿元，对应PE分别为11.9X、10.3X、9.6X，维持“买入”评级，目标价5.6元。
风险提示：宏观经济下行风险；贸易战风险；系统性风险等。
赢合科技：签订国轩大单，持续优化客户结构
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘国清
国轩具备较强市场、资金实力，保障订单质量。公司此次与国轩连续签订大额订单，主要为看重国轩的实力，具有较强的履约能力，履约风险较小。1、从装机排名来看，国轩高科(002074)2018年总装机达到3.1Gwh，排名行业第三，前两名为CATL、比亚迪(002594)，市场占有率为5.4%，实力仍然非常雄厚。2、设备采购付款条件方面，按照行业标准3331。3、在资金方面，国轩在2018年进行大量的融资动作，通过发行绿色债券、可交换债券方式，进行了多次融资，资金实力雄厚。
客户结构持续优化。公司在选择订单过程中，注重可持续发展，不断优化客户结构，在2018年，公司新突破了LG化学、CATL、孚能科技等，同时，也保持了与ATL、比亚迪、国轩高科等知名客户，订单质量大幅提高，在行业持续洗牌期，有望成为走出来的企业之一。
在经过了较为平缓的一年后，我们预计设备行业将会重新转暖，为迎接2020年新能源乘用车市场更大的爆发，龙头电池厂扩产动力十足，年初还有多家电池厂招标有望落地，期待公司后续订单持续爆发。
公司进入全球供应环节，受益于全球产能扩张。随着海外车厂的新能源主力车型19、20年陆续投放，按照配套电池厂建设1-2年的周期，那么预计今年下半年将逐步进入行业的扩产周期，时间点临近，对于设备企业，LG、三星、松下(特斯拉)等日韩欧美企业订单将会陆续释放。根据草根调研，海外电池厂正积极接触国内龙头设备公司，拥抱国产供应链，我们看好国内锂电设备龙头企业崛起。公司已在2018年下半年完成了与LG19台卷绕机合同的签订，我们认为国内设备龙头公司无论从产能、交期、技术、服务等方面均能够满足要求，随着电池成本下滑，全球设备行业国产化提高是必然趋势。
盈利性预测与估值。我们认为看好公司的龙头地位：1、在大客户端有望突破，客户结构持续优化。2、引入运营管控体系后，净利润率有望上修。我们预计公司18-20年归属于母公司股东净利润分别为3.2、5、7.6亿，EPS分别为0.85、1.3、2，对应估值34倍、22倍、14倍，给予买入评级。
风险提示：国内锂电设备下游扩产不达预期；政策风险。
以上观点仅供参考，不构成操作建议。
