大宗视点：多空交织，焦价下行
自8月以来，焦炭价格在“蓝天保卫战”等一系列环保措施的刺激叠加下游利润可观，贸易商投机性囤货的多重因素影响下，势如破竹，一路上行。六轮累计涨幅高达640元/吨。
进入9月下旬，国内焦炭市场一改前期的火热行情，开始走起了“下坡路”。 当前，焦炭市场弱势运行，继节前的一轮下跌行情之后，节后部分地区再次跟跌，少数小型焦化厂抗压能力差，焦价累降幅度达300元/吨，降价态势蔓延，部分焦企挺价较为困难。虽然如此，小编还是天真的认为，焦价不会一直跌下去，这两次的下调多是由于前期贸易商的投机性囤货投放市场以及环保限产不及预期所致。
据青岛大宗了解上周全国100家独立焦企样本产能利用率为76.85%，周环比上升0.67%；日均产量37.23万吨，环比增0.33万吨；焦炭库存26.05万吨，环比减3.05万吨；炼焦煤总库存790.60万吨，环比增加18.66万吨，平均可用天数15.97天，环比增0.24 天。焦企在利润驱使下，能满产的基本都保持满产。按产能规模来划分的话，产能利用率已经连续4周上升。若下一步焦企环保实施还不到位，或钢厂限产来临，焦价恐面临进一步的回调风险。
近几年秋冬季节环保整顿是常态，而今年环保形势比以往都更要严峻。9月14日出台的《唐山市重点行业秋冬季差异化错峰生产绩效评价指导意见（征求意见稿）》，计划于2018年10月1日~2019年3月31日实施重点行业秋冬季差异化错峰生产，将按评价等级实施差异化错峰生产。根据排放标准、外部运输结构、产品附加值将钢铁企业分为四类，采取不同的限产规定。若限产实施起来，后期钢厂对焦炭的需求大概率上面临减少。同时据市场消息显示目前江苏徐州已经有部分焦企出焦，日均总产量在1.1-1.2万吨，预计十月份全部恢复生产。
尽管目前处于下游钢厂“金九银十”阶段，但是钢价并未如预期旺盛。而且后期面临限产风险。加之经过前期焦价的大幅上涨，贸易商恐慌心理加剧，难免为了自保继续进行抛货行为。说了以上那么多利空，那么利多也还是有的由于目前钢厂和港口库存均在低位徘徊，而焦企产能虽在上升但是库存总量并不高，叠加运费等成本提高，同时钢材市场处于传统旺季，短期内以上因素或对上游焦化厂形成一定支撑，焦价回落幅度有限。需密切关注环保方面动态以及焦钢企业的库存变化。
青岛大宗商品交易中心 徐丹
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