中亿财经网金融投资报告-5月25日

股指期货篇

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中亿财经网5月25日讯——近期在宏观面的政策层面基本上确定，供给侧改革的局部力量开始显现。但是目前的供给侧改革的行业较为传统。所以对股市无法形成全板块的力度。股市成交量已经稳定，近期中国核建即将上市，客观上形成较大的供给。股指重心下移可能性较大,道琼斯指数周二大涨，重新站上60日均线，纳斯达克周二大涨，也站上中期均线，美股有走强迹象。欧洲股市周二上涨，日经指数今日开盘上涨，恒指期货夜盘上涨，外围股市短线走强,在连续收出三根阳线后，沪指昨日再度陷入调整，沪指低开低走，最终收盘下跌0.77%，报2821.67点，盘中最低下探至2807.19点，再度考验2800点支撑力度。成交量依然萎靡，两市合计成交仅3714亿元，沪市成交量1211亿元，再度刷新今年1月7日熔断以来的四个多月新低。目前还是处在震荡阶段，风险正慢慢蓄势，短期缩量或酝酿较大下跌。尤其是明后两天。

期指维持弱势震荡。近期政策面发生重大转向，供给侧改革取代稳增长，货币政策进入中性观察期，经济、金融双重去杠杆，金融监管边际收紧，美联储加息预期升温，人民币贬值压力再现，基本面总体偏空。趋势上看，股指进入熊市末期，但中线大底尚需等待，时间指向6月中下旬。期指仍运行于下行趋势中，IF加权在2982-3060箱体上沿附近反弹遇阻回落。上证指数跌破10日线，维持在2781-2850区间震荡，成交萎缩至1211亿的地量。经过11个交易日的窄幅震荡，股指面临短期方向突破。需密切关注IF加权2982-3060箱体突破方向，以及能否站上20日线3058，有效上破3060可看3110。若连续冲击不成功，则要防范下跌风险。主力持仓没有明确的方向性。

IF、IH和IC1606昨日如期下跌，而昨日的缩量下跌将暗示后期有更大的下跌行情，而今日三大股指将高开震荡走低。

中国股市篇

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中亿财经网5月25日(周二)—新华社：晚间播发题为《坚定不移去杠杆积极稳妥防风险——做好今年经济工作五大任务述评之三》文章称，当前债券市场一些企业债出现违约，房地产市场少数城市房价过快上涨，非法集资领域案件高发，这些新情况新问题的发生都与杠杆率较高紧密关联，去杠杆势在必行。我们预计进一步反弹空间已经比较有限。此前市场量能已经萎缩到一段时间以来的极致，这为市场反弹埋下了伏笔，因为这说明抛压已经非常有限。而随着连续反弹，已经开始有获利盘，虽然获利盘不是非常多，但是当前市场存量游戏的态势比此前更甚，因此即便是少量的获利盘也有可能转化为抛压。据我们测算，在无重大利空或者利好出现的背景下，本次市场调整的目标位大致在2700点附近，因此在未调整至该位置之前，我们总的策略将以防守为主，适当的短线操作，中线布局的时机则还不成熟。

去年股灾直到今日，中国A股在持续暴涨暴跌的起伏震荡之中。这种局面延续多久谁心里都没有底没有数。一个重要原因就是中国A股市场机制在其中的决定和调节作用远远不够或者说市场机制被扼杀和扭曲。这里面一个重要因素就是国家队插手市场化程度要求极高的股市。在中国A股的投资力量中，出现一个“国家队”在世界各国都是不多见的，这是真正的中国特色。其后果是，将好端端的一个市场化机制应完全作用，完全按照市场规律运行的股市搞成了个“四不像”。市场规律被破坏了，股市成为了迷路蝴蝶，横冲直闯，不知往哪里走。最终结果就是今天这个样子。试想，本来应该由市场自由供需规律决定，由市场看不见、摸不着的力量神奇地让其到达均衡和出清的，结果竟然国家相关机构持有A股1221家公司共计市值1.00万亿的股票，这种人为力量使得规律被彻底破坏，均衡被彻底毁掉，出清遥遥无期。

同时，正如经济参考报文章所言，自2015年A股发生异常波动以来，市场始终处于较为脆弱的状态，大面积暴跌时有发生，表现在大多数个股上，往往一周甚至一个月的涨幅很容易在一两个交易日之内跌个干净，投资者情绪高度紧张，一有风吹草动就会集体逃之夭夭，市场始终处于存量博弈的状态。在这种情况下，“国家队”的一举一动，都受到市场参与者的密切关注。

对于普通投资者而言，每当指数处于萎靡不振的状态时，就希望有“国家队”托市力量出现，而一旦这种期望落空，就会以更快的速度逃离市场，A 股就会出现大面积暴跌。对于机构投资者而言，“国家队”的“高抛低吸”行为影响了市场的持续性，人为地扭曲了市场风险的释放或上涨的趋势，因而始终对市场处于观望状态。

这也是机构投资者不敢久呆在市场，不敢贸然大量投入资金的原因。因为，市场最大的风险来自“不确定性”风险，掌管国家队生杀大权背后权力人的脾气谁也摸不透啊。政府主导的国家队巨量资金竟然旨在把股市买涨，国外没有，中国股市从上个世纪90年代初恢复以来都是没有的。国家队进入这么多公司，买入万亿以上股票，进入问题大，退出给市场带来的风险更大。从中可以看出中央政治局在关键时刻要求“股市要充分发挥市场机制调节作用”决策的英明。此前，权威人士在人民日报发声指出，股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。字字珠玑，振聋发聩。这就决定了“国家队”继续存在下去，甚至长官意志时不时买卖出击，不仅对股市起不到稳定作用，而且或成为搅局者，更主要的是与充分发挥市场机制调节作用要求相背离。因此，股市的涨跌应该由市场自身来决定，投资者都应该买者自负，具有风险意识和亏损自我承担能力。国家队不应该成为股市的长期参与力量，不应起到主导市场运行的作用，其角色应当逐渐淡化。