侯文斌：日元黄金背后的故事
上周朝鲜成功发射一枚弹道导弹，从而导致了一场关于避险资产的集中大讨论。
从基本面来讲，由于日本的通货膨胀率太低，日本央行无法提高利率，日元的升值是毫无根据的。尽管日本国内生产总值(GDP)有所增长，但停滞不前的日本工资增长仍是通缩压力的来源。因此这么看来买入日元是错误的，因为日元对美元的汇率将会下跌。
面对朝鲜的地缘政治风险，一些资产一直在上涨:黄金、虚拟货币、日元和瑞士法郎。然而，在传统货币中，尽管出现了地缘政治风险，但日元升值是自相矛盾的。
这与韩国等邻国的货币形成了鲜明对比。在朝鲜试射导弹后，韩国的韩元汇率大幅下跌。一些人猜测，这一趋势是由于日本海外投资者通过解除其他货币持有的头寸，将资本转换回本国货币从而达到降低汇率风险的目的。对于那些在海外投资的日本投资者来说，持有非日元资产是一种风险，因为他们面临外汇波动的风险。因此，当这些地缘政治风险或任何风险加剧时，他们希望降低风险，这意味着撤出海外投资。
尽管外汇风险可能是日圆升势背后的理由，但它并不是投机者购入日元的理由。与企业不同，投机者追随的目标是外汇波动，而不是避免外汇波动。我相信日本企业之所以买入日元是为了减少外汇敞口，因此他们可以专注于核心业务操作，并不是试图从汇率波动中获利。而这才是日圆在基本面不支持上行的情况下反弹的真正原因。
相反，黄金近年来与日元的相关性太过接近，但又无法简单地解释为何这些资产碰巧在同一方向上交易。本周金价的走势之所以引人注目，是因为它的表现远远好于日元，而不是仅仅与日元走在一起。这意味着，金价最终突破了2017年以来的极度紧张区间。
正如你在图表中看到的，从2月到上周，金价在13.69万日圆至14.2万日圆之间。但本周，黄金价格突然飙升至14.5万日元。
以日元计价的黄金价格现在比自2016年初牛市开始以来的任何时候都要高。2016年3月初，金价无法突破144,000日圆。从那以后直到本周，金价甚至无法突破142,000日圆。但本周，金价连续突破了这两个阻力位。
Figure 1：黄金（美元计价2010—2017）
正如你在上图中所看到的那样，最近几年的金价与以美元计价的金价相比，看起来有所不同。以美元计算，我们认为2011年是金价历史高点，自那时以来一直走低。但以日元计价的黄金价格直到2013年初才达到历史高点，仅略高于15.5万日元。而目前日元计价的黄金价格几乎与2011年的高点持平。
总而言之，本周从每盎司140000日圆升至每盎司145,000日圆，可能非常看好黄金。值得注意的是，在周二全球股市复苏期间，黄金的回退远低于日圆。如果金价能够继续以这种方式继续走下去，那么它可能不会与日元的汇率波动联系在一起。这对黄金市场来说是一个非常乐观的发展。
技术分析
昨日黄金又迎来一小波上涨趋势，但遗憾没有冲破1326美元的高点。但在截至发稿时金价有所回落。日线图中无论是MACD、RSI还是BOLL，目前这些指标都处在高位，但从60分钟图来看，看空迹象已经产生，DIF应经形成向下穿破DEA的形态，而且BOLL显示，黄金价格已经脱离顶线向下行。空头止损1323.58美元，预计支撑出现在1304.58美元。如果金价在1315.98处止跌，意味着多方将成主导，压力位1323.58美元。
