玉米长期看多淀粉弱势震荡运行 玉米、淀粉期货机构观点汇总

核心观点：玉米及淀粉期价有望继续反弹 建议观望
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国内玉米整体中上涨，其中东北产区部分企业继续上调玉米收购价，带动南北方港口玉米收购亦有继续上调，华北地区个别地区小幅上涨;淀粉现货价格整体走强，华北产区及南方销区淀粉报价上调10-100元。玉米与淀粉期价高位震荡运行，玉米主力合约小幅增持，而淀粉则有小幅减持。展望后期，对于玉米而言，供需博弈较为激烈，上游农户相对惜售，中游贸易商囤粮待涨，但对于下游需求企业而言，东北深加工企业已经补充一定库存，东北-华北玉米价差收窄不利于东北玉米入关，南方港口库存已有大幅回升，后续重点关注博弈情况，如果中下游继续补库，则期价有望继续反弹，因目前尚无法证伪;对于淀粉而言，表现为成本与供需的博弈，接下来重点关注成本端博弈，玉米决定淀粉期价的波动方向。在这种情况下，我们建议前期空单止损离场，转为观望为宜。JIv妈妈金融财经网财经门户

20 日，大商所玉米 1805 合约开盘后重心上移，虽然偏弱震荡。玉米现货价格继续上涨。JIv妈妈金融财经网财经门户

基本面情况，自新玉米上市以来，玉米减产已成定局，加之深加工企业产能扩增明显，市场普遍看好玉米走势。东北产区惜售情绪强劲，市场看涨情绪浓厚，挺价玉米。华北方面，前期玉米持续上涨，企业加工利润被压缩，华北地区深加工企业采购玉米回归理性，进度有所放缓，当地玉米价格上涨乏力。节前农户粮食有变现需求，玉米或迎来一波放量压力。饲料养殖需求方面，临近春节的季节性需求以及饲料成本玉米价格的抬高，春节来临的养殖旺季将会提振玉米需求。由于东北产区今年玉米质量普遍偏高，南方企业纷纷购买东北玉米，挺价东北玉米。JIv妈妈金融财经网财经门户

总体而言，国内玉米价格未来仍旧呈现上行态势。20 日，大商所淀粉期货 1805 合约高开后偏弱震荡。国内玉米淀粉价格大多继续反弹。目前成本端影响明显。目前玉米淀粉行业开工率高位运行，淀粉库存连续四周回升，部分新增企业将陆续恢复投产。成本端由于玉米价格较高，高价玉米积压了深加工企业利润，加大了企业经营风险，因而山东地区深加工企业采购玉米进度放缓，对于淀粉价格造成压力。目前来说，淀粉企业不断被挤压，未来淀粉库存仍将继续增加。库存的增加导致的淀粉价格具有下行压力，下游用户询盘积极性回暖，未来淀粉价格下行空间有限，短期内仍呈现震荡走势。JIv妈妈金融财经网财经门户

核心观点：玉米预计近期回踩确认 淀粉跟随玉米起落
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周三(12月20日)CBOT玉米小幅上涨，3月期约收高1.75美分于1.75美分于349.25美分/蒲式耳，因邻池小麦走强带来比价提振，以及玉米合约创下低点后空头回补介入。年底节日将近，交易商继续调整仓位，市场猜测商品基金将在新年年初重新平衡投资组合。因圣诞长假，周五CBOT市场将提前收盘，下周一将休市。JIv妈妈金融财经网财经门户

DCE方面，玉米系在大幅拉涨形成突破后，维持高位震荡整理。东北深加工收购价持续调涨，带动港口价格联动上涨，东北粮源趋紧支撑近期现货价格维持强势，但中间环节及港口库存累积，年前仍有补库需求，供需博弈将愈演愈烈。期价连续冲高遇阻，昨日C1805收类流星线于1819元/吨，近期预计回踩确认，但均线系统多头排列，向上发散，建议关注1800一线支撑情况，整体维持逢回落做多思路。JIv妈妈金融财经网财经门户

淀粉方面，华北现货价格持续上调，涨幅较大，广东销区报价跟涨，本轮上涨受益于原料玉米成本定价的带动，但淀粉开机率及库存暂时维持高位，成本与供需将展开博弈。CS1805冲高回落后尾盘有所反弹，收纺锤线于2142元/吨，预计短期将跟随玉米起落，建议观望反弹力度。JIv妈妈金融财经网财经门户

核心观点：玉米长期看多 淀粉短期震荡弱势运行
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【跨期价差的思考】JIv妈妈金融财经网财经门户

本周玉米05合约走强，改变了1-5-9主力合约远期升水的格局。1-5价差持续走弱，主要因为1月玉米交割可以用前期二等拍卖2014年陈粮，所以01合约并未跟随05月大涨。而本周玉米5-9价差有负转正，资金带动使得05合约更为强势，笔者认为远期贴水的结构仍将会回归，原因如下：1)5月合约长期看都是远期升水结构，5月交易的是新玉米，9月交易的是拍卖陈粮，新粮陈粮品质价差50-60左右，再加上资金利息成本，远期仍是小幅升水;2)玉米供需拐点迎来长期挖库存的格局，长期看多是主导逻辑，远期主力升水排列也是合理的;3)历史5-9合约都是远期升水结构(除了C1605-09外，因临储取消)。JIv妈妈金融财经网财经门户

相比而言，淀粉5-9合约远期升水结构仍存，就淀粉自身基本面来讲是合理的，原因如下：1)05合约交易的是黑龙江淀粉，而到了09月合约交割是，龙江交割平水改贴水。这样9月交易的就是龙江+90的价格，就此逻辑推演应该是远期升水结构。2)看历史三个合约，除了1605-1609一直保持远期贴水外(临储取消、成本定价9月价格预期大幅回落)。但考虑到成本定价的逻辑，淀粉5-9价差并未跟随玉米5-9价差而改变，也反应市场对玉米5月短期看多超预期。总体来看，玉米5-9价差将会走弱，淀粉5-9价差维持远期贴水。
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【跟踪】JIv妈妈金融财经网财经门户

1、12月20日玉米C1805合约增仓缩量，收盘1819元/吨，涨3元/吨。国内玉米现货价格延续涨势，今日南北港价格继续上涨10-15元/吨，深加工收购价北涨南跌的局面继续持续。前期各路贸易商、深加工企业、饲料企业积极备库存，叠加东北粮质优于黄淮，造成东北产区价格偏紧状态。深加工“抢粮”收购加剧市场恐慌性、下游饲料企业亦提前备货，备货量均超过往年同期。但随着渠道库存不断增大，供应压风险加大，叠加区域贸易利润走弱，应防止集中抛售带来价格下行风险。C1805合约在1800以上震荡走弱，维持之前等待回调后布局多单的判断。JIv妈妈金融财经网财经门户

2、12月20日淀粉CS1805合约减仓缩量，收盘2142元/吨，涨8元/吨。连盘淀粉已回归原料定价的主逻辑。下游订单回归理性，开机率继续提升、库存累增压制现货价格走弱。环保限产并未如预期，但仍会扭转淀粉价格下行走弱的重要偏差因素。从加工利润和玉米价格走势来看，春节前深加工补贴大概率不会发生。盘面长期做缩淀粉-玉米价差，继续持有前期空单。JIv妈妈金融财经网财经门户

3、CBOT3月玉米合约收高1.6美分，报每蒲式耳3.49.2美元，因空头回补。CBOT3月软红冬小麦收高5美分，报每蒲式耳4.24美元，因担心美国小麦遭受冻害。JIv妈妈金融财经网财经门户

【深加工收购价】JIv妈妈金融财经网财经门户

山东地区深加工企业主流收购价1670-1770元/吨，大多维持稳定;东北地区深加工收购区间价1550-1680元/吨，较昨日上涨20-40元/吨。JIv妈妈金融财经网财经门户

【南北港】JIv妈妈金融财经网财经门户

锦州港15%水分辽蒙新粮1710-1720元/吨，上涨10-15元/吨;鲅鱼圈辽吉玉米烘干粮1700-1710元/吨，上涨10-20元/吨;广东港新玉米1895元/吨。南港内贸玉米库存69.7万吨，外贸17.8万吨。JIv妈妈金融财经网财经门户

【淀粉】JIv妈妈金融财经网财经门户

淀粉现货小幅反弹。华北华东淀粉主流价格2350-2400元/吨;东北地销价格2250-2350元/吨。60家淀粉加工企业库存50.95万吨，较上周48.55万吨，增幅4.94%;67家淀粉加工企业开机率83.55%，较上周81.32%，上升2.23%。淀粉企业库存仍会缓慢增加，下游签单恢复理性，预计短期现货价格反弹力度有限，短期震荡弱势运行。JIv妈妈金融财经网财经门户