锌价格产业分析：预计全年锌价偏弱振荡 整体锌价呈震荡波动态势（12.24-12.29）
本周主要消息面：
1. 惠誉：由于基本面紧张，预计锌价在2019年将会出现反弹；锌价在2018年的下跌主要是受到市场情绪的影响，但基本面仍保持紧张，供应短缺将持续至2022年。在供应紧张的形势下，受到中国基建方面的提振，锌价将会迎来复苏机遇。惠誉预计2019年锌的平均价格为3050美元/吨，2020年为3075美元/吨。
2. 进口锌方面，SMC锌锭对1901合约升水610元/吨左右报价,KZ锌锭对1901合约升水570元/吨左右报价。早市持货商报价积极，国产与进口品牌均有报价，国产与较好进口品牌价差拉大，下游接货意向不高，升水较昨上午有明显下跌。第二交易时段升水继续有所下跌，市场成交整体略显清淡。
3. 伦敦金属交易所（LME）周一公布数据显示，伦锌库存涨势暂停，转而下跌，当前库存为129,325吨，仍处于逾十年低位。伦锌运行疲弱，沪锌运行或将承压，但国内库存处于历史地位，低库存对沪锌仍有支撑，内强外弱引导保税区库存流入缓解供给矛盾预期支撑下。
4. 上期所公布的数据显示，截至12月28日，沪锌库存实现三连降，但跌幅有所缩窄，当前库存为20,103吨。
5. 国家统计局数据显示，1~10月，我国精炼锌累计产量为465.2万吨，同比下降3.1%，我国精炼锌产量下降，主要因为国家环保政策严格，锌矿山以及冶炼厂开工受限。如果假设进口锌精矿的品味均为50%，则今年1~10月份，我国精炼锌的供应量为581.7万吨。去年同期我国供应量则为623.5万吨，供应减少41.8万吨。
国内市场：
1. 从锌基本面来看，节前国内锌锭库存进一步去化至低位，锌现货升水也抬升至较高水平。不过进入1月，预计短期锌锭库存将开始季节性积累。而随着节后锌现货流动性的趋松，现货升水或将高位回落。后续关注国内锌锭累库的具体进展。此外，近日LME锌库存现再度小幅回落迹象。
2. 虽然锌市供应紧缺程度甚于去年，但是由于2019年国外将会有更多的锌精矿产出，从中期来看，供应将逐步增加。国际铅锌小组数据显示，2018年1~9月，全球锌市场供应短缺30.5万吨，去年同期为短缺39.8万吨，缺口缩窄9.3万吨。
市场供需：
1. 需求端疲弱对锌价形成拖累，而库存维持低位，使得锌价难出现深跌行情，因此单边操作无空间。组合策略上，目前因冶炼厂搬迁及环保影响，供应紧张格局难有缓解，但我们认为计冶炼厂在利润驱动下有望待采暖季后增加产出，因此建议买近卖远组合持有。
2. 2019年锌矿供应转为过剩，原料至锌锭的传导通道打通，锌供应有望大幅增长。一季度为锌需求淡季，沪锌价格下行压力加大。关注国内宏观刺激政策对工业品的利好带动。第一，2019年锌供应预计大幅增长。2018年全球矿山新增产量集中于下半年释放，全球锌精矿缺口将逐步收窄。2019年全球锌矿产量将新增100万吨左右。第二，锌消费走弱。地产和汽车占锌消费的50%，锌需求不容乐观。
分析预测：
预计全年锌价偏弱振荡，锌期价内强外弱格局及近强远弱结构均延续。上周沪锌先调整后缓慢企稳，上周至本周一伦锌弱势调整，整体呈现小幅震荡波动态势。
