侯文斌: 有色金属期货2018上半年总结--铜 铝
2015年有色金属价格下跌了23.43%，但2016年却上涨了26.77%。在2017年，有色金属行业是表现最好的大宗商品行业，今年的表现为21.99%。在2018年第一季度，从高点回落，跌幅为0.96%。第二季度，该板块仅上涨0.11%，今年前六个月又下跌0.89%。
该行业的六种有色金属中，有三种在第二季度的价格较第一季度末有所上涨。第二季度表现最好的是镍，上涨了12.76%。铝价上涨7.20%，铅价上涨1.04%。COMEX期铜期货下跌2.46%，LME三个月期铜期货合约在三个月期下跌1.12%。表现最差的是锌下滑了12.09%。LME锡较上周五结束的三个月下跌7.13%。
随着第二季度美元指数上涨5.05%，有色金属价格普遍走低。在2018年第二季度，各种各样的因素影响了工业金属的表现。美元走强和贸易问题令价格承压，但经济增长是一个支撑因素。利率继续走高，美联储新任主席在谈到未来可能增加利率时采取了更为强硬的态度。在6月份的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上，美联储将2018年的利率上调列入议程。
与此同时，就关税和贸易争端而言，大宗商品市场的工业金属行业处于“零地带”。关税扭曲了所有商品的供需基本面，市场的工业部门也不例外。随着我们进入第三季度，贸易问题和美元阻力最小的路径可能会为这些工业大宗商品提供方向。
铜
伦敦金属交易所(COMEX)的涨幅略高于18%，伦敦金属交易所(LME)的涨幅为17.4%。2017年，COMEX和LME铜分别上涨31.57%和30.25%。截至2017年底，铜价处于2014年以来的最高水平。2008年第二季度，COMEX铜收于每磅2.9510美元，下跌2.46%。与2018年上半年相比，COMEX期货市场的铜价下跌了10.59%。LME三个月期铜远期合约第二季收于每吨6,644美元，第二季跌幅为1.12%，今年前六个月跌幅为7.59%。
铜价升至2014年1月以来的最高水平，当时纽约商品期货交易所(COMEX) 12月28日交易价格为每磅3.3220美元。COMEX铜交易价格从2.9460美元的低点，到2018年上半年的高点3.3155美元，至6月初的高点。
现在活跃的9月纽约商品交易所铜期货价格在6月初出现上涨，自本月中旬以来下跌。短期图表上的价格走势跌至超卖状态，第二季度末铜价处于2018年交易区间的底部。
自2016年11月铜价突破2.32美元阻力位后，铜价已升至一个新的更高的交易区间。从技术角度看，铜价随着交易量的增加和开盘价的上涨而上涨，这为看涨的突破提供了技术上的验证。在2017年的最后一个月，铜价在月度图表上呈现出了牛市的关键逆转交易模式。铜价格低于上月的低点，收于高点之上。然而，在头六个月，铜价未能继续上行，其最新的尝试也以失败告终。
美国联邦储备委员会在2017年三次将利率上调25个基点。3月和6月，央行再次采取行动，在每次会议上将短期利率上调25个基点。在6月的会议上，美联储在2018年的议程上又增加了一次加息，这意味着美国利率将在2018年底前升至2.25-2.50%。美联储表示，通胀已升至2%的目标利率，但他们将对经济状况采取“对称”的方式，这意味着他们可能愿意看到通胀超过目标，而不采取行动以支持经济增长。
2017年10月，由于量化宽松政策，央行开始缩减其庞大的资产负债表，美联储在9月份的会议上告诉市场，资产负债表正常化将独立于市场数据，这意味着这将是一种生硬的做法。美联储资产负债表的缩减，对美联储和美国经济来说都是未知的领域。进一步到期日的利率一直在上升，这增加了库存和铜等大宗商品长期头寸的成本。
在最近一次欧洲央行会议上，欧洲央行(ECB)向市场表示，他们将在2018年底结束量化宽松计划，但到2019年，短期利率仍将保持在负40个基点。欧洲央行仍然高度宽松，因为欧洲最新的GDP增长率为0.40%。在我们进入第三季度之际，当前的利率和央行政策为铜和所有工业大宗商品提供了令人困惑的图景。
2008年全球金融危机爆发后，铜价跌至1.25美元以下的低点。2000年，这种铜的价格是每磅85美分。在2000年中期之前，铜价从未超过每磅1.6美元。2016年1月，铜价曾跌至1.9355美元的低点，但一直没有回落。铜金属的技术阻力位在3.3220美元，而连续COMEX期货合约的技术阻力位在3.4445美元，为2013年12月的高点。关键支撑位仍维持在2.8750美元，为9月中旬的低点。
从2011年到2016年初，铜价一直处于熊市。经过10个月的整合后，价格开始上涨，过去几年的熊市在2017年变成了一头狂飙突进的牛市。2018年是盘整的一年，但在第二季度末，由于贸易问题和美元走强对铜价构成压力。
铝
在2015年下跌18.35%之后，2016年铝价上涨了12.43%。在2017年，铝价上涨了32.33%。2018年6月29日，铝价在伦敦金属交易所收于每吨2159美元，较2018年第二季度上涨7.20%。铝在第一季度有所下降，在2018年前六个月下降了4.09%。
铝是受到关税影响价格下跌的金属之一。特朗普政府对进入美国的铝征收10%的关税，以防止倾销，并改善美国铝生产商的经济状况。关税改变了商品市场的生产和消费经济，并可能造成价格扭曲，增加市场波动性。根据第二季度的价格走势，铝市场对美国政府的保护主义举措反应良好。然而，对俄罗斯的制裁很可能在近几个月里推高了铝价。俄罗斯是一个重要的铝生产国。
与此同时，伦敦金属交易所的铝库存减少，加剧了第二季度看涨的价格走势。库存从第一季度末的1,286,300吨降至6月29日的1,114,125吨，较2018年第二季度减少了172,175吨。
第三季度的展望
第二季美元上涨5.05%，美元走强可能令伦敦金属交易所交易的金属价格承压。然而，自从大多数工业大宗商品在2015年末和2016年初达到显著底部以来，这些工业大宗商品取得了长足进展。美国利率上升增加了持有库存和多头头寸的成本，这也拖累了价格。
未来几周和几个月，贸易问题可能会主导工业金属的价格走势。在我们进入2018年第三季度和下半年之际，工业大宗商品行业正处于高风险时期。
在我们进入2018年第二季度之际，大宗商品市场的有色金属领域存在着一些看涨和看跌的因素。然而，最近在伦敦金属交易所交易的金属价格一直看跌。未来几周和几个月，我们可能会看到大量价格波动。
