6月25日白糖价格行情分析 成本支撑渐强短期糖价继续走跌难度较大
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 白糖 | 华泰期货 | 回顾上半年行情，受到全球产量超预期增产以及新兴市场国家汇率贬值的共同影响，原糖低位震荡。截止发稿时，ICE原糖指数合约本周最高触及15.31美分/磅，最低至11.19美分/磅，最后报收于12.35美分/磅，跌幅1.36%。上半年CFTC原糖期货期权基金净持仓由负转正，值得关注。 国内则在上半年受到原糖波动以及现货走弱的共同影响，价格一路下跌。截止发稿时，白糖指数合约报收5159元/吨，下跌824元/吨，跌幅13.77%。现货方面报价跟随下跌，广西柳州中间商报5455元/吨，下跌805元/吨，云南昆明则为5185元/吨，下跌1105元/吨。 对于下半年的展望，一是看市场对印度、泰国新榨季种植和生长情况;二是巴西18/19榨季开榨进度以及甘蔗制糖比的变化;三是宏观上美联储加息后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度;四是中美贸易战对全球食糖和含糖食品贸易的影响;五是国内白糖夏秋季销售情况;六是市场对17/18榨季的产量和进口政策变化，特别是进口印度糖这块的变数;七是抛储和直补及其对现货市场的冲击情况;八是18/19榨季国内甘蔗与甜菜生长苗情。对于2018年度下半年走势，我们认为随着白糖的下跌，底价去库存与挤压产能并存。初期白糖期价仍将受现货压制而偏弱，但随着后期原糖的逐步企稳，国内糖价也将到18年底或者19年初届时糖价有望出现周期性大底。 策略：我们认为在端午节后国内糖市处于短期磨底的阶段，近期甘蔗直补的传言打压了糖价，市场也陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近。对于短期投资者可以利用传言进行逢高抛空操作，而对于长线投资者而言，目前已具备逐步轻仓买入的条件，后期可以直接逢低买入远月合约，下方极限5000元/吨左右。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。 风险点：国内政策风险、产量不及预期风险、国际汇率风险、现货偏紧风险、气候变化风险。 |
| 中信期货 | 观点： 下方成本支撑渐强，短期继续下跌难度较大 (1)进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖; (2)产不足需，但国家放储; (3)走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖价格形成利空; (4)中期看，食糖增产，对郑糖形成利空; 逻辑：近期，中美贸易摩擦事件导致市场较为悲观，商品普跌，郑糖也出现较大下跌。从5月产销数据来看，全国食糖销售量同比小幅增加，销售数据表现一般，截至5月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱;内外价差较大，市场担心走私冲击;利多方面，短期内，期价进入食糖生产成本，且后期主要是去库存阶段，新旧交替，容易反弹。外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行，但短期受成本支撑影响，难有大跌走势。 操作建议： 震荡 风险因素：极端气候导致价格上涨，打击走私力度加强支撑糖价，产量增幅低于预期，糖价上涨。 | |
| 英大期货 | 郑糖弱势震荡，建议短线操作 国内盘面：2018年6月22日白糖主力1809合约震荡收涨，开盘5131元/吨，收盘5144元/吨，较前一交易日结算价涨17元/吨或0.33%，成交量39.12万手、持仓量55.44万手。 外盘走势：洲际交易所(ICE)原糖周五震荡收涨，原糖主力10月合约收盘较前一交易日收盘价涨每磅0.18美分或1.47%，报每磅12.39美分。 基本面消息： 1.海关总署公布的数据显示，中国5月份进口糖20万吨，同比增加1.3万吨，环比大幅减少27万吨，基本符合市场预估。2018年1-5月我国累计进口糖110.19万吨，同比减少16.51万吨。 2.最近一段时间，受不实传言影响，食糖市场低迷，糖业发展受到巨大影响，严重违背国家宏观调控精神。经与国家有关部门沟通，协会定于2018年7月3日～6日在云南省昆明市召开食糖产销形势分析会。 3.5月泰国出口糖约129.5万吨，为去年同期的两倍以上，环比亦大增约54%，创该国最高月度出口水平。2017/18榨季10月-5月泰国累计出口糖约523万吨，同比增加25%。 现货方面：6月22日下午食糖产销形势分析会议通知一出，白糖尾盘翻红。主产区现货报价保持不变，总体成交一般，具体情况如下：南宁中间商站台报价5450-5480元/吨;仓库报价5400-5440元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台报价5530-5580元/吨;厂仓报价5390-5470元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5450-5460元/吨;仓库报价5370-5450元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5440-5470元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5410-5430元/吨，报价不变，成交一般。钦州中间商仓库报价5480-5490元/吨，报价不变，成交一般。昆明中间商报价5120-5130元/吨;大理中间商报价5070-5090元/吨;祥云中间商报价5060-5070元/吨，报价不变，成交一般。湛江中间商广东糖报价5400元/吨，报价不变，成交一般。乌鲁木齐中间商报价5650-5750元/吨，报价不变，成交一般。 观点总结：目前国内压榨已结束，供应的宽松等因素对国内糖市形成较大压力，下一步需关注消费情况。6月22日SR809震荡收涨0.33%。新榨季全球供应过剩量预期对原糖构成的压力持续存在，洲际交易所(ICE)原糖主力10月合约周五震荡收涨1.47%。进一步关注外盘走势及国内消息，目前市场维持震荡格局的可能性较大。操作上，空单可逢低减持，谨慎做多，区间短线操作为主。 | |
| 国信期货 | 白糖：原糖价格攀升，郑糖企稳反弹 印度降雨减少，受此提振原糖上涨。10月原糖价格上涨0.2美分，涨幅为1.6%。印度天气原因以及整体大宗商品反弹，短期提振原糖。但上行仍将面临生产商套保压力。郑糖夜盘走升，外盘反弹有所促进。另外，中糖协7月将在云南召开糖会。关注是否会公布利好政策。5月进口20万吨，低于预期，短期利好郑糖。关注盘面上涨后现货反应。操作上建议短线交易为主。 | |
| 弘业期货 | 洲际交易所(ICE)原糖期货五上涨，受第二大种植国印度梅雨季降雨减少的迹象提振，且大宗商品市场也带来支撑。追踪19种商品市场表现的CRB指数上涨约1.6%，录得逾两个月最强劲单日涨幅，因美元兑一篮子货币下滑。10月原糖期货收涨O.2美分，或1.6%，报每磅12.41美分，本周收高0.5%，之前连跌两周。价格上涨，部分因印度关键的梅雨季6月迄今降雨据报较往年少了约9%。南宁中间商站台报价5450-5480元/吨;仓库报价5400-5440元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团站台报价5530-5580元/吨;厂仓报价5390-5470元/吨，报价不变，成交一般。柳州中间商站台报价5450-5460元/吨;仓库报价5370-5450元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团站台报价5440-5470元/吨，报价不变，成交一般。来宾中间商仓库报价5410-5430元/吨，报价不变，成交一般。糖价近期多空博弈，操作建议关注5200压力线，有效突破可买入少量多单。 | |
| 迈科期货 | 上周五原糖市场延续回升趋势，价格在三角形区间收敛，波动幅度放缓，市场需要等待新的方向指引。中印两国会晤达成增加印度食糖的意向，国际市场来自印度方面的过剩压力向中国转移，对长期价格产生不利影响。中国 5 月进口糖 20 万吨，进口压力较二季度初缓解，基本符合市场预期。目前国内进入夏天消费旺季，关注价格是否对消费数据的反应。现货方面，柳州报价 6450-6440，与前一日持平。盘面上，糖价处于商品市场普跌后正常回 升，但弱势行情并未结束。操作上，期货：空单减持。期权：持有跨式期权组合。 | |
| 格林大华期货 | ICE 原糖小幅收高，期价呈现稳步反弹态势，需求增长带来支撑。广西南宁中间商报价 5500 元/吨，南宁集团站台报价 5580 元/吨。5 月份进口 20 万吨，同比增加 1.3 万，环比减少 27 万吨。中国定向降准带来事件型利多影响。郑糖夜盘小幅上涨，期价呈现反弹态势，短线还有反弹能量，操作上谨慎参与反弹。 | |
| 以上观点仅供参考，不构成操作建议。 | ||
