中信期货：消费分化美元上扬 有色板块弱势震荡
中亿财经网1月9日讯，消费分化美元上扬，有色板块弱势震荡。
有色金属
铜：多头减仓离场，铜价震荡回落
美元指数底部强势反弹，站上92.3的支撑关口;现货铜升水平稳，没有继续走高;沪铜重心继续下移，总持仓量减少17660手至72.7万手，多头减仓离场，短期铜价仍可能延续震荡回落。
操作建议：短线逢高多单减仓操作
风险因素：上行风险：美元跌破前低;下行风险:库存增加。
铝：铝锭库存仍高企 铝价继续承压下跌
供应方面氧化铝价格持稳起成本支撑作用，但国内电解铝基本面仍然较差，产量和库存量环比增加。而需求方面基础维持弱稳格局，企业按需购货。走势上内盘沪铝主力合约小幅下跌，但因国内库存高企及电解铝价格风险，预计铝价维持弱势走势。
操作建议：短期维持震荡观点，建议可逢高轻仓短空。
风险因素：环保整治再度超预期，库存。
锌：伦锌期价再创十年新高 短期沪锌价格进一步上涨空间需略谨慎
近日宏观面表现平稳且预期向好，对有色板块包括锌价形成提振。锌供需方面，受环保限产和天然气紧张、以及季节性因素的影响，近期国内锌消费整体略弱态势维持。而下游补库减弱，短期国内锌锭库存出现回升。这导致短期国内锌价进一步上涨动力略显不足。不过近日LME锌现货升水态势再度扩大，以及雨雪天气对国内锌现货部分运输形成了影响，对锌价也有所支撑。在短期宏观预期向好，和消费偏弱态势的博弈下，预计短期国内锌价高位震荡格局暂难打破，而伦锌期价偏强格局或维持。
操作建议：趋势性以短线操作为主;套利暂时观望。
风险因素：国内房地产调控升级，加上环保力度超预期，对锌下游消费形成不利影响，导致锌消费明显走弱。
铅：国内供需均存回升预期 短期铅价内弱外强格局或延续
短期国内铅供需格局有所转变。消费方面，春节前蓄电池对原料铅有一定备库需求，但需求力度尚难乐观预期。供应方面，目前河南济源地区铅冶炼供应限产已解禁，同时安徽地区再生铅企业已部分复产中。故短期来看，国内铅供应有回升可能。但由于国内现大面积雨雪天气导致部分铅现货运输受阻，加上伦铅期价偏强表现对沪铅期价的带动，沪铅期价已突破19500元/吨一线的压力位。预计短期铅价内弱外强格局维持。
操作建议：沪铅空单离场后暂时观望，买伦铅卖沪铅套利可介入并持有。
风险因素：环保整治再度超预期，导致供应端大幅收缩。
镍：期镍回踩后冲高，延续区间震荡行情
短期来看，供应端的利好已经得到盘面的充分释放，并且存在后期逐步打折扣的可能。而不锈钢需求端则是季节性以及利润缘故真实走向偏弱，价格难涨成交较差。预计在供应端无超预期新闻情况下目前的镍价向上空间较为有限。目前的小级别震荡平台如若再下则较为容易形成一个短期顶部区域，昨日夜盘经过白天回踩有有个震荡回升，仍然处于区间震荡之中，操作上建议短线操作。
操作建议：观望
风险因素：外围菲律宾印尼镍矿供给再添新压力;下游需求持续不佳，不锈钢库存大幅度增加
锡：下游消费偏淡，期锡震荡偏弱
缅甸逐步走出雨季带来锡矿出口增加但高品位矿有限;个旧地区冶炼厂恢复生产但精炼环节并未全部开启，同时高品位锡矿有限，市场成本补充较慢，市场供应短暂表现比较紧张。而需求端，季节性因素偏弱。期镍走势震荡偏强后期锡跟随走势，但上方压力较大并且有回踩需求，谨慎追高，交易上保持观望。
操作建议：观望
风险因素：矿山受环保影响关停。
贵金属：非农不及预期，贵金属弱势震荡
上周末虽然非农不及预期，但薪资增速上行，市场解读为利好。贵金属先涨后跌，周一延续弱势。并且上周美联储纪要延续渐进式加息论调，美国经济整体良性扩张。虽然有部分委员担心通胀，但大多数依然乐观。通胀如果能达到预期目标，渐进加息可期。总而言之，近期贵金属高位震荡的可能性更大。
操作建议：观望
风险因素：
上行风险：朝核地缘政治激化，欧央行缩表提前。
下行风险：内外利率基差扩大，美国远期利率曲线β上扬。
能源化工
原油：月差裂差短期走弱，等待地缘影响平息
中国方面，周六晚间伊朗油轮在上海外海发生碰撞起火，造成32名船员失踪。油轮装运100万桶凝析油，目前已有海上泄露。昨日油轮仍在漂浮燃烧，交通部警告有爆炸或泄露风险。美国方面，上周美国油气钻井数持平三周后减少五座。WTI非商业净多持仓减少7948手;多单减少10227手，空单减少2279手。期货方面，昨日油价小幅上行，月差近日走弱，柴油裂差回落，汽油略有走强。近期地缘影响尚未完全平息，本周关注周五美国议会对伊核协议决议。
策略建议：关注WTI在62-63美元阻力，下行压力逐渐积累中;周五前或仍有地缘溢价。裂差继续关注春季检修前回调空间。
风险因素：上行风险：地缘冲突升级。下行风险：盘面持仓结构。
沥青：南方价格继续下行，地区价差或将收窄
昨日华东西南报价下调，东北华北略有上行。山东炼厂转产限产，前期下行趋势或暂企稳。华东华南出货不佳，存在继续累库压力。前期山东下行带动与华东地区价差走扩，套利窗口打开;后期地区随山东企稳华东走扩，跨区价差或将收窄。近期期价走高现货偏弱，期现价差大幅走扩;后期随现货企稳，期现价差或有收窄。期价上行或提振现货心态，若油价维持高位，基差收窄或以现货向期货靠拢实现。继续关注期现价格互动节奏。
策略建议：关注买现货抛盘面期现价差收窄机会
风险因素：上行风险：原料供应短缺。下行风险：冬储推迟启动。
橡胶：沪胶区间底部窄幅波动，依旧方向不明确
空头主要着眼于基本面不佳，多头主要着眼于停割以及产胶国政府保价政策。目前双方在拉锯当中。我们认为基本面不佳的前提已经在行情当中得到体现，未来橡胶应伺机反弹。
操作策略：观望为主或逢低建少量多头
风险因素：
上行风险：产区极端天气
下行风险：抛储(轮储)
LLDPE：现货保持稳定，塑料表现可能偏强
昨日LLDPE期货与现货均保持横盘整理态势，从目前来看，虽然现货自身供需驱动可能一般，但在期货调整的时候也并未构成拖累。展望后市，由于现货表现稳定，且本周供需可能会有一定趋紧，LLDPE回调空间或许有限;再考虑到自回料利好以来，期货上涨拉动现货的正反馈运行良好，市场依然处在偏多氛围中，因此短期来看，LLDPE期价仍有偏强运行的可能。但由于高压-线性价差偏窄、内外价差升高以及中游库存增加，LLDPE价格远月回落的风险也有一定累积，当前期价的上行阻力可能也会因此有所增加。
操作建议：短期震荡偏强思路对待，中期谨慎回落风险
风险因素：
上行风险：期价上行拉动现货形成正反愧下游节前提前备货、原油价格上行
下行风险：现货疲软基差走弱、外盘进口压力加大，回料收紧不如预期
PP：拉丝供应回升，PP或暂以震荡为主
昨日PP期货开盘即强势上行，但午盘震荡后有所回落，未能维持，主要原因可能还是拉丝供应的增加。由于之前回料利好拉动PP期价并进一步通过期现套利带起了现货价格，现货拉丝的涨幅相对较大，共聚-拉丝、均聚注塑-拉丝、纤维-拉丝价差有明显收窄，因此自上周起，不少生产商陆续转产拉丝，给PP期价增添了不少压力。展望后市，由于其余检修装置的重启计划都将在1月中下旬以后，短期总体供应利空不多，再加上期现上涨的正反馈始终运行流畅，PP回调空间可能有限;但鉴于拉丝供应的增加，现货的上行阻力也有所上升，因此预计PP短线继续震荡运行。但若除拉丝外的其他产品能对供应减少迅速做出涨价的反馈，PP期价也可能重拾上行动能。中期而言，则主要关注PP中游的累库幅度，以及装置的重启进度。
操作策略：暂时观望，或多单逢低介入
风险因素：
上行风险：PP除拉丝外其他品种因供应减少价格上涨，期价上行拉动现货形成正反愧装置重启推迟
下行风险：装置提前重启并顺利运行、需求超预期走弱
甲醇：短期利多再现，但中期供需矛盾有所缓解，甲醇偏多谨慎
昨日甲醇主力反弹反弹并创新高，主要是北方大雪、长江封航和01合约交割等短期因素加剧了现货偏紧，现货价格大涨再次支撑了盘面大幅反弹，不过这些因素仍是短期因素，一旦恢复将再次给盘面带来压力，近期主要是前期利多因素的消化过程;另外从中期基本面预期来看，虽然焦化甲醇的供应在逐步恢复，但整体弹性有限，气头甲醇在春节前仍难恢复，再加上内外盘持续倒挂将影响1月进口量，整体国内供应端都难有明显增量，而需求端的恢复弹性比较大，近期下游利润已有一定程度修复，近期弹性也有一定程度释放，因此预计春节前的低库存状况都难有明显缓解，供需面的支撑仍存，当然随着近期甲醇价格的反弹，产销套利窗口持续打开，且盘面对产区低端的基差也得到一定程度的修复，短期因素一旦过去将会使得压力再次释放，再加上烯烃端利润再次下降，关注烯烃端压力再次出现可能，甲醇目前维持短多长空的观点。
操作策略：短期仍谨慎偏强，长期将震荡偏弱，预计今日盘价格运行区间为2970-3020元/吨。
风险因素：
上涨风险：国内外部分装置再次意外故障、需求弹性提前释放、环保再次趋严影响焦化甲醇供应、恶劣天气持续
下跌风险：气源紧张提前缓解、烯烃厂意外检修、商品集体下挫影响盘面氛围
PTA：供需延续偏紧格局，PTA偏强震荡
PTA供应紧张格局仍在延续，但是华彬石化(原远东石化)140万吨装置计划本周内重启，以及前期短期检修的一些装置逐渐重启，供应紧张的局面或有所缓解。需求端聚酯产销平平，开工率仍保持较高水平，但一月中下旬聚酯季节性检修逐渐增多，行业开工率大概率逐步下降，需求端或有走弱可能。总之短期PTA处于供需“偏紧-平衡-略宽松”的格局转换期，需密切关注供需两端的行业变化。短期PTA供需仍偏紧，价格仍有支撑，或在高位震荡。
操作策略建议：谨慎偏多
风险因素：1、上行的风险点：PTA有效产能基数增加，开工率回升，下游需求转弱，供需进入弱势通道，PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖了，PTA回升将受阻。2、下行的风险点：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，新产能投放缓慢不及预期，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。
PVC：上行动力不足，震荡整理为主
上游原料价格坚挺对PVC有一定的成本支撑。受短期天气影响，陕西内蒙等部分企业暂停出货，但需求处于传统淡季，大多按需购货，下游采购备货积极性不高。一体化装置利润较好使得开工率维持在较高水平，但库存累积较为缓慢，厂商库存压力不大。关注春节前下游是否启动大规模备货，或将成为短期供需格局转折点。短期PVC基本面较为平静，上行动力尚显不足，短期走势走势整体或仍以区间震荡走势为主，需谨慎对待。
操作策略建议：观望
风险因素：1、上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升; 2、下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市尝PVC供应的利好再度发力，下游需求冬季备货积极，PVC社会库存累积有限;外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。
黑色建材
钢材：产能置换新规提振市场情绪，钢价逐步企稳
期货市场在工信部产能置换新规的提振下，大幅反弹，新规对于明年新增产能提出了更严格的要求，同时降低了电炉、转炉的产能换算比例。我们认为有助于巩固去产能政策的成果，对于全年的钢价和钢厂利润提供支撑。近期市场期现背离明显，期货端受电炉成本支撑、冬储预期、旺季需求预期支撑，现货近期快速释放风险后，部分城市也有企稳迹象，预计后期价格将逐步企稳回升。
操作建议：区间思路操作
风险因素：需求持续好转，限产范围扩大
铁矿石：突破上行，延续偏强表现
产能置换新规同样对铁矿石有所提振，一方面新增电炉产能难度加大，降低对铁矿石的替代，另一方面，新规对于钢厂利润提供保障，也有利于原料价格。受此提振，铁矿石期价突破上行，短期延续偏强表现。
操作建议：回调买入
风险因素：钢材、焦炭现货持续下跌
焦炭：现货调降 期货震荡
钢厂焦炭库存充足，贸易商焦炭库存较高仍在抛货，焦化厂开工回升过程中自身库存累计。在供应继续有增量、需求平淡的背景下，焦炭现货价格继续回落。不过由于期现价差较大，期货价格震荡为主。
操作建议：调整思路
风险因素：钢价调整到位
焦煤：自身有支撑 不过没有新亮点
煤矿产量受限、运力紧张;焦化厂和钢厂生产增加、补库需求也在陆续进行，焦煤自身有支撑。不过近期市场持仓变化太大，建议短线操作，谨防焦煤多头持仓大幅变动。
操作建议：短线操作
风险因素：钢价调整到位
动力煤：运力释放慢 期货心态回暖
电厂日耗连续维持高位，下方有需求支撑;煤矿以保安全为主，整体产量受限;贸易商心态微妙变化，库存较高以出货为主;铁路运力还未释放，现货价格慢慢上涨影响期货心态，在基差较大背景下，期货价格上涨修复贴水。
操作建议：短线思路
风险因素：运力释放
农产品
棕榈油：马棕期末库存增加施压油脂市场 关注12月MPOB报告公布
国际市场，马棕出口因关税取消预期增加，产量虽环比下降，但仍高于出口，预计期末库存增加，施压油脂市常国内市场，上游供应，国内棕榈油库存趋增，豆油库存仍处历史高位，菜油库存持续下滑，油脂库存有待释放。下游消费，当前豆棕价差较小，棕油市场清淡，豆油成交良好，油脂整体成交略有好转。综上，油脂价格受高库存影响料维持震荡走势。
操作建议：观望
风险因素：上行风险，马来西亚、南美天气恶化，刺激油脂价格上涨;下行风险，原油价格大幅下跌，拖累油脂价格。
震荡
豆类：多空交织，豆粕延续震荡走势
短期内市场僵持，阿根廷天气仍存变数，制约美豆下跌空间;中国进口大豆持续增长，豆粕库存攀升，压制豆粕价格;中期指标趋中性，拉尼娜成型概率走低，南美豆减产幅度可能有限。
操作建议：无
风险因素：拉尼娜炒作重燃，利多美豆。
期货：震荡 期权：波动率预增
菜籽类：沿海菜籽、菜粕库存持续增加，菜粕期价或维持震荡格局
上游：随着国内进口菜籽到港，油厂开机率继续回升，沿海菜籽、菜粕库存持续增加，预计近期国内菜粕供给充足;下游，目前水产养殖处于淡季，近期缺乏利好提振，预计后期菜粕需求仍较疲软。替代方面，阿根廷降雨有限，天气干燥令市场担忧，国内豆类库存较高，豆粕对菜粕影响较大。综上分析，近期菜粕期价或维持震荡格局。
操作建议：观望
风险因素：南美天气条件较好，利空粕类市常
震荡
白糖：关注南方气候，郑糖短期或回归震荡
近期关注南方天气;新糖上市加速，广西新糖现货价格继续下调，价格目前在6100元/吨左右;后期还需关注气候情况，后期若没有霜冻炒作，郑糖难有大的反弹空间。外盘近期大幅反弹，巴西能源新政提振原糖价格，但印度、泰国压榨进度较快，后期对原糖形成压力。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期偏弱运行。
操作建议：震荡偏弱
风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价
长期偏弱
棉花：现货价格止跌上行 郑棉短期或偏强运行
国内方面，现货市场棉价止跌上行。国际方面，美棉未点价合同处于历史高位，基金净持仓处于高位，及印度棉病虫害问题支撑棉价。综合分析，国内外价差处于低位，美棉高位震荡，郑棉短期或震荡偏强运行。
操作建议：观望
风险因素：宏观风险：若美元持续走强，利空棉花价格。
震荡
玉米及其淀粉：竞价销售陈粮来袭，期价短期或有所回落
玉米供给端，产区基层售粮较同期偏快，但受贸易商屯粮影响，上市进度较慢，局部市场供应偏紧。需求端，目前深加工企业及饲企的节前备货以及深加工产能逐步投产，均对需求有所提振。受竞价销售影响，贸易商可能提前出货，价格短期或有所回落，但长期仍维持价格重心上移思路。
淀粉方面，目前淀粉逻辑逐渐由自身供需转向由成本影响。但近期华北地区重燃雾霾预警，市场有再度炒作环保限产题材的可能。预计淀粉市场短期随玉米价格运行。
操作建议：观望
风险因素：政府收购政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响。
震荡偏弱
