库存积压螺纹期货下调风险释放 钢材期货机构观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 钢材期货 | 华泰期货 | 核心观点：螺纹现货下跌风险释放 关注贸易商囤货力度 上周黑色金属板块主力合约先抑后扬，周一受钢坯大跌110元/吨利空影响大幅下挫，由于临近元旦假期部分空头获利了结，周五黑色品种企稳反弹。钢矿强于煤焦，其中铁矿石最强。 现货及价差方面，周内螺纹现货大幅下跌，上海螺纹钢价格单周下跌350元/吨，天津螺纹钢价格单周下跌280元/吨，北方寒冷天气影响了螺纹钢需求下滑，造成螺纹钢价格南强北弱，而热轧明显抗跌，各地热轧价格单周下跌幅度小于100元/吨。螺纹期货相对抗跌，贴水大幅收窄，主力1805合约贴水幅度在350元/吨左右，热轧主力1805合约贴水变化不大，仍有约380元/吨。周内港口铁矿石价格下跌4元/吨至523元/吨，普氏指数微幅下跌至74.35美元，目前铁矿石主力1805合约贴水幅度在35元/吨左右。 利润方面，进入12月份焦炭现货价格上涨幅度较大，而螺纹出现下跌，因此实际炼钢利润大幅下降，螺纹钢单月利润降幅高达800元/吨，不过螺纹盘面炼钢利润仅下降80元/吨，仍在1000元/吨上分，主要原因是市场认为螺纹钢价格大幅下跌后贸易商囤货意愿或增强，而焦炭现货面临一定下跌压力，因此对于盘面利润看空情绪不重。 供应方面，部分高炉检修完毕复产，因此上周高炉开工小幅上升。前周海外矿石北方到港量高位运行，上周铁矿石港口库存继续增加，不过钢厂进口铁矿石平均库存可用天数下降至21天，春节前钢厂或对铁矿石进行补库，这对铁矿石价格形成一定支撑。 需求方面，北方地区因冬季停工需求大幅下降，临近年末资金紧张也造成需求不振，以上海市场为例，周度成交建材环比下滑5800多万吨，连续七周环比下降。钢材社会库存连续两周上升，后期或将进入到冬季累库存阶段。12月后半月钢厂库存大幅增加表明贸易商不敢囤货，钢厂被迫承受一部分库存压力。29日央行决定建立“临时准备金动用安排”，使用期限30天，预计春节前资金将较为宽松，下游需求将有所增强。 观点:北方钢厂维持取暖季限产，短期因贸易商囤货需求下降导致螺纹钢价格大跌。1月份需求环比下降是大概率事件，因此市场能否企稳反弹关键在于贸易商囤货积极性。考虑到螺纹钢下跌风险释放，资金面有望宽松，预计螺纹钢有望小幅上涨。 本周策略：建议逢低做多螺纹钢1805合约、矿石1805合约。套利方面，1805合约卷螺价差套利暂时保持观望。 风险点及关注点：钢厂限产执行力度减弱，进入淡季后下游终端需求走弱超预期，贸易商囤货弱于预期。 |
| 弘业期货 | 核心观点：需求走弱库存积压 螺纹期货回调风险增大 周五日间，螺纹钢高开低走，最终收于3794元/吨。现货市场上，唐山、昌黎普方坯部分出厂结3670稳，迁安地区部分报3680，现金含税;周末钢市趋稳运行，钢坯成交一般，下游成品材价格主流持稳。消息面上，日照港董事长王建波今日在做客 e 公司微访谈时表示，2016 年，日照港的铁矿石吞吐量是 1.25 亿吨，同比 增长 5.3%，今年预计完成铁矿石吞吐量超过 2016 年。未来，随着供给侧结构性改革深入推进，山东省钢铁布局 将不断优化，港口腹地的矿石需求量旺盛。根据山钢日照钢铁精品基地的规划产能，未来有望为日照港带来近 2000 万吨的铁矿石增量。 从近期螺纹钢的基本面来看，主要是围绕明年3月份环保政策结束前供给端可能释放的产量。而近期由于环保限产，供给端的问题始终存在。但是从需求端来看，目前由于天气等原因，下游开工率下降明显，叠加钢厂库存不断出现上升趋势，很多钢厂纷纷降低现货价格，其中沙钢调价最为明显。但是结合盘面情况来看，目前01合约仍然有贴水，所以仍然具备修复贴说的逻辑，技术面上关注3830的阻力位以及下方3750的支撑。 | |
| 兴业期货 | 核心观点：钢材现货下跌风险释放，逢低做多钢矿 1805 合约 上周黑色系整体先抑后扬，截止 12 月 29 日下午收盘，螺纹钢一周下跌 3.75%，热卷下跌 3.12%，铁矿石跌 2.66%，持仓量方面，螺纹、铁矿石大幅减仓，热卷小幅增仓。 【矿石现货动态】1、铁矿石 上周铁矿石市场整体分化，国内矿市场表现坚挺，价格小幅上涨，而进口矿市场则呈现弱势回调的态势。受假期及年底资金紧张等因素影响，铁矿石市场成交低迷，加之钢材现货市场大幅回调，钢厂利润明显降低，亦降低了铁矿石需求量，对铁矿石价格形成压制。短期内，铁矿石表现整体跟随钢材，短期走势仍然偏震荡。截止 12 月 29 日，普氏指数 74.35 美元/吨(上周- 0.1)，折合盘面价格 598.3 元/吨(上周-5.3)。青岛港澳洲 61.5%PB 粉矿车板价 523 元/吨(上周-4)，折合盘面价格 575.98 元/吨(上周-4.35)，1805 合约基差为 44.48(上周+10.15)。天津港巴西 63.5%粗粉车板价 480 元/吨(上周+15)，折合盘面价 506.74 元/吨(上周+16.3)，1805 合约基差为-24.76(上周+30)。截止 12 月 29 日，05 螺矿比为 7.14(上周-0.08)， 05 螺矿比继续收窄。 2、海运市场报价 海运市场价格涨跌互现。截止 12 月 22 日，巴西线运费为 17.02(-0.23)，澳洲线运费为 7(- 1.43)。澳洲线运费和巴西运费大幅降低。 【钢材市场动态】上周国内建筑钢材市场价格持续下跌，基差明显收敛。截止 12 月 29 日,上海 HRB400 20mm 为 4320 元/吨(上周-350),天津HRB400 20mm为4070元/吨(上周-280)。螺纹钢 1805 上海基差 660 元/吨(上周-213)，天津基差 402 元/吨(上周-141)。上周国内热轧价格出现下滑，主力合约基差继续走阔。截止 12 月 29 日,上海热卷 4.75mm 为 4230 元/吨(上周 -100)。热卷 1801 基差 70 元/吨(上周-92),热卷 1805 基差 384 元/吨(上周+24)。上周全国钢材社会库存总量 793.19 万吨(上周 +6.91)，螺纹钢社会库存 318.37 万吨(上周+8.33)，热卷社会库库 170.84 万吨(上周-5.89)。 2、主要钢材品种模拟利润情况钢厂利润持续下滑。截止 12 月 29 日，螺纹利润(原料成本滞后 4 周)1195 元/吨(上周-22)，热轧利润 995 元 /吨(上周-16)。观点综述及建议：钢材现货市场经过上周大幅回调之后，前期积累的部分风险有所释放，降幅逐步收窄，而钢材社会库存始终处于绝对低位，在高炉开工率难以出现大幅提高的条件下，现货继续大幅回调空间有限，本周或将逐步企稳。加之上周五央行出台建立“临时准备金动用安排“政策，资金紧张的局面将有所放松。待现货企稳之后，贸易商补库需求大概率将增加。铁矿石方面，钢厂铁矿石库存可用天数下降至 21 天，春节前钢厂或将对铁矿石进行补库，加之节后高炉复产预期下，铁矿石运行重心有上行趋势。 策略上，HC1805 前多继续持有，RB1805 新多在 3730-3750 之间逢低做多，或者 I1805 新多在 500- 520 之间逢低做多，组合上，买 HC1805-卖 RB1805 组合止盈离常 | |
| 中信期货 | 核心观点： 高炉有所复产，节后钢价延续调整 信息分析： (1)节前最后一天，主要城市各钢材现货价格整体平稳运行。上海螺纹维持 4320 元/吨，折合盘面 4454元/吨。上海热卷维持 4230 元/吨。唐山钢坯假期间有所反弹，累计较节前涨 40 至 3710 元/吨。 (2)Mysteel 调研，29 日当周，163 家钢厂高炉产能利用率 71.91%环比增 0.58%，剔除淘汰产能的利用率为 78.03%，钢厂盈利率 85.28%持平。 (3)2017 年 12 月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为 51.6%，虽比上月回落 0.2 个百分点，但仍达到年均值水平。 (4)1 日沙钢 1 月上旬螺纹钢下调 350 元/吨、盘螺下调 400 元/吨、高线下调 400 元/吨。现螺纹钢4650 元/吨，高线 4580 元/吨，盘螺 4700 元/吨。对上期螺纹补 350 元/吨，盘螺 250 元/吨。 逻辑：沙钢 1 月上旬大幅下调价格，是对现货市场的补跌。假期钢坯虽略有回暖，但限产阶段钢坯需求和成交较弱，指导作用不强。高炉开工数据显示，由于河北地区某大型钢厂复产，高炉产能利用率上升较多，本周徐州地区限产结束，预计供应端将小幅上升。而终端需求预计继续走弱，现货价格仍有一定下行压力。 操作建议：区间思路操作 风险因素：需求持续好转，限产范围扩大 | |
| 中信建投期货 | 观点：短期螺纹震荡运行（螺纹钢） 逻辑：螺纹已进入消费淡季，前期缺货现象也已得到缓解，社会库存温和上升，钢厂被动增库，但补库需求仍在，钢厂与钢贸商冬储博弈明显，钢厂有降价出货迹象，价格下行仍有支撑，短期内螺纹或将保持震荡。 策略：RB1805 合约横盘震荡，暂且观望。 观点：热卷后期维持震荡（热卷） 热卷产量收缩，库存仍持续下降，但汽车行业受购置税改革政策影响，2018 年部分需求已在上一年提前消费，短期内需求仍显疲弱，加上年底资金流动性减速，热卷后期或将维持震荡。 策略：HC1805 合约横盘震荡，暂且观望。 | |
| 倍特期货 | 核心观点：钢材维持震荡调整 关注市场氛围和盘面主动性 外盘节前最后交易日CRB指数、原油上涨，维持偏强上涨;伦铜高位收跌，持续强势上涨后技术上有震荡修正要求;美元指数弱势下探，跌破前低。钢材现货下跌，上海螺纹4320，持平;铁矿石523，涨5;唐山钢坯3670，涨20。截至28日螺纹社会库存环比上周增2.69%，连续3周回升，增幅较上周有降;较去年同期低30.4%。螺纹钢厂端库存上周环比增12.52%，增幅扩大;较去年同期低22.8%。库存双双回升，说明需求在持续转弱，库存开始转为累积期，后市关注库存累积速度。采暖季河北、天津、山东、河南等多地执行环保限产措施，目前环保限产是最大扰动因素。随着需求明显减弱，市场转入供需两弱格局。节后徐州等地限产结束，河北供暖有高炉复产，产量预计有小幅回升。河钢、沙钢大幅下调出厂价，说明钢厂主动降价应对市场;节后看市场成交如何，决定现货是否再下跌。期货市场工业品有色反弹后或受外盘影响转调整，整体市场氛围一旦转弱，需求减弱的黑色系预计短暂盘整后继续震荡调整，短线关注市场氛围和盘面资金主动性;矿石技术上关注上升通道下缘支撑表现。操作上，矿石震荡日内交易，不持仓;螺纹空单持有，3880保护;短线交易日内为主。 | |
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