商品走势分化黑色系走弱 铁矿石与硅铁重挫逾4%
中艺财经网1月23日讯，上周钢材冬储需求爆发，螺纹钢期现联袂大涨。在螺纹钢连续大涨的强势带动下，铁矿石主力1805合约见底回升，本周一报收540.5元/吨，较上周三低点525.5元/吨上涨15元/吨。我们认为，铁矿石将进入供需双减的格局，一方面外矿发货进入淡季，另一方面钢厂补库高峰已过，后期继续补库空间较校在供需双减的背景下，铁矿石自身矛盾逐渐减弱，上周冬储需求启动刺激钢价大幅上涨，从而将对铁矿石产生一定的拉动作用，后市宜以谨慎偏多思路为主。
钢厂原料库存升至高位
据Mysteel数据，截至1月19日，钢厂进口矿库存可用天数为34天，较1月5日的29天上升5天。34天的库存量属于近1年以来的次高位，上一次库存高点为2017年1月20日的35天。从绝对库存角度来看，钢厂后期继续补库的空间较校并且，上周铁矿石港口现货成交持续疲弱，钢厂采购积极性明显减弱，基本按需采购。上周全国45个港口铁矿石疏港量为日均251.85万吨，创去年1月6日以来的新低。疏港量大幅下降，一方面说明北方雨雪增加对运输产生不利影响，另一方面也反映出钢厂补库热情下降。
从预期来看，春节前钢厂还有一轮小幅补库，但是在目前偏高的库存水平下，即使春节补库出现，幅度也不会太大。也就是说，后期铁矿石需求或面临边际走弱的格局。
外矿发货量持续回落
由于我国铁矿石进口主要来自澳大利亚和巴西，目前南半球正值夏天飓风高发季，恶劣天气时常会对港口发运产生影响。并且，从历史经验来看，一季度一般都是外矿年内发货偏低时段。1月前两周，澳大利亚和巴西合计发货量连续出现大幅回落，1月12日周度发货量仅有1884万吨的水平，较去年12月29日当周的2728万吨下降844万吨。1月11日由于热带气旋影响，澳大利亚黑德兰港被迫关闭接近48小时，对澳矿发运产生了较大的影响。
从目前外矿发货计划来看，从目前到2月末，外矿预计发运量整体偏少。
钢贸商冬储惠及铁矿石
钢厂原料补库逻辑暂告一段落，随着上周全国多地成材冬储需求爆发，产业链核心逻辑重新转向成材。前期钢贸商维持着极其谨慎的态度，部分冬储需求在被过度压制，从而导致上周冬储需求集中爆发，刺激钢材价格大幅上涨。随着冬储需求不断入场，钢价上涨仍有持续性，对铁矿石也将产生正向拉动作用。
综上所述，我们认为，铁矿石将进入供需双减的格局。需求方面，钢厂补库高峰已过，钢厂厂内库存接近一年来峰值水平，后期继续补库空间较小；供应方面，外矿发货进入淡季，1月以来，澳大利亚和巴西发货量持续下降。在供需双减的背景下，铁矿自身矛盾逐渐减弱，冬储需求启动刺激钢价大幅上涨，同时将对铁矿石带来一定的拉动作用。因此在铁矿石上，宜以谨慎偏多思路为主。
甲醇期货价格自1月9日见顶之后出现大幅回落。技术上看，不但跌破了前期支撑线，更是跌破了60日均线，技术层面也开始转弱。
节前备货临近尾声
今年的春节来得比较晚，消费淡季也因此推迟。这种情况下，甲醇需求相对坚挺，从而对价格形成有效支撑。不仅如此，由于近期聚烯烃价格大幅上涨，煤制烯烃装置的利润改善，开工负荷提升，新投产装置也基本兑现预期，正按原计划投产。短期来看，聚烯烃的生产利润好转，开工负荷处于高位，甲醇需求旺盛。不过，随着时间的推移，消费淡季到来，加之节前备货高峰期就要结束，后期聚烯烃需求势必走弱。
传统需求方面，甲醛进入消费淡季，其他领域的需求也相对萎靡，采购上刚需为主，未出现大规模囤货现象。
综合来看，短期内甲醇需求仍有保障，但中长期大概率下滑，需求端对甲醇价格的支撑作用逐渐减弱。
市场进入累库周期
去年四季度以来，受原料供应紧张和环保巡察严格等因素的影响，天然气制甲醇和焦炉气制甲醇的生产受限，装置开工负荷大幅下滑，甲醇供应随之减少。但是，近期，部分焦炉气装置已经重启，甲醇开工负荷也恢复到58.27%，供应短缺问题得到缓解。不仅如此，由于利润丰厚，甲醇企业的生产积极性高涨，待春节之后原料供应问题解除，甲醇生产企业的开工负荷势必进一步提升，供应充裕对盘面的压制作用也将显现。
随着供需格局的改变，甲醇市场进入累库周期。港口库存方面，截至1月19日，甲醇库存为35.28万吨，较去年12月中旬的低点增加3.75万吨，增幅为11.89%。其中，华东地区库存为28.6万吨，较低点增加1.84万吨，增幅为6.88%；华南地区库存为6.68万吨，较低点增加1.91万吨，增幅为40.04%。内陆库存方面，截至1月10日，甲醇社会库存为15.1万吨，较去年11月的低点增加7.87万吨，增幅达到108.85%。
此外，前期，北方地区的大雪天气导致甲醇运输受阻，而随着天气的好转，运输变得通畅，跨地域的甲醇贸易重新开启。
后市预测
聚烯烃利润丰厚，装置开工负荷较高，一定程度上提振甲醇需求。但是，下游消费淡季即将到来，并且随着气头装置的重新复产，甲醇供应逐渐恢复，由此引发的是甲醇累库周期的开启。基于上述判断，甲醇技术上的向下破位是有效的，价格顶部已经形成，后期的操作以空头思路为宜。
