长三角环保有望强化价格弹性 建材行业龙头股有哪些？
中亿财经网10月11日讯，近日生态环境部发布《长三角地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》(以下简称《行动方案》)，文件指出主要目标：秋冬季期间长三角地区PM2.5平均浓度同比下降5%左右，重度及以上污染天数同比减少5%左右。并且明确时间范围：2018.10.1-2019.3.31。
四层逻辑梳理：长三角环保趋严催化价格弹性
(1)第一层逻辑是长三角空气质量问题突出，且作为政策颁布第一年，秋冬期间建材企业响应政策几率大，无论是限产还是去产能，旺季收缩供给可能带来价格上涨，以价补量企业盈利水平有望进一步提升。
(2)第二层逻辑是安徽地区大气污染较为严重，作为海螺生产大本营，密布沿江基地，一旦执行限产，涨价可能性与落实力度预期双双增强。安徽也是长三角熟料产能重地，本次涉及区域范围内，安徽水泥熟料产能占比高达54%。
(3)第三层逻辑是“要经济”与“要环保”并不一定是对立关系，且决定权回归地方。部分县域经济体中，建材税收贡献比例可观，涨价抵消减量，最终可能并不影响地方税收，同时错峰改善大气环境。
(4)第四层逻辑是区域流动性担忧一定程度缓解，根据数字水泥统计，安徽、江苏、浙江产能利用率分别为93.43%、69.65%、64.86%，如执行错峰导致库位进一步下降。长三角本地具备成本优势的水泥、熟料异地销售可能性下降，一是本地价格优势，二是量少不足以外运。因此，临近长三角的湖北、江西等地受影响较小，不排除出现外围价格上涨带动华中涨价，受益标的有华新水泥、万年青。
经过以上逻辑梳理，我们继续重点推荐攻守兼备现金牛品种海螺水泥，弹性品种华新水泥、万年青。当前已进入三季报窗口期，水泥股预期业绩靓丽，建议积极关注。
环保是一味“催化剂”
市场会将环保归类到供给侧改革领域，主因其影响的着力点也在供给端。实际上我们认为，环保应回归本质，防止“一刀切”即是价值回归的表现。本次《行动方案》动机明确，落脚点在打赢蓝天保卫战。环保出发点是改善生态环境，此前市场对环保持续性有所担忧，认为“放松”预期不利估值。其实不妨采取这样的思路，如果今年通过限产停产可取得立竿见影效果，但治标不治本，仍需提高环保装备，主动减少排污。而从上至下整顿加固企业环保能力并非一蹴而就，决定环保攻坚具备持续性。此外“绿水青山”轻易可逆，后期维护需要政府、企业、群众共同努力，决定力度与持续时间不会轻易降级。催化剂不是主角，水泥短期供需近年来已备受瞩目，去产能、错峰、协同，甚至跟踪监测的雨水与空气污染指标，均可影响短期波动性，而长期供需因子相对忽视，但理应值得更多关注，技术、资源、成本、渠道、规模均可长期护城，以及关注各类需求走势的影响力。
四季度再看超预期。
我们认为，水泥行业四季度超预期点集中在：(1)南方因空气质量、能耗任务，较多城市参与错峰限产，供需关系趋紧引发价格上涨。(2)越南熟料对长三角的影响从量级角度看偏小，部分因素可能削弱越南熟料来华积极性。(3)基建需求反映超预期。(4)行业格局变化超预期，如收购、并购，落后产能加速淘汰等。
【以上内容仅供参考，不构成投资建议。】
