中钢国际：霍邱项目接近解决，减值冲回提升盈利
中亿财经网12月28日讯。公司 2017 年 12 月 22 日公告:公司拟将对安徽首矿大昌金属材料有限公司(霍邱首矿大昌项目) 的应收账款 6 亿元转让给唐山市德龙钢铁有限公司,转让价格 6 亿元,基于公司对于该笔应收账款已减值 2.08 亿元,此次出售将有效提升公司盈利,同时进一步优化公司资金情况,为公司未来进一步发展业务奠定基矗
支持评级的要点
应收账款成功转让,霍邱项目复工有望,公司未来收入增长确定性增强。唐山市德龙钢铁有限公司作为首矿大昌的新业主,此次完成应收账款转让说明项目推进已取得初步成效。预期 2018 年该项目大概率复工,基于项目合同金额高达 52.66 亿元, 且仍有 39.4 亿元工程未完成,复工后将确保公司未来 2 年 12 亿元收入。
应收账款完全寻回, 资产减值大幅降低, 公司未来减值冲回有效提振盈利。 霍邱项目应收款不低于 13.2 亿元,目前残值已经低于 10 亿元, 同时也是公司主要坏账计提准备来源, 此次账款转让冲回 2.08 亿元, 消减坏账准备 3.92 亿元,结合预期仍有 1.2 亿元减值冲回将在 2018 年发生, 将大幅消减公司资产减值损失从而提振公司盈利能力。
现金流情况大幅改善, 利息收入促使费用率进一步降低。 目前公司在手现金 13.37 亿元,结合此次 6 亿元转让收入,公司现金情况大幅改善。 结合母公司债转股后银行授信重开( 2017 年新增长期借款 7,000 万元),公司资金能力有效上升, 为公司未来进一步发展奠定良好基矗
评级面临的主要风险
世界经济复苏不及预期,一带一路政策开展不及预期。
估值
基于此次冲回,我们上调公司 2017-2019 年归母净利润预测至 8.42、 9.95和 12.59 亿元,对应每股收益为 0.67、 0.79、 1.00 元/股,增速超 20%, 我们认为公司合理估值为 17 倍, 维持 12 个月目标价 11.13 元, 买入评级
