新奥股份：布局天然气上游，看好煤制气和Santos投资收益增长
中亿财经网12月28日讯。事件: 将全资子公司新能蚌埠 100%股权 5545.32 万元价格转让给安徽泓润,公司 11 月公告公司配股项目获证监会发审委审核通过。
布局天然气上游开启成长之门: 公司煤层气 LNG 合计日产平均 45万方,长协气源成本 1.25 元/方, LNG 出厂均价每上涨 1000 元/吨,可增厚利润(年化)约 1.1 亿元。公告配股项目获证监会审核通过,该项目为煤催化气化制 20 万吨/年稳定轻烃联产 2 亿方 LNG 和 4.4 万吨 LPG 示范项目,计划 18 年 5 月份投产。收购 Santos10.07%股权成为第一大股东,中报 Santos 计提减值损失公司确认投资损失 3.5 亿元。得益于油价上涨,三季报折算投资收益约 2761 万元。由于原油基本面改善, 18 年 brent 55 美元以上发生减值概率较小,公司投资收益有望达到 3 亿以上。
煤炭和煤制甲醇弹性较大: 甲醇设计产能 60 万吨/年,满产产量 70万吨以上,甲醇每上涨 1000 元公司年化利润增厚 7 亿,弹性较大。 今年以来受环保限产和气头产能停产影响, 甲醇价格刷新 3 年高位。 公司煤炭产能 680 万吨, 16 年产销量 590 万吨, 17 年放开 276 工作日限制,产量有望达到 15 年水平 620 万吨以上。煤炭行业去产能比较彻底,未来需求增长更加刚性,预计 18 年煤炭业务盈利同比向上。
预计草铵膦迎来产能释放: 公司 16 年底完成建设 1000 吨/年草铵膦三期, 17 年下半年逐渐达产, 预计三期项目 18 年将全面释放。
投资建议: 预计公司 17-19 年 EPS 为 0.85、 1.54、 2.07 元; 给予买入-A 投资评级,6 个月目标价为 20.02 元,对应 17-19 年 PE 为 23x、13x、 10x 。
风险提示: 配股项目进度不及预期、油价大幅下跌 Santos 再减值等
