12..10今日燃料油期货价格最新行情走势 粘度价差收窄
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| 燃料油 | 华泰期货 | 新加坡连续三周累库，粘度价差收窄 投资逻辑 近期，由于欧美套利船货在11月底以及12月初集中抵达新加坡，当地供应明显增加，连续三周出现累库的情况。根据IES最新数据，新加坡渣油库存在12月5日当周录得1983.8万桶，较前一周累库91万桶，涨幅4.8%;与此同时，新加坡燃料油进口量为137万吨，较前一周上涨17.2%，燃料油出口量为31.6万吨，较前一周下降 41.8%。净进口量的增加促使了累库的发生，而至此新加坡库存已经连续三周上升，并来到近六个月以来的最高水平。 相应地，新加坡市场结构也在近期转弱，180cst与380cst燃料油现货升水于上周五分别来到3.47美元/吨和4.45美元/吨，相较11月份高位时8-10美元/吨的水平出现明显的下滑;此外，180cst与380cst掉期近月月差(首行-次行)在上周五分别为3.25美元/吨与4.5美元/吨，相较11月高位时10美元/吨以上的水平有较大回落，不过这其中也包含了掉期换月的影响;最后，180cst与380cst掉期首行对Brent裂解价差在上周五分别来到-1.63美元/桶与-2.22美元/桶，重新跌回负值区域，随着OPEC减产协议的达成，国际原油价格有望进一步反弹，将使燃料油裂差继续承压。值得一提的是，虽然近期新加坡市场出现明显的转弱，但这种弱是相对于此前11月份的高位来说，而11月市场的强势主要是由于欧美炼厂检修导致套利船货供应减少，有较多季节性的因素在里面。当前来看，新加坡市场仍处于Backwardation的期限结构，库存相比五年同期水平也依然较低。此外，新加坡市场的转弱使得燃料油东西价差收窄，据相关贸易商透露，当前东西套利窗口已经关闭，因此新加坡未来的船货供应有可能重新收紧，加上当地的船燃需求表现良好，因此我们认为新加坡市场从当前水平继续大幅走弱的概率较小。 从细分市场来看，180cst与380cst燃料油基本面呈现一定的分化。近期亚洲地区的180cst燃料油供应明显增加，由于二次装置进入检修，来自Ras Tanura(沙特)、Ruwais(阿联酋)以及Idemitsu(日本)出售的180cst直馏燃料油船货对180cst的价格形成打压。此外，随着巴基斯坦三座新LNG电厂的投产，对180cst燃料油的发电需求将有所下滑。相比之下，新加坡船燃需求表现则相对平稳，对380cst燃料油形成了更强的支撑。由于基本面的分化，燃料油粘度价差在近期明显收窄，新加坡180cst vs 380cst价差掉期首行在上周五来到3.75美元/吨，相比10月份高位时7美元/吨左右的水平大幅回落。 从另外两个重要的燃料油集散地库存来看，根据PJK数据，ARA燃料油库存在12月5日当周录得107万吨，较前一周上升16.7万吨，涨幅18%。由于东西套利窗口的关闭，西北欧燃料油将更多依赖本地进行消化;而根据普氏数据，富查伊拉重馏分与渣油库存在12月3日当周录得600.1万桶，较前一周下降16.3万桶，降幅2.64%。由制裁导致的伊朗燃料油流入减少以及当地强劲的船燃需求将继续对富查伊拉库存产生压制。 国内市场方面，当前FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在25.7美元/吨左右的水平;与此同时，上期所FU1905-1909月差为79元/吨，相比之下新加坡380cst掉期1904-1908月差约为145元/吨(经汇率换算)，内盘月差要比新加坡纸货月差低66元/吨。随着FU1901交割的临近，上期所燃料油主力合约已经基本从FU1901换到FU1905，截至上周五，FU1905的持仓量已经远远超过FU1901，二者成交量也相差无几。 |
| 方正中期 | 行情综述: 上周，国际原油期货均价大幅上涨，燃料油市场开始触底反弹。具体来看，油浆市场价格稳中上行，炼厂人士表示目前油浆出货情况尚可，但后期原油走势尚不明朗，加之需求淡季下，市场价格难以较大反弹。渣油市场局部地区价格有所推涨，对市场人气有稍有提振，但下游需求跟进有限，多数地炼仍持观望心态，报价未有明显波动。船用油市场氛围有所好转，调油原料价格反弹，船用油市场开始试探性推涨，但考虑下游需求难改疲软，推涨幅度谨慎。 原油情况: 12月7日，石油输出国组织(OPEC)发布政策公报指出，该组织在10月的产量基础上减产80万桶/日，将自1月起生效，持续6个月。同时俄罗斯等非OPEC产油国将减产40万桶/日，双方合计减产120万桶/日，同样将持续至明年6月底。稍早伊拉克油长曾表示，OPEC与非OPEC产油国将会减产200万桶/日，这令原油多头大为惊喜，布油涨幅一度逼近6%。但随后俄罗斯能源部长诺瓦克表示，确认联合减产量为120万桶/日。诺瓦克补充道，油市局势面临挑战，减产将会有助于市场更快实现再平衡，不过油市将会在2019年第一季度与第二季度出现供过于求的情况。沙特能源大臣法利赫指出，2019年绝大部分的供过于求情况将会出现在上半年，若出现供应缺口，OPEC将准备举行额外的会议来填补这个缺口。据悉下次会议提前至明年4月举行，届时OPEC和非OPEC产油国将会重新评估减产情况。尼日利亚油长称，多数OPEC国家将会减产2.5%，非OPEC国家将会减产2%，该国将减产约4万桶/日。其中伊朗、委内瑞拉与利比亚不需要承担OPEC减产义务。据沙特数据显示，该国1月产油量将约为1020万桶/日，较11月的1100万桶/日减少80万桶，法利赫预计沙特12月产量为1070万桶/日。 燃料油情况：新加坡国际企业管理局公布最新数据显示，截至11月28日一周，新加坡渣油库存录得 18.928 万桶，连续两周增加。另一方面，近期船用油市场供应紧张已经得到缓解。一位贸易商称，新加坡船用油市场一位主要供应商对380CST船用油送到货售价在普氏新加坡380CST高硫燃料油估价平均价升水11-13美元/吨。11月该售价在升水20 多美元/吨。 操作策略：此次减产协议的达成预计将给石油市场带来一段“回暖期”，回暖期的时间窗口将可能持续到2019年5月。整体减产幅度要高于之前市场预期的100万桶/日，沙特减产力度较大。预计国际油价短期内会强力反弹，燃料油以偏多思路操作。 风险点：美国页岩油地区管道运输能力逐渐增强导致原油出口增多，波罗的海干散货指数下跌导致船用燃油需求下降，新加坡燃料油库存增加，新加坡套利货增多。 | |
| 中信期货 | OPEC减产敲定原油有望企稳，关注交割月份内外盘月差背离 逻辑：12月亚洲燃料油预计到港620万吨，环比11月下降14.3%，同比去年增加17%，当周裂解价差出现回调，船货增加带来的压力逐渐显现，新加坡燃料油库存连续两周上涨，月差从高位开始修复。全球来看，西北欧炼厂装置升级，俄罗斯提高燃料油出口关税，导致燃料油产出、出口持续下滑，全球范围内的燃料油出率持续下滑，但是新加坡燃料油库存连续三周上涨，且运费不断上涨，或证明目前消费增长空间有限，国内交割备货已接近尾声，对新加坡船货需求增长刺激有限，且目前的远期曲线仍会刺激不断去库，短期来看市场船货增多，月差、裂解价差进一步走弱是大概率事件。由于近期国内主力合约1901临近交割预报期，其空头持仓较为坚定，且海关数据显示燃料油供应持续增多，Fu1901面临一定的下行压力，月差大幅度下降与新加坡月差出现较大程度背离，鉴于原油企稳，如此体量(卖方第一位1万手1901持仓)全部交割的概率不大，关注背离后的修复以及1905-1909价差。 策略建议：多Fu1905-1909 风险因素： 上行风险：原油超预期大涨。 下行风险：原油大跌，到港量大量增加。 | |
| 信达期货 | 盘面点评：周五OPEC+达成减产协议后油价大涨，受此影响，夜盘燃油期价高开高走，收复日内跌幅。燃料油期货主力合约FU1901夜盘收涨3.42%，报2810元/吨。 国内市场：12 月 7日舟山 IFO 380cst 参考价格为 431.5美元/吨，较前日上涨0.5 美元/吨; MGO 参考价格 725 美元/吨，较前日上涨8.5美元/吨。 新加坡市场：新加坡现货交易保持旺盛，据贸易商数据，新加坡套利船货集中在12月初到港，燃料油实货船货12月迄今总计成交78万吨，已经超过了11月全月的成交量76吨。亚洲380cst燃料油现货升水和跨期价差在持续下滑，380cst燃油现货升水已下滑至5.65美元/吨，根据Refinitiv数据，380cst12月/1月月差降至10美元/吨。截至12月6日当周，新加坡残渣燃料油库存较前一周增加91万桶至1983.8万桶，连续三周攀升至6个月高点。 操作建议：当前燃油需求较为平稳，新加坡燃油库存累积会拖累燃油价格表现，但大幅下行空间不大，燃油价格或以弱势震荡为主。 | |
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