A股：牛市才是散户真正亏损的元凶
中亿财经网4月8日讯，为什么说牛市是股民亏损的根本原因呢?当然这里的牛市定义是A股背离经济基本面短期剧烈拉升，而并不是跟随基本面发展的慢牛。
我们可以由浅入深几个层面来讨论这个事实：
1. 第一个最直观的的原因，牛市是常常伴随着泡沫的，如果只是跟随经济同步上涨，每年10%以内的涨幅，在国人严厉恐怕连慢牛都算不上。超出的涨幅，意味着大量的公司未来出现过高预期。也就是说飞在天上的猪比鸟多，猪不飞起来是不会摔死的，石头不被推到山上不会滚下来砸死人，股票不经过牛市大幅上涨形成泡沫，自然也不容易大幅下跌造成巨大亏损。
2. 第二个原因是牛市体验。牛市体验导致你自我评价虚高。股市平稳或者熊市时，多数股民都能清楚的发现自身能力的不足，谨慎大多数时候是好的，它能让人有一个较高的下线，保险是谨慎原则最典型的商品化 。撑死胆大的额对能力与野心不匹配的人来说就是找死。而牛市中极低的盈利门槛，过快的财富增长速度，让每个参与其中的人自我评价迅速的提升。牛市人人是股神，比自我能力评价提高更快的是欲望，让野心达到自身真实水平远不能企及的地步。
其实更为致命的是在整个过程是一个倒金字塔结构。在低位时，自我评价低，野心小，策略谨慎，仓位保守。随着股价不断上升，获利体验增多，自我评价快速提升，策略更趋激进，仓位杠杆不断增加。倒金字塔的策略与仓位结构，导致市场转熊下跌20%就已吞噬之前投资收益100%的战果。
牛市体验还以另外一种方式带来伤害:在连续上涨之后有时也会心里不踏实，做出减仓等举动。但牛市之所以成为牛市，就是在于上涨超出大多数人的预期。牛市中转向谨慎大多数时候都会换来相当时间的踏空体验。踏空体验则会摧毁人的自我认知，降低对风险认知的自信程度，导致以更高成本追高，或者在转熊下跌时过早回补，从而带来大幅度的亏损。
3. 第三个原因是牛市带来的记忆财富。失而复得最开心，得而复失最痛苦。牛市是市场过度一致的结果，这就决定了最终兑现的幸运儿背后一定有一大批得而复失的坐电梯的人。但曾经的账面盈利却深深的留下了烙印，财富记忆让投资变成一件无比痛苦的事情，扭曲投资决策的机制。决策机制扭曲的最好例子就是赌场：经过大起大落的人，更容易红眼，更容易下重注。
一个人的投资水平决定他有更高的获利概率。但一定要有足够多的重复次数，才能使他的实际获利频率接近自身水平的获利概率。但当人的投资决策扭曲后，下重注的方式减少了试错空间，在一两把定输赢的时候，运气就取代水平成为决定成败的主要因素。而就算成功了，这也会带来正反馈，促使人在今后不断的出现决策机制扭曲，不断的下超过自己安全边际的重注，这个过程重复的越多，小概率事件必然发生，最终也会导致出现重大亏损。
4. 第四个原因是牛市是否决定劳动价值。这一点许多文章都论述过，简单来说，牛市过于容易的盈利体验，过快的财富增值，让劳动报酬变得微不足道，从而侵蚀人的价值观。
5. 第五个层面是牛市摧毁实体经济。首先牛市的财富效应应让实体经营利润吸引力下降，全社会去实向虚。其次牛市给予企业过高定价，在深层次上改变企业的行为模式。
此时企业更倾向选择短期目标让股价短期上涨或者至少维持高位，而不在乎长期可能存在的负面影响。此外，高价并购，财务造假，虚构概念等一切有利于短期股价的手段都成为现实选择。而当公司以质押等方式实现变相减持之后，虽然实质上是去股权，但是仍然控制企业经营。各种关联交易，利益输送等掏空企业的行为就成为进一步获利的手段，最终一天，公司也会像气球一样被真相扎破。
总而言之，牛市产生过高的定价，过高定价导致企业短期目标替代长期目标，企业只关心高价变现，不关心企业长远发展。最终，牛市让好企业变成老千企业。而随着老千企业的增多，也就为下一轮熊市的来临与投资者大面积亏损埋下了伏笔。
