锌价格产业分析：本周需求走弱依然限制沪锌反弹高度（11.19-11.23）
本周主要消息面：
1. 国家发改委网站今日公布有色金属行业1-10月运行情况。根据国家统计局统计，1-10月，我国十种有色金属产量为4478.5万吨，同比增长4.4%。其中，锌产量465.2万吨，同比下降3.1%。锌现货平均价23145元/吨，同比下跌12.9%。
2. 上周内蒙锌精矿TC环比上涨50元/吨至5100元/吨，陕西锌精矿TC环比上涨100元/吨至4900元/吨，湖南锌精矿TC环比上涨25元/吨至5000元/吨。11月国产锌精矿现货加工费均价4850元/吨，环比上升550元/吨；进口锌精矿现货加工费均价130美元/吨，环比上升25美元/吨。
3. 2018年10月SMM中国精炼锌产量45.93万吨，环比增加2.81%，同比减少8.29%。1-10月份累计产量442.6万吨，累计同比减少0.99%。
国内市场：
1. 期锌下行，炼厂稍有惜售，早间时段，市场接货氛围较好，但持货商报价较为犹豫，少部分贸易商尝试报在对沪锌1901合约升水900元/吨左右，进入第二交易时段，市场货源逐渐收紧，然下游逢低采购，接货意愿良好，现货升水上抬明显。
2. 精炼锌供应较为偏紧，1-10 月国内精炼锌份累计产量 442.6 万吨，累计同比减少 0.99%。后期需要关注锌矿产量增长逐渐传导至锌锭产量增加的情况，沪锌处于矿松锭紧的博弈状态，观望情绪较浓，整体成交偏弱。
市场供需：
1. 需求方面，汽车、空调等终端消费走弱，叠加下游进入淡季，需求无明显起色。10月压铸锌合金企业开工率为48.3%，环比小增0.15个百分点，同比下降4.7个百分点。进入11月，订单偏弱趋势仍未改变，但锌价重心再度下沉，或对锌合金企业生产积极性稍有提振，故整体仍处于弱势。
2. 由于LME、国内、保税区所剩库存还是处于历史低值，以及冶炼厂四季度供应无法达到去年同期水平，导致低库存的同时还要继续消化现有库存，使得预期和现实产生背离。当前累库预期更多来自进口压力，但贸易商进口存在2—3个月周期，而保税区累积速度过慢，导致供应上来仍存在时间差。
3. LME锌去库存化较为明显，市场普遍关注海外挤仓的可能性。然而保税区库存已连续4周出现累积，不排除是由于国内供应减少导致的库存迁移。在国内需求不断走弱的情况下，这部分增量难以得到实际消耗，必然会造成国内库存累积，低库存逻辑将会转弱。
分析预测：
加工费大幅回升，冶炼厂利润可观，生产动力足，部分炼厂检修恢复，产量有回升，同时下游对高价接受有限，沪锌偏空格局不改。同时，G20峰会将于本周举行，市场对习特会及中美贸易摩擦颇显乐观，利好锌价格上扬。
