基本面偏弱煤炭期价上行动能不足 煤炭价格行情分析观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 焦煤＆焦炭 | 华泰期货 | 核心观点：钢厂限产抑制补库需求 双焦或将维持弱势 1、行情回顾：1月份焦炭、焦煤期货走势平淡，波动幅度收窄。12月份以来钢材价格大幅下跌，钢厂利润收窄至800-900元/吨，钢厂不断打压焦炭价格。本轮焦炭现货已经累计下跌350元/吨，目前华北地区独立焦化企业利润在250元/吨左右。不过临近春节，独立焦化企业对炼焦煤的采购积极性维持高位，支撑炼焦煤强势运行。焦炭、焦煤主力1805合约提前于现货下跌，焦炭、焦煤1805合约贴水幅度均在100-150元/吨。临近春节钢厂持续限产的效果逐步体现出现，钢材价格因贸易商囤货开始走强，但是原材料却因钢厂采购需求下降出现下跌。2月份焦炭、炼焦煤价格仍有一定下跌压力，预计钢厂在3月份集中复产前或对原料有一轮补库，届时焦炭、炼焦煤价格才有望企稳反弹。 2、后市展望：进入2018年，全球资本市场涨声不断，焦炭期货小幅上涨修复了贴水，但焦煤期货因蒙古炼焦煤进口量可能恢复走势疲软。12月中旬以来焦炭下跌350元/吨，部分独立焦化企业满负荷生产，焦炭供需形势恶化，因此，1月份焦炭期货上涨的逻辑更可能是预期取暖季结束后2+26城市钢厂将大幅补库。近期钢材价格企稳反弹，若2月份焦炭现货价格继续下跌，钢厂利润扩大后对焦炭的补库力度将加强，3月份焦炭现货反弹概率较大。在下游补库和运力紧张支撑下，焦煤现货仍旧比较坚挺，不过春节后独立焦化企业可能对焦煤进行去库存，焦煤存在补跌可能。综上，2月份焦炭、焦煤期货弱势运行概率较大。 3、2月策略： 1、钢厂3月份集中复产利多焦炭1805合约，建议等待焦炭现货企稳的做多机会。考虑到取暖季下游限产将减少炼焦煤的使用量，焦煤建议观望。2、1月下旬焦炭、焦煤主力1805合约比价上升至1.56，可少量参与买焦炭抛焦煤1805合约套利操作。3、目前焦炭、焦煤期货为远月贴水水格局，中期来看钢厂集中复产后在高利润刺激下检修或延后至下个取暖季，因此焦炭、焦煤1809合约后期可能强于1901合约，可把握买9抛1机会。 4、风险点：冬季房地产市场下滑超预期，钢厂对煤焦补库力度不及预期，焦化企业环保限产力度不及预期，蒙古炼焦煤进口量超预期。 |
| 方正中期期货 | 核心观点：双焦上行动能不足 一、宏观与行业因素 1.环保加码 海南需求提前降至冰点 2.宝钢股份去年净利预增逾一倍 3.多部门：允许机构设立私募股权基金开展市场化债转股 4.2017 年全球粗钢产量为 16.912 亿吨 5.2017 年全国规模以上工业企业利润增长 21% 二、煤炭基本面分析 1 月 22 日-28 日当周，本周焦企综合开工率继续上升，其中华中地区由于环保检查有所放松，开工上升较为明显。目前焦炭价格持续走弱，焦企盈利大幅缩减但仍处于盈利状态，生产积极性相对较高，总体工工仍呈上升趋势。市场方面主流地区累计下调 350 元/吨左右，部分二级焦、高硫焦价格超跌于主流降幅，下游钢厂由于钢材价格大幅下跌、焦炭库存持续上升等因素，采购谨慎多持观望态度，焦企销售压力较前期明显增大。焦企焦炭库存上升;港口方面贸易商报价走低，由于焦炭价格大幅下跌，贸易商心态悄然变化，部分贸易商有意采购焦炭;原料端炼焦煤价格高位盘整，部分高硫品种、配煤煤种报价松动，焦企短期补库依旧较为强烈，煤矿销售并无压力。总的来看，短期焦炭价格或将继续走弱。本周 Mysteel 统计全国 230 家独立焦企样本：产能利用率 76.66%，上升 1.79%;日均产量 67.95 万吨增 1.59 万吨; 焦炭库存 149.15 万吨，增 20.46 万吨;炼焦煤总库存 1596.05 万吨，增 71.22 万吨，平均可用天数 17.66 天，增 0.38 天。本周国内炼焦煤市场大部分地区持稳运行，局部地区下行。煤矿方面，春节期间有停产预期，销售基本没有压力，价格持稳为主，结构性紧缺问题仍在，部分高硫主焦、配煤煤种报价开始松动，优质主焦价格依然坚挺;由于焦炭价格已进入下跌通道，且大多焦化厂炼焦煤库存处于中高位，现阶段焦化厂按需采购为主，部分焦化厂仍有一定补库需求，特别是优质主焦还有较大缺口。河北、山西等地区由于雨雪天气，焦煤运输略有受限，随着天气的转好运输逐渐恢复。综合分析，预计短期内优质主焦煤依然持稳运行，高硫高灰炼焦煤还有下降空间。 三 、钢材端情况 截至上周，主要城市螺纹钢库存为 448.25 万吨，与前周相比，上周全国螺纹钢库存增加 31.58 万吨，增幅 7.05%。与去年同期相比，减少了 249.07 万吨，同比降幅为 35.72%，环比降幅扩大。上周国内钢材市场价格震荡偏强。受前周周末唐山钢坯大涨影响，周初价格出现明显反弹，加之期货市场的震荡走强，虽然市场心态尚可，但终端用户采购偏弱，市场成交量明显萎缩。另外，随着春节假期的临近，需求难有改善，也使得价格在高位受到阻力。 四 、总结与操作建议 螺纹上行动能不足，偏弱指引。焦炭现货开始第四轮下行，炼焦煤价格暂稳，双焦盘面缺乏上行动能。 焦炭震荡偏弱，J1805 价格主要支撑压力，及价格运行中枢：1995-2060 焦煤震荡偏弱，Jm1805 价格主要支撑压力，及价格运行中枢：1292-1327 | |
| 弘业期货 | 核心观点：今日煤焦仍有下行可能 焦煤下跌14元，至1287.0元，跌幅1.08%。焦炭下跌9元，至2032.0元，跌幅0.44%。 炼焦煤市场暂稳运行。需求方面下游焦企焦炭价格继续走弱，新一轮降价陆续执行，累降350元/吨，焦企利润进一步压缩;焦企焦煤库存本周继续增加但目前焦企处于冬储期对焦煤需求依旧良好;供应端煤矿近期销售并无压力，价格持稳为主。焦炭市场现货价格继续走弱，今日下游钢厂陆续提降，第四轮降价基本落地。上游焦企开工较高，新订单减少，库存继续增加;下游钢厂库存居高不下，采购积极性一般，存在继续压价心理。河钢集团焦炭采购价格降100元/吨，一级焦2120元/吨，准一级焦2020元/吨，高硫焦1940元/吨，含税承兑到厂，1月27日起执行。抚顺地区钢厂焦炭采购价下调100元/吨，执行二级焦A<13.5报2145元/吨，三级焦A<16报2037元/吨，均到厂含税价。营口地区钢厂焦炭采购价下调100元/吨，二级焦CSR53报1970元/吨，准一级焦CSR58报2040元/吨,均到厂含税价，24时执行。云南玉昆钢铁焦炭采购价下调150元/吨，现准二级焦FC>84，A14，S<0.6到厂含税价2500元/吨。 黑色夜盘再度走低，成材收盘后煤焦快速下跌，今日煤焦依然有下跌的可能，焦炭下方关注1250元，焦煤下方关注2000元。 | |
| 兴业期货 | 核心观点：基本面总体偏弱 双焦上行空间有限 上周黑色系整体先抑后强，截至 12 月 29 日下午收盘，焦炭 1805 一周上涨 2.72%，持仓减少 20452 手，焦煤 1805 一周上涨 1.05%，持仓减少 49694 手，郑煤1805 一周大幅上涨 4.18%，持仓增加 13.2 万手。周五夜盘，双焦震荡下行，郑煤高位震荡。 一、价格链条 焦煤焦炭 截止 1 月 26 日，京唐港山西产主焦煤提库价 1700元/吨(上周+0)，焦煤 1805 基差为 399 元/吨(上周-13.5);天津港一级冶金焦平仓价(含税)22225 元/吨(上周-100)，焦炭 1805 基差为 184(上周-154)。焦煤 5-9价差为 39.5(上周+7);焦炭 5-9 价差 65.5(上周+19);煤焦比 J1805/JM1805 为 1.57(上周+0.03)，焦煤 5-9价差走扩，05 合约煤焦比回升。海运价格方面，截止 1 月 26 日，中国沿海煤炭运价指数报1207.02(上周-1.38%)，国内运费回落。波罗的海干散货指数报 1219(上周+8.36)，好望角型运费指数报18.69%(上周+18.69)，国际运费大幅反弹。 二、库存链条 焦煤、焦炭 焦煤方面，截止 1 月 26 日，港口库存(六港合计)为194.3 万吨(上周+2.07%)，独立焦化厂焦煤库存为887.55 万吨(上周+3.25%)，可用天数 17.57 天(上周+0.22)，样本钢厂焦煤库存为 816.32 万吨(上周+3.23%)，大中型钢厂焦煤可用天数为 15(上周+0);焦炭方面，截止 1 月 26 日，港口库存(四港合计)为253.8 万吨(上周-3.13%)，独立焦化厂库存为 77.62 万吨(上周+0.45%)，样本钢厂库存 462.88 万吨(上周+3.76%)，大中型钢厂焦炭库存可用天数为 11 天(上周-0.5 天)。焦炭港口库存降幅明显，焦化厂内库存增幅收窄，焦炭整体库存小幅增加。 三、产量链条 焦煤、焦炭 截止 1 月 26 日，焦化厂(产能<100 万吨)开工率为75.48%(上周+0.19 个百分点)，焦化厂(产能 100~200万吨)开工率为 77.49%(上周+2.19 个百分点) ，焦化厂(产能>200 万吨)开工率为 80.34%(上周+1.53 个百分点)，全国钢铁厂高炉开工率为 64.09%(与上周持平)，高炉检修容积为 20.38 立方米(上周+1.29%)，检修限产 量 67.87 万吨(上周-0.57%)。焦化厂增产较明显，而钢厂部分检修高炉复工，高炉开工率回升。 四、利润链条： 焦煤、焦炭： 截止 1 月 26 日，焦化厂模拟利润为-57.64(上周-86.88);螺纹 HRB400 20MM 上海现货价格为 3900 元/吨(上周+30)，螺纹 HRB400 20MM 天津现货价格为4020 元/吨(上周=70)，螺纹钢模拟利润为 641 元/吨(上周-22)，热卷 4.75MM 上海现货价格为 4120 元/吨(上周+60)，热卷模拟利润为 556 元/吨(上周+8)。上周钢材现货小幅反弹，炉料价格回调，吨钢利润企稳，焦化厂盈利继续大幅降低。 观点综述及建议： 焦炭、焦煤：焦化厂开工率继续小幅回升，供应持续宽松叠加钢厂采购积极性偏低，焦化厂内焦炭库存继续小幅增加，焦炭基本面偏弱，焦炭走势受制于钢材。不过，亦需注意近期雾霾天气增多，叠加焦化利润持续大幅回落，焦化厂开工率继续回升的空间有限。并且由于目前焦企限产已经大幅放松，而钢厂限产仍较严格，在采暖季 限产结束时，高炉复工较强于焦企复产，焦炭供应增加大概率小于焦炭需求增加量。焦炭下方支撑仍有支撑。另外，焦化厂利润连续大幅降低，焦化厂焦煤补库预期也在逐步减弱，在钢厂继续打压焦炭价格的情况下，焦化厂或将向上游焦煤端寻求利润空间，叠加进口澳煤价格连续下跌，焦煤偏弱运行。策略上，焦炭新单观望，等待回调后的买入机会。 | |
| 中信期货 | 观点：现货稳定偏强 期货跟随焦炭（焦煤） (1)柳林低硫主焦 1550 元/吨(-)，柳林高硫主焦 1120 元/吨(-)，临汾安泽地区的主焦煤价格 1660 元/吨(-)，各地配焦煤价格持平。另外，京唐港山西主焦煤价格 1700 元/吨(-)。进口澳大利亚峰景主焦煤 CFR 价 210.5 美元/吨(-3); (2)上周焦化厂产能利用率 79.16%(+1.52%)，自身焦炭库存 77.62 万吨(+0.35);上周钢厂产能利用率 73.08%(-0.34%)，焦炭库存 462.88 万吨(+16.79)，可用天数 13.67(+0.50); (3)05 合约贴水现货较大; 逻辑：焦煤供应与运输偏紧;各地焦化厂产能利用率回升，继续补给焦煤库存;钢厂焦化厂也在补给焦煤库存;焦煤现货稳定偏强。上周期货价格随焦炭小幅回升，不过受制做多焦化利润影响涨幅较校预计本周仍将跟随焦炭运行，以回调买入思路为主。 操作建议：跟随焦炭 风险因素：- 观点： 1 1 月最后 2 2 周 调整思路转为偏强（焦炭） (1)山西吕梁准一级焦 1900 元/吨(-80)，晋中二级 1840 元/吨(-50)。山东日照二级冶金焦 2000 元/吨(-100)，河北唐山二级冶金焦 1940 元/吨(-150)，天津港准一级焦 2020 元/吨(-260); (2)上周焦化厂产能利用率 77.64%(+1.26%)，自身焦炭库存 77.27 万吨(+11.03);钢厂产能利用率 73.42%(+0.5%)，焦炭库存 446.09 万吨(+3.08)，可用天数 13.18(+0.07); (3)05 合约贴水现货收窄至 84; 逻辑：目前全国范围钢厂焦炭平均库存仍较高，继续调降采购价，四轮降价落地;贸易商库存下降明显，港口价格稳定;焦化厂现货利润下降至 300-500，焦化厂开工继续回升，自身库存仍在累计。以上因素均对焦炭现货价格形成打压，只是压制较前期有所缓解，焦炭现货仍在降价过程，上周一轮降价已经落地。上周焦炭期货价格由调整转为偏强，一方面修复贴水，一方面钢价带动，受现货拖累逐渐减弱。本周仍然维持回调买入思路。 操作建议：调整思路转为偏强思路 风险因素：涨幅较小 | |
| 倍特期货 | 核心观点：焦煤焦炭震荡 【现货市晨现货方面，数据方面，近日，山西省煤炭工业厅发布《关于合理安排春节期间煤矿停产检修稳定煤炭生产供应的通知》，山西省要求各级煤炭管理部门和煤矿企业，合理安排煤矿停产检修，引导煤矿企业在春节期间不放假，放短假、做好煤炭生产和稳定供应工作，全力保障煤炭供应。价格方面，内蒙古大型焦企精煤采购价25日价格下跌50元/吨，1/3精煤采购价1030元/吨，高灰低硫精煤1050元/吨。河钢集团焦炭采购价格降100，一级焦2120，准一级焦2020，高硫焦1940，含税承兑到厂，1月27日起执行。综合来看，焦炭现货走弱，焦化被动累库，销售压力大，钢厂调价控制补库节奏。后期现货价格仍有下调空间。焦煤现货强势，下游仍有补库需求，低硫品种较缺，但焦炭弱势压制上方空间。 【期货走势】焦煤焦炭均期现背离，焦炭现货趋弱而期货趋强，建议关注1950-1980一线支撑。焦煤关注1250支撑。 【今日涨跌】震荡 【操作策略】行情或有反复，轻仓多单持有。焦炭依托2000。焦煤可先离常 | |
| 中钢期货 | 核心观点：现货下降幅度减小 期价有望震荡企稳 【基本面信息】 现货市场：上周五国内焦炭现货市场稳中有跌。天津港准一级冶金焦(A<12.5,S<0.7,CSR>60,Mt8)平仓价报2125元/吨，环比降50元/吨。 上周五国内炼焦煤市场持稳。京唐港澳大利亚产主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87)报1690元/吨,环比持平。 消息面：2017年GDP：22地增速超全国 东北经济回暖。 【期货市晨 上周五焦炭主力合减量减仓下跌，夜盘高开低走收于2032.0，突破下降趋势线，形成三金叉看多走势，短期技术面偏多;上周五焦煤主力合约减量减仓下跌，夜盘高开低走收于1287.0， 中期均线20、40均线反压，中短期偏空。 【综合分析】 上周焦炭现货主流市场累计下调350元/吨，基差大幅下降接近平水，焦煤现货相对稳定，仅高硫煤有所松动，焦炭成本支撑明显，预计焦炭现货继续下跌空间较校上周焦企开工率已上升至环保限产以来最高水平，其中华中地区由于环保检查有所松动回升更为明显，供应端更加宽松;下游需求方面，由于钢材企稳反弹但与从高位下跌幅度相比反弹依然较小，钢厂焦炭库存较高，采购积极性不高，供需整体宽松。期货方面，焦炭主力合约放量突破下降趋势，反弹力度较强，预计本周以2000～2100区间震荡为主运行;焦煤1805合约跌破上升通道下轨，反抽做空思路为主，目标价位1280/1250。 | |
| 以上内容仅供参考，不构成操作建议。 | ||
