11.20今日铜期货价格最新行情走势 限制冶炼对铜价格影响
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 铜 | 华泰期货 | 铜市逻辑： 中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。 短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 走势分析： 19日，现货市场升贴水较上个交易日有所回升，主要是由于可交割品牌的带动，不过，升水提升主要在于货主的坚守，另外，此轮进口亏损持续的时间较长，至今尚未回归，迫使套保货源被迫出口交割，支撑国内市场可交割货源;但湿法铜缺乏下游支撑，湿法铜对好铜贴水再度扩大。 上期所仓单19日有所下降，当前现货市场有一定的升水，因此仓单吸引力比较低，处于下降格局。 19日，进口仍然维持较大幅度的亏损，亏损较上个交易日变化不大，不过，由于冶炼企业已经实质出口，因此亏损或有一定的回归。 洋山铜升水19日继续下降，当前洋山铜升水受到进口亏损的压力，另外，出口预期增加，因此，洋山升水继续承压。 19日，LME库存再度下降9400吨，总库存至15.1万吨，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。 原料方面，据SMM最新了解，目前国内粗铜到厂加工费报1400-1600元/吨，进口CIF报盘多于160-170美元/吨，市场成交清淡。上周江西铜业和Anto达成了2019年铜精矿长单谈判，签订TC/RC为 80.8美元/吨，8.08美分/磅，较2018年82.25下降，提升阳极铜卖方底气，目前外商报价基本多低于2018年160-170美元/吨水平，在145-155美元。 综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰;但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。 |
| 方正中期货 | 要点： 昨日美元走软，支撑铜价。受美联储官员讲话影响，市场预期美国经济或将见顶，且美联储有望放缓加息节奏。中美贸易战不确定性较大，贸易分歧致使 APEC 自 1993 年来首次未发表联合公报，但特朗普此前表示收到中国回应其要求的清单，对解决贸易争端感到乐观。铜市方面，江铜与安托法加斯塔签订 2019年铜精矿长单 TC，为 80.8 美元/吨，较 2018 年下降 1.45 美元/吨，表明市场预期明年铜精矿供应偏紧。据 SMM 预计，11 月废铜制杆企业开工率为 57.44%，环比减少 4.09 个百分点。11 月空调订单有所增长，预计铜管企业开工率环比将提升。昨日 LME 库存下降 9400 吨至 151625 吨，升水大幅走高至 33.5 美元/吨。整体来看，下游消费有改善迹象，但供需仍无明显矛盾，铜价更多受到宏观因素影响，中美贸易局势不确定性仍较大，操作上建议观望。 库存情况 11 月 19 日 LME 铜库存减少 9400 吨至 151625 吨，11 月 19 日上期所期货库存减少 832 吨至 51585吨。11 月 16 日当周上期所库存减少 7490 吨至 134744 吨。 现货与升贴水 SMM 讯：上海电解铜现货对当月合约报升水 30 元/吨~升水 110 元/吨，平水铜成交价格 49690 元/吨~49820 元/吨，升水铜成交价格 49740 元/吨~49860 元/吨。沪期铜保持回升趋势，铜价沿 49600 元/吨一线震荡。持货商延续上周五的挺好铜升水意愿，平水铜顺势跟涨，早市报价升水 50~110 元/吨，期现共涨，市场买盘表现谨慎，平水铜顺势跟涨，早市报价升水 50~110 元/吨，期现共涨，市场买盘表现谨慎，平水铜持货商率先放弃挺价，出现竞相降价的态势，平水铜调降至升水 40 元/吨，依然成交乏力。好铜坚挺于升水 100 元/吨少有改变。进入第二节交易阶段，平水铜已降至升水 30 元/吨一线， 下游入市依然稀少，湿法铜由于低端货多，下游乏人问津，与平水铜价差拉大，湿法铜由贴水180 元/吨调降至贴水 220 元/吨。好铜在升水普降的背景下，也被迫降至升水 90 元/吨左右，不过下滑空间有限，与平水铜价差仍在 50 元/吨以上。盘面上涨，现货消费偏弱，升水高企对市场成交形成抑制，贸易商交投略占上峰，品牌间价差短期较难收窄，交易分化也将进一步加大。 宏观信息与行业信息 据 SMM 最新了解，江西铜业和 Antofagasta 达成了 2019 年的铜精矿长单谈判，签订 TC/RC 为 80.8美元/吨，8.08 美分/磅，TC 较 2018 年 82.25 下降 1.45 美元/吨。 据 SMM 调研数据显示，10 月份铜管企业开工率为 64.20%，环比下降 7.75 个百分点，同比下降 14.72个百分点。预计 11 月铜管企业开工率为 71.90%。7 月以来铜管开工率环比持续回落，主要因为空调行业仍处在淡季周期中，再加上目前空调行业渠道库存高累，空调企业的生产热情减退。年底空调行业将迎接消费旺季，10 月底已现复苏迹象，预计 11 月份订单将有所提高。 据 SMM 调研数据显示，10 月废铜制杆开工率受精废价差提振，环比增加 11.17 个百分点至 61.54%。预计 11 月废铜制杆企业开工率为 57.44%，环比减少 4.09 个百分点。 | |
| 中信期货 | 铜观点：宏观预期缓和库存低位沪铜震荡偏 强信息分析：(1)上海期铜价格小幅上涨。主力1月合约，以49780元/吨收盘，上涨200元,涨幅为0.40%。全部合约成交346172手,持仓量减少2706手至503786手。主力合约成交200744手,持仓量减少3280手至186514手。SHFE期货仓单：51585吨较前日减少832吨。 (2)中国1-10月全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增 速 比1-9月份回落0.2个百分点。1-10月份，商品房销售面积133117万平方米，同比增长2.2%，增速比1-9月份回落0.7个百分点。1-10月份，商品房销售额115914亿元，增长12.5%，增速回落0.8个百分点。10月末，商品房待售面积52789万平方米，比9月末减少401万平方米。 (3)中国10月社会消费品零售总额同比8.6%，预期9.2%，前值9.2%。中国1至10月社会消费品零售总额同比9.2%，预期9.3%，前值9.3%。 (4)今年1-10月，汽车产销分别完成2282.6万辆和2287.1万辆，产销量比上年同期分别下降0.4%和0.1%。中汽协表示，1-10月产销量增速持续回落，为今年以来的首次负增长。逻辑：中美贸易关系磋商预期主导，铜价维持震荡。10月份基建投资回暖，金属需求端有望转好。微观层面，国内库存压力近期有所缓解，进口盈利窗口持续数周处于大幅度倒挂，不利于进口，为国内冶炼厂手册出口打开了契机，使得库存压力得到一定缓解。 操作建议：观望;风险因素：库存增加 | |
| 兴业期货 | 11月19日COMEX铜库存为144424吨，较上一交易日减少1752吨。上周（11月12日至18日）全国食用农产品市场价格比前一周下降0.2%，生产资料市场价格比前一周下降0.8%。有色金属价格下降0.8%，其中铝、锌、铜价格分别下降1.4%、0.6%和0.5%。 | |
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