甲醇期货价格回调观望情绪蔓延 甲醇期货机构观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 甲醇期货 | 华泰期货 | 核心观点：现货明显下跌，逢高试空 现货：12月25日甲醇现货价格出现不同程度下跌，其中太仓3520(-100)元/吨，山东、河北、内蒙和西南的现货价格分别为3300(-30)、3280(+0)、3030(+0)和3700(+0)元/吨;可交割地价格为3500-3900元/吨，当前区域套利空间打开，部分西北和山东货源流向华东，关中货源流向西南;期货贴水太仓312左右，交割地最低价基差为248，基差依然偏大，近日听闻大唐多伦另一条23万吨PP装置故障停车，其甲醇部分外销。 内外价差：12月25日CFR中国现货人民币理论进口盈亏为65元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为113元/吨，进口盈利有所收窄. 成本：鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为417和640元/吨，对应到盘面的成本为2276和2344元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前仍难言成本支撑; 新兴需求：加工费来看， PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为552和-1510元/吨，盘面PP-3*MA开始扩大，兴兴和禾元05合约前均有检修计划，后市要密切关注MTO工厂对甲醇的抵触情况; 综合来看，隔日公布甲醇港口库存小幅上涨至53.87万吨，增加3万吨左右，可流通库存7.5万吨，属于偏低水平。供需上，由于“煤改气”导致天然气非常紧缺，保民用、限工业用气，西南和西北天然气制甲醇企业停车范围扩大;国外文莱和马来西亚大装置临时故障可能减少部分进口。客观来讲，我们认为当前的盘面已经充分交易了限气的预期，后期更多地需要关注国内外复产装置带来的内地和进口的供给增量，和烯烃装置停车、传统需求季节性下滑带来的需求损失量，从供需的推演上看，我们认为12月将会开始出现MA的小幅累库，若烯烃装置停产扩大，则累库会大幅增多。01合约在基差修复持仓大幅减少前，依旧是对多头有利的格局，但风险也在积累，建议投资者谨慎参与当前的MA期货交易;从中期的角度考虑，MA当前的市格局主要是取暖季天然气和焦炉气限产所造成，天然气接连涨价的情况下，也驱使了近期相对极端的行情，但同时目前的绝对价格，有可能会大面积逼停烯烃工厂，且吸引超预期的进口量来到国内，这一矛盾虽不会立马显现，但05合约的预期将会更加悲观，我们认为当前01的非理性若可以带动05合约大幅上涨，或迎来05合约的中期做空机会，建议关注05合约向上修复基差之后的中期做空机会和烯烃利润的扩大机会，预计今日MA801价格运行区间为3100-3300元/吨，05合约2800~3000。 逻辑：盘面即期逻辑仍然是大持仓、强基差情况下，盘面向上挤压虚盘的阻力更小，短周期，外盘装置故障，内盘限产扩大进一步刺激了当前的市场情绪，但上周港口库存开始累积，现货价格回落，或意味着现货已然见顶;中期来看，我们应该开始关注需求的季节性下滑以及下游低利润可能出现的对MA的抵触，和高进口盈利带来的进口增量，待取暖季限产过后，甲醇存走弱预期 策略：关注逢高做空05的机会和05合约上PP-3*MA的扩大机会 风险：外盘装置故障;富德、康奈尔新兴装置开车 |
| 方正中期期货 | 核心观点：甲醇继续回调 观望情绪蔓延 国内商品市场大面积飘绿，甲醇期货继续回调整理。主力合约 1805 平开低走，重心大幅下滑，跌破 2900关口重要支撑。午后甲醇盘面继续下行，最低触及 2854，回踩 20 日均线支撑。最终收于大阴线，录得三连阴。国内甲醇现货市场整体回落，西北主产区价格维持高位整理，内蒙古暂定报价 3030 元/吨。悉，山西关中某主力工厂 12 月 24 日下午因装置问题临时全线停车，目前正在抢修中，预计 3 日后恢复。部分地区工厂看空甲醇后期走势，降价让利排货，导致持货商观望心态居多，随行出货为主。港口地区烯烃装置由于经济性原因大多并未满负荷开工，多为开工维持 6-8 成，对甲醇消耗尚可。传统需求处于淡季，行业利润水平一般，需求较为疲弱。供应端存有支撑，但需求端抑制期价，甲醇处于供需博弈中。但受到市场情绪的影响，甲醇重心或进一步回调，关注 2700 附近支撑。 | |
| 银河期货 | 核心观点：市场情况暂不明朗 建议观望 期货方面，甲醇MA1801夜盘震荡下跌，收于3285元/吨，较前日结算价格下跌0.18%，持仓下降7838万手至9.3万手,主力合约05收于2911元/吨，较前日结算价格下跌0.38%。 现货方面：江苏太仓现货报盘3620-3630元/吨，期货贴水现货目前依然较大;山东南部地区工厂报盘3330-3350元/吨;内蒙古地区北线地区暂定报价3030元/吨。现货方面，内地由于往港口物流窗口开启，出货较好，内地上游价格偏强，销区属于跟随港口上涨，出货一般,后半周有所走弱;此外近期西南价格偏高，关中出货较好，整体内地市场尽管下游逐步走弱;港口方面，近期到货开始增加，库存有所上升。 供需情况来看，随着港口走强，港口-内地物流窗口开启，预计后续内地到货有所增加，外盘结合装置运行情况和全球价差情况来看后续进口预计下旬开始会有增加，供应方面，焦炉气制甲醇、天然气制甲醇的供应受到抑制。 综合来看，供需环比走弱但是12月份累库幅度也较小，因此01合约的大幅贴水和持仓成为市场主要矛盾，中期来看，基于下游MTO现金流亏损角度，后期更多装置停车降负荷可能性加大(目前已有发生)，会逐步导致供需关系的扭转，因此中期建议逢高试空05合约或者做多05MTP利润，建议偏谨慎等待市场转折后逢高做空，一般近端的矛盾缓解需要内地出现交割利润或者港口-内地价差持续拉开一段时间。 | |
| 中信期货 | 观点： 库存开始积累，供应端利多出尽，甲醇谨慎偏空 (1)昨日港口甲醇现货市场涨跌互现，港口回落，产区涨跌互现，太仓价格回落至 3520 元/吨(日跌幅 50 元/吨)，山东、河南、河北、内蒙和四川的现货价格分别为 3270(-200)、3250(-200)、3150(-260)、3000(-500 运费)和 3700(-180 运费)元/吨，产区可交割货源低端价格暂稳至 3470-3880 元/吨，产销套利窗口继续缩窄，主力 05 合约贴水太仓低端现货价格至 656 元/吨，贴水产区低端价格有所扩大至 606 元/吨，目前销区供需矛盾继续缓和，现货价格转弱，基差支撑有所减弱; (2)12 月 22 日 CFR 中国现货价格继续回升至 3471 元/吨，MA805 倒挂外盘价格扩大至 607元/吨，华东现货升水外盘也缩至 49 元/吨，外盘仍对盘面支撑类似于产区，但对港口现货仍有拖累。 (3)甲醇制烯烃 05 合约盘面加工费来看，PP+MEG 继续回升至 503 元/吨， PP-3*MA805 合约盘面加工费也回升至 552 元/吨，但目前烯烃端压力缓解仍不明显。 (4)上周港口库存有所回升，江苏库存 27.71 万吨，环比增长 3.26 万吨，目前流通库存在 2.9万吨;浙江库存 21.31 万吨，环比增长 0.21 万吨，可流通库存 1.5 万吨，目前整体港口港口 53.87万吨，环比增长 2.92 万吨，因此港口供应偏紧有所缓和。 逻辑：昨日甲醇主力继续回落，夜盘有所企稳，近期多头止盈离场带来一定压力，且供需面压力有增，主要是前期供应端利多已陆续出尽，近期港口库存开始出现积累，且供应端有回升，一方面是部分焦炉气甲醇供应有恢复、西北部分煤化工装置陆续重启以及进口量的逐步回升，另一方面就是下游的抵触行为，烯烃厂多降负荷，传统下游也在消耗自身库存，再加上短期的买涨不买跌心理，仍存在一定的负反馈影响，不过春节前，国内供应端的恢复弹性有限，而需求端的恢复弹性比较大，一旦下游利润逐步被修复，下游需求的弹性将大概率被释放出来，或限制盘面的下行空间，因此我们认为近期甲醇价格仍大概率高位震荡，持续性回落需要供应端的明显恢复和库存的持续积累，预计今日价格运行区间为 2850-2920 元/吨。 操作策略：谨慎偏空，但不建议追空。 | |
| 以上内容仅供参考，不构成操作建议。 | ||
