12.17今日燃料油期货价格最新行情走势 下探空间可能有限
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| 燃料油 | 华泰期货 | 新加坡11月船供油量下滑 投资逻辑 根据MPA最新发布的数据，新加坡11月份船供油总量为390.6万吨，同比去年下降9.49%，环比10月份减少21.9万吨，降幅5.31%，390.6万吨也是17个月以来的最低值。其中，船燃销量的下滑主要来自于MFO 380cst，其11月份销量为278.6万吨，较10月份下滑20.6万吨，降幅6.9%;与此同时，11月新加坡靠港加油船数量为3255艘次，相较10月份下滑2.5%;单船加油量为1200吨，相较10月份下降2.8%，同样来到17个月以来的最低点。 对于11月份新加坡船供油量的下滑，我们认为主要矛盾在于供给端。10月份欧美炼厂进入检修高峰，燃料油产量减少，使得10月份开始从欧美启程前往新加坡的套利船货明显下降，考虑到从欧洲到新加坡1个月左右的船期，炼厂检修的效应在11月份的新加坡市场集中体现，供应收紧，市场结构走强，燃料油现货升水、近月价差以及裂解价差均升至高位。另一方面，在燃料油整体偏紧的背景下，船燃市场的矛盾则更为突出。由于西北欧燃料油市场处于较强Backwardation结构，出于经济性的考虑，许多来自俄罗斯的重质燃料油(如M-100)不再进入ARA这一集散地进行调和，而直接从波罗的海运往新加坡进行销售，从而导致新加坡进口燃料油中合规格成品的占比相对减少。与此同时，新加坡市场同样面临强Backwardation的结构，一些贸易商选择出售或放弃租用储罐，使得当地调和能力受到限制。最后，由于伊朗燃料油出口由于美国制裁而下降，也对新加坡市场产生了一定影响。综合这些因素，新加坡船燃供应在11月份异常紧张，380cst船舶码头加油升水(ex-wharf bunker premium)一度突破20美元/吨，如此高的升水抑制了新加坡的船加油需求，导致船供油量的下滑。 总的来说，11月新加坡船燃销量的低迷是由于供应的紧张，需求端本身并没有出现什么问题。而随着欧美炼厂从检修回归，燃料油供应增加，套利船货回升并在11月底后集中抵达新加坡，明显地缓解了当地供应紧张的局面。反映到市场结构上，新加坡燃料油现货升水以及近月月差从11月份高位时的10美元/吨以上降至3-5美元/吨左右的水平;(对Dubai)裂解价差也在上周被汽油裂差再次反超，并回到了负值区域;380cst船舶码头加油升水也从20美元/吨以上的高位回落至8美元/吨左右的水平。套利船货增加，贸易商出售意愿强烈，12月市场供应相较11月份有显著的改善。因此，我们预测12月份新加坡船燃销量会有一定程度的回升。 库存方面，根据IES数据，新加坡渣油库存在12月12日当周录得1959.4万桶，较前一周去库24.4万桶，降幅1.25%。在经历了连续三周的累库后，新加坡库存在本周小幅回落;与此同时，根据PJK数据，ARA燃料油库存在12月12日当周录得130.5万吨，较前一周累库23.4万吨，涨幅21.8%，ARA库存当前已超过5年同期最高水平;最后，根据普氏数据，富查伊拉重馏分及渣油库存在12月10日当周录得648.9万桶，较前一周累库48.8万桶，涨幅8.13%。当前新加坡与富查伊拉库存仍处于相对低位，ARA库存则突破五年同期的最高水平。由于燃料油东西套利窗口于上周关闭，西北欧货物少了一个重要的消化渠道，累库压力增加。 国内市场方面，由于临近交割提保，FU1901成交与持仓量近期显著下滑，主力合约在上周正式从FU1901切换到FU1905。FU1901-FU1905跨期价差在上周二转为负值，当前为-21元/吨。 策略：中性，暂无操作建议 |
| 方正中期 | 行情综述: 本周国际原油期货价格走势震荡，均价较上周小幅走低，新加坡燃料油价格亦震荡下行为主，本周市场基本面改善有限。具体来看，供应方面套利船货陆续抵达，燃料油库存连续上涨三周后小幅波动，供应紧张局面缓解，高硫燃料油市场承压下行。需求方面，市场需求大体持稳，但船用油11月升水走高令买兴走软，新加坡11月船用油销售量年同比下降9.49%至391万吨。总体而言，供应充足而需求偏弱，新加坡燃料油市场走势承压。 原油情况: 12月14日，美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，截至12月14日当周，美国石油活跃钻井数减少4座至873座，连续第二周录得下降，触及10月中旬以来最低水平。去年同期为747座。更多数据显示，截至12月14日当周美国石油和天然气活跃钻井总数减少4座至1071座。目前市场悲观情绪蔓延，因此在原油供应量出现实质性下降前，油价暂时很难出现实质性上涨。周五油价收盘下跌。纽约商品期货交易所WTI 1月原油期货合约收盘跌1.38美元，至51.20美元/桶，跌幅2.62%。洲际交易所布伦特2月原油期货合约收盘跌1.17美元，至60.28美元/桶，跌幅1.9%。上海能源交易中心1月原油期货合约昨夜收盘跌4.7元，至417元/桶，跌幅为1.11%。 燃料油情况：截止外盘12月13日，本周新加坡高硫180CST燃料油现货均价为379.98美元/吨，较上周均价400.31美元/吨，跌20.33元/吨，跌幅为5.07%;本周新加坡高硫380CST燃料油现货均价为379.12美元/吨，较上周均价398.29美元/吨，跌19.17美元/吨，跌幅为4.81%。 操作策略：OPEC减产协议可能会给国际油价带来一定利好，但需要持续关注减产力度，一季度原油库存增加的概率较大，届时国际油价上行空间有限，可能会下探新低。贸易摩擦带来的不利影响可能也会给燃料油带来一定压制作用，建议短期内仍以偏空思路操作。 风险点：美国页岩油地区管道运输能力逐渐增强导致原油出口增多，波罗的海干散货指数下跌导致船用燃油需求下降，新加坡燃料油库存增加，新加坡套利货增多。 | |
| 中信期货 | Fu1901提保移仓月差回归，交割压力得到一定缓解 逻辑：12月亚洲燃料油预计到港684万吨，环比11月下降12%，同比去年下降7%，当周ARA地区燃料油库存继续增长，达到季节性高位，新加坡燃料油库存微降，主要是因为西北欧、中东到亚太套利窗口关闭，近期月差、裂解价差都出现一定的回调，亚太地区燃料油供应紧张的局面大大缓解。全球来看，西北欧炼厂装置升级，俄罗斯提高燃料油出口关税，导致燃料油产出、出口持续下滑，全球范围内的燃料油出率持续下滑，供应增长有限，但是新加坡380燃料油11月销量同比大降11%，且运费不断上涨，或证明目前消费增长空间有限。国内来看，当周Fu1901由于交割压力，与1905一度走成远月升水结构，与新加坡市场出现明显的背离，周五随着该合约提保，空头移仓至1909，月差得到修复。目前来看，大的思路是从基本面出发，燃料油2019年上半年仍大概率维持供应偏紧的局面，远月贴水结构也会维持，空头选择09合约或证明对远月相对悲观，但从与新加坡的背离来看，月差的修复不止于此。当周空头增仓导致的恐慌值得深思，大的保税燃料油贸易商增减仓位对Fu影响巨大，市场中还未看到体量与其对等的参与接货的(具备保税油经营资质)多头，因此空头有恃无恐，不过这也给Fu带来了相当大的机会，多日的背离使得目前1901性价比极高，已经低于新加坡现货到岸价，相信随着原油企稳，参与的实体企业增多，会有部分多头进场。 策略建议：多Fu1905-1909 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 信达期货 | 盘面点评：上周五夜盘燃油FU1905合约收盘报2658元/吨，小幅收跌，维持弱势，被MA5一线压制明显，FU1901-1505价差仍然为负，为-35元/吨。持仓方面，多空主力以减仓为主，空头主力仍然占优。 国内市场：12 月 14日舟山 IFO 380cst 参考价格为 416美元/吨，环比下降1.5美元/吨;MGO 参考价格 708美元/吨，较前日下跌3美元/吨。 新加坡市场：新加坡现货交易保持旺盛，据贸易商数据，新加坡套利船货集中在12月初到港，燃料油实货船货12月迄今总计成交78万吨，已经超过了11月全月的成交量76吨。亚洲380cst和180cst燃料油现货升水、跨期价差以及裂解价差均从前一月的高点回落，新加坡市场结构有所稳固。截至12月12日当周，新加坡残渣燃料油库存较前一周下滑24.4万桶至1959.4万桶，结束连续三周的增势。 操作建议：波罗的海综合运价指数BDI连续两日回升至1401，当前燃油需求较为平稳，但ARA和新加坡燃油库存累积会对燃油表现形成拖累，短期内燃油价格或将进一步下探，但下探空间可能有限。 | |
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