社服行业：华住Q2经营数据符合预期 行业景气持续
中亿财经网7月19日讯，事件：华住酒店于 7 月 16 日晚间发布第二季度经营数据，二季度整体出租率 89.6%，同比降低 0.5pct，平均房价 226 元，同比增长 13.57%，RevPAR203 元，同比增长 13.41%;二季度季度新开店 147 家(直营 7 家，加盟 140家)，净开业酒店 86 家，均为加盟店。
投资要点
量稳价增驱动同店增速稳步提升。华住经历 1-2 月春节影响下同店RevPAR 增速的较低位(+4.6%)和 3 月的强势反弹(+9.6%)，Q2 同店 RevPAR 增速稳中有升(+7.9%，较 Q1 的 6.5%提升 1.4pct)。1)从驱动力上看，龙头渠道扩张加速基础上，老店提价力度持续提升(ADR+7.5%，增速提升 1.4pct)，且同店 OCC 实现高位微增(+0.3pct)，因此维持供需关系良性发展的判断。2)从结构上看，旺季叠加门店升级效应，经济型出租率维持高位、房价显示高弹性(ADR +8.1%)，体现行业升级带来的效益提升(RevPAR+8%);中高端酒店仍保持量价齐升(ADR+4.8%，OCC+2%)，RevPAR 持续上探(+7.2%)。预计下半年将维持较稳定增速，全年同店 RevPAR 增速有望略超 5%，略好于市场预期。
酒店扩张及爬坡期影响，整体效益基本持平。Q2 RevPAR 增速(+13.41%)较 Q1 微降 0.41pct，主要受渠道扩张、新酒店爬坡和旺季高基数影响;受提价和中端酒店占比提升带来的结构性影响，ADR平均增速保持较高水平(+13.57%，增速环比下降 0.17pct);出租率在近 90%的高位水平出现波动(-0.5pct)不影响景气判断。
加盟引领扩张，持续发力中高端。Q2 新开业 147 家(直营 7 家，加盟 140 家)，关店 61 家(直营 7 家，加盟 54 家)，直营房间占比 21.9%(环比-0.3pct)，加盟助力扩张加速，已开业门店达 3903 家。筹建中酒店 839 家(+95 家)，按业绩指引，18H2 预计开店 376-426 家。Q2净开 86 家酒店中，经济型-7 家，中高端+93 家，中高端酒店比例提升至 26.8%(+1.8pct);中端品牌中，汉庭+升级加速，全季仍为中高端主打品牌，宜必思、桔子贡献增长。
维持酒店行业景气判断，关注酒店龙头战略布局下的效益提升。受国内经济增速承压影响以及锦江月度数据略低于市场预期影响，市场对酒店行业下半年增速具有担忧，华住公告日下跌 3.75%;但考虑到锦江 5 月受端午错位的影响以及华住同店 RevPAR 增速超业绩指引，我们认为酒店行业景气度并未出现拐点。关注酒店行业维持景气背景下A 股酒店龙头锦江、首旅持续受益，关注锦江高速布局的卡位红利以及并购优质资产、大力整合下的效益提升。
风险提示：宏观经济波动、行业格局变化等风险。
【以上内容仅供参考，不构成投资建议。】
