华泰期货今日原油期货价格分析：全球高频石油库存反季节性累库（20180910）
妈妈金融财经网
中亿财经网-武文龙
2018-09-10 16:50:24
中亿财经网9月10日讯，今日原油期货价格分析：
投资逻辑
从8月份全球高频的石油库存数据表现来看，出现了反季节性累库的现象。所谓高频石油库存，即包含全球主要仓储与消费中心的原油与成品油库存，覆盖了美国、西北欧、日本与新加坡地区的周度库存数据。
从这些数据加总之后的总库存数来看，8月份全月库存增加417万桶，而过去5年的平均表现是去库877万桶，2017年去库1864万桶，因此总石油库存反季节性累库幅度近1300万桶，再从分项数据上看，8月原油库存下降840万桶，而5年季节性下降1040万桶，成品油库库存增加1164万桶，季节性变化为累库164万桶，可以看出8月份全球反季节性累库存的问题主要在成品油端，原油上的矛盾不大，而从地区上看，成品油累库最为明显的就是美国，尤其是8月份的美国馏分油库存增加了近900万桶，汽油库存也增加了370万桶，我们认为这主要是归功于美国炼厂突破天际的馏分油产量，今年8月美国馏分油产量在530~540万桶/日之间，较过去5年平均水平增加40~50万桶/日，达到了近年来最高水平，炼厂总体较高的开工率以及馏分油高收率是馏分油产量增加的主要原因，今年二季度以来汽油与馏分油的裂解价差持续分化，汽油对布伦特裂解价差已经跌至5年低位，而馏分油裂差仍相对坚挺，从今年二季度以来，EIA的月度数据显示美国炼厂进行了明显收率调整，增产馏分油，减产汽油，但馏分油总体的消费与出口依然是较为平稳的，这让全美馏分油库存从5月份开始低位回升，虽然目前还未回升至5年均值水平，中间仍然差了900多万桶，但按照目前的累库速度也不难达到，如果未来出口消费增幅不够大，那么美国炼厂通过提高馏分油收率来维持炼厂高开工的策略可能不会持续太长时间了。
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