12.3今日原油期货价格最新行情走势 原油短期反弹但并不会反转
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 原油 | 华泰期货 | 囚徒困境下的博弈 报告要点： 投资逻辑：总体来看，明年美国产量增长相对确定，目前静态预估会增加130万桶/日，并有进一步预期上修的可能，而对于明年需求增速，考虑到贸易战影响以及新兴市场动荡，三大机构普遍下调需求增速，静态预期会增加140万桶/日左右。因此明年总体来看，美国的供应增长可满足全球石油需求增长，市场对OPEC原油需求量明显下降，按照11月报三大机构的平衡表来看，明年全年的Call on OPEC在3170万桶/日附近，明年一季度最低在3150万桶/日，这意味着OPEC必须在当前3330万桶/日的水平上削减至少150万桶/日的产量，否则2014~2016年的市场过剩情境将再度重演。 在最近的G20会议上，俄罗斯与沙特就减产协议达成一致，将一同与沙特进行减产，这似乎表明减产协议已经板上钉钉，但目前仍不清楚限产联盟最终将会以何种方式或者力度进行限产，这一切将会在12月6日的OPEC会议上揭晓，我们认为只有OPEC以及其他国家减产幅度超过150万桶/日，油价才有重新回到60~80美元/桶均衡价格的可能性，其他选项(如不减产或减产低于150万桶/日)仍会导致油价继续下跌寻底，只不过是下跌速度快慢的区别，值得注意的是，即便是OPEC选择了大幅减产，油价回升至60~80美元/桶，页岩油生产商反而会成为最大赢家，其会在产量和价格上取得双赢，因此OPEC减产会再度进入了“囚徒困境”的死胡同，减产将会面临市场份额的侵蚀，不减产油价进一步下跌影响外汇收入。 策略：关注12月6日OPEC会议，如果减产不到150万桶/日以上，选择逢高位空Brent原油或买Brent 12行抛首行 风险点：OPEC减产幅度超预期，全球经济增长超预期，美国原油增产不及预期 |
| 中信期货 | G20尚未宣布减产决议，本周关注欧佩克大会 逻辑：上周油价延续下行。周内重点关注欧佩克减产动态。有别往届会前频繁造势，今年消息面尤为静默，或因欧佩克避讳美国提前干预会议结果。沙特方面，石油部长称有信心能达成共识稳定市场，不会单独采取行动。俄罗斯方面，普京表示60美元/桶为合适油价后，俄罗斯石油部长称国内油企同意控制产量。周六G20峰会普京与沙特王储会面，双方表示宣布欧佩克与非欧佩克合作机制将继续延长，但尚未决定减产细节。普京表态将会支持欧佩克的任何决议并快速响应执行。期货方面，十月以来油价经历地缘溢价泡沫挤出、供需过剩现货疲弱、资本市场放大跌幅三个阶段。前期交易逻辑已经定价，当前主要关注是否减产对明年供需平衡影响。若维持目前高产，需求压力增大背景下，油价重心或将下移;若大幅减产，短期存在超跌修正上行空间。若无明确减产数量，仅表示将根据市场状况动态调节产量;短期利多预期落空或存下探可能，中期若能将库存维持均衡水平，油价或将维持宽幅震荡。本周关注周一JTC会议，周三JMMC会议，周四OPEC会议，周五OPEC+会议。 策略建议：密切关注减产动态，预期中值约100万桶/日。低于预期利空，高于预期利多。 风险因素：产量决议超出预期;宏观系统风险 | |
| 宏源期货 | 原油短期反弹但并不会反转 要点： 1、 原油期货价格: SC：414.3元/桶(-0.24%);WTI:52.38元/桶(+2.85%);BRENT：61美元/桶(+2.59%) 小结： 目前市场的主要焦点在于OPEC+是否会达成减产协议，市场上有两种说法，一种是减产100万桶/天，另一种说法是减产140万桶/天，且市场预期减产协议达成的可能性较大。周一早间布油大涨2.59%。我们认为原油只是反弹，并不会反转，未来需求回落仍将主导油价走势，等待12月6日会议结束，反弹乏力后逢高放空或是风险较小的策略。 需求不振使得油价持续低迷。最近，通用汽车关闭美国的汽车工厂，造成14700人失业，说明美国的汽车消费乏力。1-10月，中国汽车产销量比上年同期分别下降0.4%和0.1%。 美国的成品油、原油出口开始有走弱的迹象，这表明美国出口的目的地需求也不景气。美国从2018年10月份开始，美国成品油出口量从最高的480万桶/天，下滑至目前的373—402万桶/天。 中国成品油出口仅仅是维持2016、2017年同期的水平。近几年中国的原油表观消费年均增量都有3000+万吨/年。一般而言，中国的原油下游库存都是通过出口来消化。但是，从2018年9月份开始，国内的成品油出口下滑。一方面是国内控制出口配额，另一方面也表明出口目的地的需求下降。 2016、2017年的OECD库存都是在四季度开始降低的，但是，2018年从6月份开始，全球原油库存就开始慢慢上涨，10月份环比6月份，上涨了至少1亿桶。目前美国原油库存降低的可能较小。一个是原油的产量超预期，另一个是出口的增量较难提升。中国除了高企的社会库存--预计华南的成品油社会库存达到70万吨以上，按照初步估算，至少需要40天左右才能消化完毕。 按照预期，全球经济体GDP增速预计为3.7%，原油的消费同比2017年至少增加70万桶/天。如考虑发展中国家中国、印度贡献了大多数的GDP，那么全球原油消费增加至少100万桶/天。参考样本产油国/地区，2018年10月环比2017年12月增加245万桶/天。如果原油供需要恢复平衡，OPEC国家要减产140—150万桶/天。 如果原油供需要恢复平衡，12月6日OPEC国家必须减产140-150万桶/天才能满足各产油国提振原油价格的意愿。。主要是进入10月份后，炼化企业的利润创了新低，已经低于2016年的水平。2018年10月份，北美湾区的裂解利润已经低至5美金/桶。这表明，四季度的全球经济体，对原油的需求开始减弱，将会导致原油消费减少。 | |
| 兴业期货 | 风险偏好抬升、减产达成共识，原油新多尝试 G20 峰会无疑是多个市场期待的转折点，而各国领导人也未令市场失望，中美贸易关系的缓和令风险偏好显著抬升，而普京与 MBS 达成减产共识更是令油市多头欢欣鼓舞，截止目前为止，沙、俄双方并未有更多减产的细节传出，即将提振油价的将是市场的乐观情绪，但这也为本周的维也纳会议开了个好头，对油价的提振也将分为两个阶段，第一个阶段将是从现在到维也纳会议结果出炉前，油价有望持续上行，主要在于减产预期的提振，第二个阶段将是在维也纳会议结果出炉后，实质性的减产细节与方案将会令投资者变得更加谨慎，若不能出现令市场满意的减产方案，油价的反弹或就此终结，历史上不乏减产或冻产协议宣布后油价暴跌的先例，出于稳健考虑，维也纳会议之前，暂可试多，维也纳会议之际，多单止盈。 当前金价的主要驱动来自于风险偏好抬升后的美元的走弱，非主动型走强，因此其上涨态势或较为脆弱，前多可部分止盈，新单等待机会。 | |
| 国信期货 | 中美贸易战缓和 油价或有提振 上周国内原油价格持续震荡下行。G-20会议上中美贸易战缓和，短期对全球经济和油价都有利好支撑。尽管油价下跌至一年多来最低，但是过去的三周，美国石油在线钻井数量有两周增加，并且连续5个月增加。继续关注欧佩克12月6日的会议结果。技术面，SC1901合约短期关注400附近支撑情况。操作建议：回调遇支撑可轻仓试探做多。 | |
| 东证期货 | G20会议结果或将提振短期油价 市场综述 WTI油价本周维持在50美元/桶整数关口窄幅震荡。对于油价短期走势，市场最关注的无外乎是本周的G20和下周的OPEC会议。由于G20汇聚了沙特和俄罗斯首脑，OPEC+的产量政策大的框架基本上已经在G20会议上定调。从G20会后俄罗斯总统普京的表态来看，沙特和俄罗斯在减产一事在基本达成一致，未来需要确定的就是到底减产多少的问题。无论减产多少，都是只能缓解的短期市场的焦虑或供需矛盾，中长期供需失衡的矛盾并不能够得到根本性解决。我们并不清楚沙特若选择减产背后的动机是否已经获得特朗普政府的首肯。若是这样，那自然是相安无事，否则意味着特朗普政府对于MBS的袒护即将结束，美国对于沙特更为严厉的制裁可能在路上。鉴于美国与俄罗斯关系因为乌克兰军舰事件和俄罗斯配合通俄门调查而爆料"特朗普大厦"对于两国关系正常化蒙上了较大的阴影。此时，美国选择与中国休战也是属于上策。无论如何，美国与中国的休战对于市场短期的风险偏好预计可能有明显的提振作用，原油也将在其中。对于下周的OPEC会议，投资者需要提防沙特临时变卦导致减产流产的风险。若是能够达成，则需要关注到底能够减产多少的问题。低于100万桶/天的减产份额对于市场来说可能都是利空。 | |
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