玉米价格短期弱势震荡上行 玉米期货机构观点汇总
| 期货品种 | 期货机构 | 机构观点 |
| 玉米＆玉米淀粉 | 华泰期货 | 核心观点：供应预期回升 玉米现货价格可能持续下跌 1. 我们维持12月供需平衡表预估不变，即2017/18年度将出现供需缺口，但考虑到国家需要去化的超期玉米库存庞大，完全能够弥补国内玉米供需缺口，国内玉米期现货价格或继续底部震荡运行，重点留意行业库存周期变动带来的阶段性机会; 2. 对于各合约而言，1月合约更多关注期现回归，重点关注节前是否仍存在售粮压力，对应中下游企业补库能否得以延续;9月合约更多关注临储抛储底价，考虑到接下来抛储压力高于过去两年，对应期价很可能存在高估;接下来重点关注5月合约，对应 5月之前即农民售粮阶段的供需格局，经过大致测算，我们认为接下来压力要大于去年同期，供应端减产与临储拍卖成交转做新作供应大致抵消，需求端除需求绝对增量之外，央储轮入量、东北当地需求量及渠道补库均不及去年同期。因此，我们认为现货价格仍有下跌过程，这个时间点可能出现在年前或年后; 3. 对于玉米指数而言，整体低位震荡之下，甚至可能存在二次探底的风险，回顾2016年9月以来的期现货行情，不可避免存在一个持续补库的过程，在这个过程中，实际上市场倾向于低估供应而高估需求，放大供需缺口预期，考虑到未来两年抛储压力逐步加大，再加上明年新作供应可能出现回升，明年玉米现货价格可能存在持续下跌的风险。 玉米淀粉：行业定价或逐步转向东北 4. 过去的一年中，在绝对低价加上国家出口退税刺激之下，玉米淀粉需求有大幅改善，但由于新建/复产产能投放，再加上行业生产利润良好带动行业开机率大幅提升，行业供不足需的格局并未出现。考虑到目前玉米带动淀粉重心上移，需求增速或趋于下滑，而新建/复产产能有望继续投放，后期行业产能过剩格局有望延续，对应淀粉供需阶段性变动会带来阶段性的淀粉-玉米价差套利机会; 5. 因生产者补贴、潜在可能的深加工补贴和临储玉米库存分布所带来的原料成本优势，接下来东北产区产能扩张更为激进，再加上其商品淀粉占比更大，后期淀粉定价或逐步转向东北。 策略方面：根据阶段性供需预期，关注阶段性单边及淀粉-玉米价差套利机会，春节前后重点关注5月合约。 |
| 方正中期期货 | 核心观点：短期玉米延续震荡回升行情 上行空间有限 上周，连盘玉米主力合约高开后偏强震荡，周五收涨于 1823 元/吨，玉米指数不断创下近两年新高。主要原因是受到玉米减产题材热度炒作和农户惜售情绪的影响。上周，玉米现货价格近期也不断上涨。近期粮价上涨的原因在于，农户和贸易商惜售情绪挺价玉米。由于连续上涨的玉米价格对深加工企业利润不断挤压，各地深加工企业下调收购价。但贸易商和农户并不买账，惜售情绪渐浓，最终深加工企业在与贸易商的价格博弈中失利，玉米价格迎来一波上涨行情。今年的国内粮食质量较以往不同，今年黑龙江玉米质量较高。相比之下，华北黄淮地区的粮食受阴雨天气影响质量不佳。南方销区和华北产区今年向东北大量采购粮食，使得东北产区优质玉米价格坚。华北地区粮质不佳的玉米价格维持稳定。受到价格的传导加之船运费成本的支撑，南方销区玉米价格偏暖震荡。临近春节农户有将粮食变现的需求，因而预计 1 月份粮食会出现一波集中供给，对于玉米价格上升造成压力。需求方面，虽然华北地区深加工企业保持较高的开工率，但是受到环保压力以及下游走货不快的影响，淀粉价格整体下滑，在玉米深加工企业利润收窄的情况下，开工或将有所下滑，后市采购玉米保持谨慎心态。饲料养殖方面，目前国内生猪以及能繁母猪存栏仍处于历史低位，产能恢复缓慢，饲料终端需求疲软。基于以上观点，预计短期内玉米仍会保持震荡偏暖行情，但上行空间有限。 淀粉方面，上周，玉米淀粉 1805 合约重心上移后横盘震荡，周五收涨于 2138 元/吨。随着之前的环保题材热度下降和替代品木薯粉价格的回落，目前影响淀粉价格的主要因素是成本端玉米。优质玉米价格的坚挺提振了淀粉价格。加之 12 月和 1 月是需求旺季，玉米淀粉价格偏暖。由于前期淀粉价格涨幅较大，淀粉行业开工率目前还是保持较高水平。连续四周的库存增加对于淀粉价格造成了不小的压力。相比于玉米价格的上涨，玉米淀粉价格上行幅度不大，淀粉加工利润不断收窄，后市开工率或将回落。目前玉米淀粉价格主要受到成本端玉米的影响，未来或将偏暖震荡。 | |
| 弘业期货 | 核心观点：玉米偏弱震荡运行 淀粉短期横向整理 上周五(12月22日)CBOT玉米继续小幅上涨，3月期约收高0.75美分于352美分/蒲式耳，因圣诞节前市场出现空头回补，录得三周来首个周线涨幅，节前农产品市场成交量缩减，周一将因圣诞假期休市一天。 DCE方面，上周东北产区深加工收购价大幅上调，南北港口价格跟涨，东北粮源趋紧支撑价格维持强势，周末收购价持稳，关注中间贸易商走货心态。在创下新高后，上周五玉米期价高开企图再度上探，但高位回调，近月合约受交割月基差回归支撑，主力合约冲高后回落，偏弱震荡，受到MA5支撑，收阴线于1823元/吨，因前期涨幅过快，存在回踩可能性，关注1815及1800支撑位，整体仍可保持逢回落做多思路，1800之下设止损。 淀粉方面，华北现货价格持续试探性上调，因原料玉米成本大涨，淀粉利润大幅缩减，目前已有几家企业公布停机计划，厂家挺价意愿明显，开机率及库存上周小幅调降，但仍处于较高水平，成本与供需的博弈存在分歧。CS1805偏弱震荡，收纺锤线于2138元/吨，盘面连续收出小实体，下方受前期上升趋势线支撑，短期进入横向整理，建议暂且观望。 | |
| 中信期货 | 观点： 玉米期价冲高回落 市场供需矛盾引关注（玉米） (1)基层惜售，贸易商屯粮市场供应较为紧张; (2)产区收购升温，基层收购价格上涨; (3)下游禽畜养殖恢复缓慢，需求疲软。 逻辑：上周截止12月22日收盘，C1801报收1760，周涨幅2.50%;C1805报收1823，周涨幅1.73%;C1809报收1809，周涨幅1.01%。近期在年度玉米减产背景下，市场主体采购需求前置，产区深加工企业提价收购，基层农户惜售，贸易商存粮待涨，供需矛盾刺激市场上行，但鉴于双节临近，基层将迎来售粮高峰，产区上量增加以及港口库存充足或限制玉米上涨空间，关注产地售粮及中下游贸易商阶段性备库的进度。政策方面关注深加工补贴政策的不确定性风险。预计近期玉米期价震荡运行。操作上建议观望为 主。 风险因素：政府收购政策、深加工企业补贴政策对市场有巨大影响 核心观点： 原料端支撑价格 ， 需求趋弱警惕下跌风险（淀粉） (1)行业业开工率维持高位，消费增量需求减少; (2)企业库存止升转降，加工利润下滑。 逻辑：上周截止 12 月 22 日收盘，CS1801 报收 2060，周涨幅1.08%;CS1805 报收 2138，周涨幅 1.76%;CS1809 报收2180，周涨幅 1.30%。上周玉米价格上涨抬升淀粉成本，库存止升转降，压力减缓，支撑淀粉期价。近期环保声音再现，但在环保限产同时也对深加工下游化工企业、造纸企业、制药企业的开工率造成影响以致下游需求放缓。后期重点关注原料玉米价格对盘面的支撑、新玉米上量节奏以及行业开工率高位持续性。政策方面关注深加工补贴政策的动态，预计短期内淀粉震荡偏强运行。操作上观望为主。 风险因素：环保政策影响企业开工率;玉米政策影响力会传递到玉米淀粉市场; | |
| 中信建投期货 | 核心观点：产区与港口价格支撑近月期货合约 玉米 1805 合约报收 1823 元/吨，回落 13 元/吨。北方收购价格仍处在上升通道之中。港口价格持续走高，昨日锦州港口主流价格在 1750-1770 元/吨。南方港口价格收此前北港价格上涨影响，提升较多。产区与港口价格对近月期货合约形成支撑。建议前期多单可持续持有，未入场投资者谨慎观望。淀粉 1805 合约高位震荡，报收 2138 元/吨，回落 3 元/吨。山东地区各淀粉厂节进入节前涨价节奏，部分厂商提价 30-50 元/吨。随着春节备库需求逐步释放，淀粉库存出现回落，东北地区库存消耗迅速。前期多单可持续持有，未入场投资者可谨慎关注。(田亚雄) | |
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