2019年即将再见，明年金融市场良机会更多
文/HYCM兴业投资（英国）
2019年接近尾声，今年全球经济增长放缓基本成定局。世界银行行长戴维·马尔帕斯9月17日在华盛顿发表演讲时说，全球增长放缓是广泛现象，2019年全球经济实际增长率很可能达不到世行6月预测的2.6%，与2017年和2018年的增长率相比，这是“大幅下降”。当前经济增长疲软是由多重因素造成的，包括全球贸易形势的紧张、货币政策不确定性、债务水平上升以及地缘政治紧张局势加剧等。
根据各主要经济体最新公布的三季度GDP数据进一步印证了全球经济增长在放缓的观点：美国第三季度GDP年率为1.9%，虽然好于1.6%的市场预期，但是相比前两个季度（年率分别为3.1%和2%）已经是十分明显的放缓；德国第三季度GDP环比增长为0.1%，而前两个季度分别为0.5%和-0.2%。虽然惊险躲过了技术性衰退，但德国经济依然脆弱。德国联邦经济和能源部预测，今明两年德国经济将分别增长0.5%和1.0%，增速远低于去年的1.8%；日本第三季度GDP环比增长0.2%，相比第二季度大幅下跌1.6个百分点，创去年第四季度以来的新低。其中，净出口受日韩贸易摩擦下跌0.5%，是拖累GDP的罪魁祸首。经济师预测，随着日本10月消费税上调，第四季度的GDP或将为负增长。中国第三季度GDP同比增长6.0%，虽然全球来看仍是高增长，但从今年一季度增长6.4%、二季度增长6.2%来看，国内经济增速也同样是在放缓。
为了维持经济扩张，避免本国经济陷入衰退，各国央行也是不遗余力，从年初开始便在货币政策上进行腾挪，原本收紧的的改成宽松，原本宽松的变得更加宽松。大家视美联储为风向标，就在美联储频繁为降息做铺垫而发表愈加温和的讲话后，各国央行，尤其是新兴经济体，相互“竞争”抢占降息C位，以避免在政策调整上陷入被动。比如，印度央行分别在2月、4月、6月、8月和10月宣布降息，累计降幅现已达到135个基点。土耳其央行降息次数虽不及印度央行，但降幅却是最大的，分别在7月和9月降息425个基点和325个基点，累计降幅达750个基点。即便是发达国家，也未能独善其身。欧央行去年才刚暂停购债，今年又不得不降息并重启QE购债计划。作为此前的加息急先锋，美联储分别在8月、9月和10月降息25个基点，同时还提前宣布缩表。
截至目前，全球已有40多个国家加入“降息潮”的大队伍中。而随着全球各主要央行货币政策的调整，金融市场也发生重大的变化。那么，接下来我们该如何从中捕捉到更加有利可图的投资机会呢？
美国股市
美国股市今年的表现最为明显，继续延续十年牛市，尽管期间多次出现恐慌性抛售，但好在美联储足够给力，连续三次降息给股市注入源源不断的资金流入，令三大股指再创历史新高，其中道指克服28000点关口，这比8月低点足足高出3000点；标普500 指数连涨六周，创两年来最长周线连涨；纳指十年来的涨幅更是达到575%。在当前较为宽松的货币政策氛围下，美股还有继续上扬的空间。不过，需要警惕的是，美联储在10月降息后发表相对“鹰派”的讲话，暗示接下来可能会暂停降息。其它央行，包括新西兰和欧央行等在内，也都在最新的利率决议上宣布维持基准利率不变。也就是说，全球的宽松货币政策风险开始在发生微妙的变化。若明年美国经济出现明显改善，尤其是核心通胀显著升温的话，美联储可能会考虑加息，那么美股这轮牛市很可能步入终点。相反，若全球经济继续放缓，甚至出现恶化，继续降息将为股市继续带来上涨的动力。但凡事必有一个极限，当宽松政策不再能发挥作用的时候，投资者可能会将资产从股市撤离并转移到其它价值洼地或者避险市场，而这将可能引法股市迎来较长一段时间的调整。
黄金市场
黄金作为避险品种，在今年重新受到青睐，在一定程度上是受到美联储重新宽松的货币政策的推动。金价在2011年9月初触及1920美元高位后展开始下跌，一直到2015年12月跌至1046美元低点，价格接近腰斩。此后两年，金价虽然有所反弹，但未能摆脱宽幅整理的低迷状态。直到今年6月份，金价向上突破1360美元，才真正展开了一波强势上涨行情，并在9月触及最高点1557美元。要知道，金融市场是嗅觉最灵敏的地方，正所谓春江水暖鸭先知，金融市场这只鸭总是跑在最前头，它交易的不是以前，不是现在，而是预期。只有当经济预期最乐观的时候，市场资金才会去追逐高收入的风险资产，放弃避险资产。但事实上，市场对全球经济的前景并不看好，所以对黄金来说，明年还有上涨的机会。预计明年黄金价格将上涨至1680美元-1700美元附近，从这个角度看，黄金目前仍值得投资。
国际原油
和去年先涨后跌的走势相比，今年美油的走势可以说是完全反着来的。前面四个月美油在OPEC产油国和非产油国齐心协力的减产计划实现了绝地反弹，最高一度飙升至66.575美元。不过，好景不长，随着特朗普的单边贸易保护主义席卷全球，市场愈发担心全球经济增长的前景，伴随而来的是降低对原油的需求，即便中东的地缘政治风险在背后支撑，也没能拦得住美油的下跌。美油迅速狂泻十几美元，最终在50-66之间震荡。显然，经济的好坏在今年对原油的影响特别明显。笔者认为，今后很长一段时间内，原油能否继续上涨将取决于全球经济能否得到改善。不过，唯一能确定的是50美元这个底线将很难被跌破。如果经济继续疲软导致需求前景进一步恶化，那么不排除欧佩克会主动进行减产以防止油价进一步下跌。
外汇市场
在外汇市场中，各国货币比率总是此消彼长的关系。美元指数已连续两年走强，即便今年国际贸易局势不明朗，美元也依然得到避险资金流的青睐。这主要是因为，相比全球其它国家，美国经济表现还算不错，不仅消费和就业部门，都处于稳健状态，通胀率也基本接近美联储的目标。所以从当前经济形势来看，美元仍将保持优势，但未来能否延续牛市，这还得看其它国家的政策和经济表现，比如欧洲。欧元在美元指数中的占比最高，所以，如果明年欧洲经济继续表现差劲，那么间接将利好美元。同样，英镑在明年1月31日如果能顺利脱欧，英镑短中期将更加受到追捧，而这又将间接拖累美元。
人民币
美元兑人民币汇率从去年年初6.24附近一路涨至7.18高位，目前还在7关口附近徘徊。人民币之所以贬值，很大程度也是因为中国经济面临放缓的压力，央行的货币政策也保持着相对宽松。虽然人民币贬值令人民币的购买力有所降低，但同样也让人民币的资产更具吸引力，比如目前处于价值洼地的股市，相比于欧美股市的大牛行情，国内股市一直处于低迷状态，所以接下来热钱流入国内股市将是一个必然的趋势，只是大家需要对其持有耐心。单纯就货币汇率来讲，人民币明年或将进一步走贬，但是下跌空间也不会太大，所以以人民币计价的黄金、原油等资产预计将会有不错的表现。
前景展望
未来，务必留意全球贸易局势的发展以及全球央行的货币政策路径。截至目前，市场一致认为，美联储的降息操作即将告一段落。而随着美国大选的到来，美国总统特朗普似乎愿意在贸易问题上“妥协”，这让全球的贸易局势走向变得乐观起来。另外，英国脱欧进程也在有序地进行着，当前各党派正展开激烈的博弈，但保守党相对领先，大大降低了无序脱欧的风险。整体来看，现阶段的大环境要比年初和年中好太多。但即便如此，在任何事件还未尘埃落定之前，不确定性依然存在。所以，我们时刻也要保持理性配置资产，以规避不必要的风险。
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