跌跌跌！“双粕”期价联袂下跌大戏之后 能否入场？

中亿财经网20日讯，19日，以铁矿(815, 15.00, 1.88%)石、PTA(5640, 132.00, 2.40%)为首的工业品涨势汹汹，而以大豆(3440, -2.00, -0.06%)、双粕为首的农产品跳空低开，弱势振荡。其中，豆二1908合约领跌，以2.72%的跌幅收报于3115元/吨。菜粕主力合约紧随其后，以2.48%的跌幅收于2475元/吨。郑油同样维持弱势，1909合约跌2.20%收于6937元/吨。豆粕(2870, -16.00, -0.55%)与菜粕走势一致，主力合约下跌63元/吨收于2884元/吨，跌幅为2.14%。双粕的这轮同步走低不由得让人想起5月以来这两个品种的亮眼表现，前期双粕联手放量大涨，一度成为市场上的明星品种。7PI中亿财经网财经门户

双粕为何出演联袂下跌的戏码?7PI中亿财经网财经门户

这轮跌势是对于前期上涨的暂时性回调还是趋势性已形成?7PI中亿财经网财经门户

“豆粕方面，本周的下跌暂时看是对前期上涨的回调，主要也是基于美豆天气炒作将暂时告一段落，以及国内豆粕未来2个月供大于求的预期。所以短期内，豆粕价格有继续下跌的可能。”申银万国期货分析师傅博对期货日报记者说，不过，一方面美豆的播种炒作之后紧接着将炒作产量的情况，CBOT大豆短期也是看回调而不是看大跌;另一方面，进口大豆压榨利润不佳，国内大豆采购进度比往年慢很多，豆粕库存目前比过去2年同期低很多。“从以上两方面因素来看，豆粕仍有一定的支撑。”傅博说。7PI中亿财经网财经门户

“最新作物报告显示，截至6月17日，美豆播种77%，低于市场预估的79%，也低于去年同期97%及五年均值93%。分州来看，俄亥俄、密歇根、密苏里、印第安纳等州美豆播种进度不到65%，严重落后，占意向面积的21.69%，截至日之前面积低于种植意向确定。伊利诺伊、堪萨斯、肯塔基、南达科他、北卡罗来纳等州播种进度70%—75%，占意向面积的28.31%，截至日之前面积大概率低于种植意向确定。天气配合的话，其余各州播种面积有望达到种植意向。”光大期货分析师侯雪玲对记者说。7PI中亿财经网财经门户

“播种无法如期完成的情况下，市场将面临以下三个问题：未来得及播种的面积怎么办、晚播大豆单产是否会如通常情况那样下降、以及今年缺乏参照标准。”侯雪玲表示，6月28日的USDA种植报告将给市场奠定面积基调，需要密切关注。种植面积报告后，市场的关注焦点将转向单产，不确定性会增加市场的炒作空间和频度，在美豆最终收获时间(9月)之前天气炒作将一直贯穿市场。7PI中亿财经网财经门户

此外，侯雪玲认为，豆粕的次逻辑在于需求，包括生猪、水产和禽类。“逻辑上来说，南方降水对水产及生猪的需求不利。现货成交方面，豆粕下游仍有库存待消化，成交不大，油厂库存小幅攀升但仍处于低位。从心态上来看，下游企业多数在等待着7月大量大豆到港，库存保持低位。”她说，总体来说，豆粕主逻辑没变，目前只是回调走的更深，单边等待新的买点，买粕卖油套利可以继续持有。7PI中亿财经网财经门户

菜粕方面，供给端仍并未出现实质性改变。“以远月菜籽到港预估为例，6月12.5万吨、7月6万吨，与去年6—7月合计到港90万吨相比，影响仍是十分显著的。”国投安信期货高级分析师董甜甜对期货日报记者介绍说，国内进口菜籽库存47.5万吨，可压榨量合计为66万吨，上周进口菜籽压榨量为4万吨，以较低压榨量水平4—6万吨预估仅可压榨11—16周(8月底左右)。7PI中亿财经网财经门户

“从需求端来看，豆菜粕价差自3月以来维持在400元/吨附近，配方添加比例处于稳定阶段。水产饲料消费旺季来临，菜粕库存三周上涨后首周下滑，豆粕连续三周增库存，菜粕库存预计季节性下滑至10月左右。”董甜甜说。7PI中亿财经网财经门户

天气炒作稍有停顿。在董甜甜看来，上述两大因素仍将是主导6—8月份双粕行情的因素。“天气方面，美国墒情过剩、加拿大过于干燥少雨，油籽产量下滑的预期仍在。董甜甜说，基于此前预估，夏季菜粕将维持紧平衡，当前价格不宜追空，仍维持逢低买入的思路。7PI中亿财经网财经门户

大豆供给有望继续增加7PI中亿财经网财经门户

豆一期货的近期走势不温不火。“由于东北产区去年开秤以来豆价一直低迷，豆农普遍不看好后市价格，因此都提前将手中余粮销售完毕，导致4月以来余粮短缺，农民和贸易商手中的余粮均不足一成。”南华期货分析师刘冰欣对记者说，豆一主力合约从4月末的3345元至5月末最高3754元一轮高达12.27%的上涨幅度，让许多做多投资者看到了“曙光”。只可惜好景不长，6月国储拍卖消息流出后，豆一回吐此前的升水。7PI中亿财经网财经门户

“随着CBOT大豆和国内豆粕的上涨，以及技术性突破后，豆一拉升，但是在豆一价格涨到3700元之后，南方蛋白豆的需求变的更加不好，而且国家又开始拍卖国储大豆，令豆一价格回落。另外，国产大豆今年种植面积增加，目前生长状况良好，也令上涨动力不足。”傅博说。7PI中亿财经网财经门户

此外，刘冰欣表示，未来南美大豆供应将继续增加。“国家粮油信息中心信息显示：预计2019/2020年度中国大豆进口8900万吨左右，同比增加500万吨;预计国内大豆产量达到1680万吨左右，同比增加80多万吨。”刘冰欣说，由于我国进口美国大豆减少，南美大豆则成了主要的“替补队员”。2018年，巴西向中国出口了6610万吨大豆，同比增长30%，占中国大豆进口总量的75.1%，而巴西大豆占中国大豆总进口量8803万吨的75.88%。今年1—4月，中国自巴西进口大豆1549.6万吨，同比增长46.8%。另外，阿根廷进口至我国大豆也在攀升。今年1—4月，中国自阿根廷进口215万吨，同比增长23倍。据天下粮仓数据显示，我国3季度到港量月均在900万吨附近，因此后期我国大豆供给依然相对宽松。7PI中亿财经网财经门户

从国内的基本面看，从目前到新季大豆上市前，市场的供应主要依靠临储拍卖。“去年的临储大豆拍卖从6月中旬一直拍到10月末，共计划拍卖了557万吨，实际成交了199万吨，成交价格前低后高。若今年复制去年的拍卖时间，则国储库中的大豆有望拍卖大半。”刘冰欣介绍说，2019年6月17日大豆首轮的国储计划拍卖30万吨，实际成交21.58万吨，成交率为71.91%，黑龙江全部成交而内蒙古成交一般。预计今年的拍卖情况整体要好于去年，目前产区缺豆，国内食用大豆的供给仍主要依靠拍卖的国产大豆。7PI中亿财经网财经门户

事实上，2019年2月19日发布中央一号文件中明确提出，要多途径扩大大豆种植面积，巩固油料生产能力的口号。“从5月末的调研中反馈的数据来看，黑龙江大豆种植面积增幅在10%—15%，未来2019/2020年度的供给有望进一步增加。”刘冰欣说。7PI中亿财经网财经门户

总体看来，未来三季度我国大豆到港量持续增加，而国内的临储拍卖供给市场，短期供给较为充裕，预计后市我国大豆价格上行空间有限。7PI中亿财经网财经门户

注：本文有删节7PI中亿财经网财经门户