6.25：OPCE维也纳会议落下帷幕各方妥协难改原油上冲之势
北京时间6月25日(周一)美原油主力合约开盘于68.75美元/桶，最高68.86美元/桶，最低68.16美元/桶涨跌幅-0.34%。
石油输出国组织(OPEC)与非欧佩克产油国在维也纳召开会议，会上一致同意在7月份开始适当增加原油产量。将OPEC减产执行率由过去的147%恢复至100%的水平，受此影响内外盘价格大幅上涨，美油价格上涨接近5.3%，Brent价格上涨2.9%，国内INE原油上涨3.15%。但是此次会议并未明确成员国增产分摊比例，可以显见减产联盟内部仍然存在分歧。
一、沙特、俄罗斯将成此次增产主力
2016年12月OPEC宣布与其他非OPEC产油国联合减产，沙特作为OPEC主要产油国对于减产协议一直持积极态度，一方面沙特政府希望通过提振油价来促进国内经济增长，另一方面使其沙特阿美石油公司上市利益最大化。在宣布减产后沙特原油产量从2016年12月的1040万桶/日下调至990万桶/日附近。并在近一年半以来产量基本保持稳定。但是进入2018年后油价上行速度过快，Brent原油价格一度升至80美元/桶，令主要石油消费国叫苦不迭，其中美国总统特朗普在社交媒体上指责OPEC和俄罗斯联合操纵油价，这令沙特承受了巨大压力，同时原油价格过快增长也会消费产生抑制作用。沙特希望通过此轮增产能够缓解来自各方压力，相较其他产油国沙特产能还有较大的潜力，因此沙特将是此次增产的主力军，预计增产幅度在20万桶/日-30万桶/日。
能源出口一直是俄罗斯主要的经济来源，近几年受到西方国家制裁以及油价的低迷，俄罗斯国内经济一直萎靡不振，在无法有效缓和西方国家关系情况下，俄罗斯希望油价提升来促进经济的发展，在这种背景下俄罗斯加入了减产联盟并削减了20万桶/日产量。在此次OPEC方案公布以后，俄罗斯石油部长表示俄罗斯可以增加17万桶/日-20万桶/日产量。自今年年初以来俄罗斯持续增加，并在今年六月份接近1100万桶/日，较减产协议规定的产量限制高出14万桶/日。可以说在今年年初俄罗斯对于增产做好准备。不过，虽然俄罗斯发布了增产的幅度，但是增产的速度目前无法判断。
二、伊朗、委内瑞拉增产有心无力
6月初沙特与俄罗斯就增产进行了讨论，与其他成员国的观望态度不同，伊朗对大幅度增产的提案一直持反对态度。在奥巴马政府与伊朗签订“伊核协议”后解除了对伊朗制裁，伊朗原油产量有了显著的提升，石油产业呈现了一片欣欣向荣的局面。但今年特朗普政府宣布退出“伊核协议”并恢复对伊朗的制裁。虽然目前美国并未对伊朗石油产业出台具体的制裁措施，但是目前亚洲、欧洲的主要买家纷纷减少了向伊朗采购石油，同时伊朗石油出口量也有减少的趋势。此次增产虽未导致油价大幅下行，但其他国家增产可能会使伊朗在国际原油市场份额造成冲击，将会对伊朗的石油经济产生重要影响。如果伊朗不处理好“伊核问题”，伊朗原油产量下降将只是时间问题。
作为全世界原油储量最多的国家，委内瑞拉深陷国内经济危机以及美国的制裁当中。自2016年年初委内瑞拉原油产量持续下降，由于委内瑞拉国内主要收入来源于石油，油价萎靡以及产量下降导致收入减少，而石油公司缺乏资金的投入，这使得委内瑞拉的经济陷入恶性循环当中。今年年初委内瑞拉尝试发行“石油币”缓解国内的经济困局，而美国宣布国内禁止交易和发行“石油币”使得委内瑞拉此次尝试举步维艰。虽然委内瑞拉曾多次宣布增加产量，但内忧外患的委内瑞拉对于增产实属有心无力之举。
三、美国恐对OPEC进一步施压
进入2018年在OPEC与俄罗斯限制产量的情况下，此消彼长美国原油产量连创记录，达到1090万桶/日，超越沙特成为世界第二大原油生产国。这主要得益于国际油价的不断上涨，美国页岩油开发持续回暖。在美国解除了原油出口限制后，大量页岩油流入国际市场挤占了减产联盟的市场份额。虽然高油价对于美国石油行业利好，但对于美国经济会造成伤害，同时美国也不希望OPEC与俄罗斯结成联盟通过调节产量控制油价，目前看来本次协议对于油价的改善并不明显，恐未来美国将会进一步对OPEC进行试压推动其进一步提高产量。
后市展望·
义伟认为，此次减产协议的调整可以说是各方妥协结果，增产后的产量仍然在减产协议的框架内，远低于市场普遍预期。但俄罗斯增产后产量将接近2016年年初水平，将会对整体增产效果产生影响。而伊朗、委内瑞拉、利比亚等国家产量下滑后的供应缺口可能将会被其他成员国弥补，造成“弱肉强食”的局面。整体来看，此次协议修正对于供给影响不大，短期内油价在收复“失地”后维持震荡局面，未来地缘局势以及OPEC供给是仍将是油市的主线。
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