大豆到港高峰或后移 豆粕继续追涨需谨慎
中亿财经网11月29日讯，上周(11月13日-17日)市场上流传的《关于做好2017年农业转基因监管工作的通知》，实为2017年1月份农业部下发，近期传言的GMO证书问题可能是该通知实施的具体表现，但并非无法解决，目前只是船期延迟到港。而根据产地装船情况预计，11～12月份进口大豆到港量将超过1850万吨。
粕强油弱继续 油粕比价走低
本周(11月20日-24日)，国内期货市场呈现粕强油弱格局，油粕比价快速走低。截至周三收盘，期货市场1801合约豆油与豆粕的比价已降至2.02∶1，上周同期为2.14∶1，9月中旬高点为2.36∶1，为2016年7月份以来最低水平。主要因国内豆粕库存持续下滑，市场担忧环保及GMO证书发放延迟等问题可能短期难以缓解豆粕供应偏紧的局面，同期豆油库存高企，供应充足使得油粕比价大幅走低。
从历史数据来看，2013年以前，国内油粕比价一直在2.5～3∶1区间运行，油脂供应偏紧时比价往往会超过3∶1。2013年以后全球蛋白消费需求增幅超过油脂，特别是国内豆粕需求十分强劲，而油脂在临储入市过程中供应相对充足，使得油粕比价运行区间降至2.0～2.5∶1，且多次处于2∶1以下的低位，如2014/2015年度长达半年多处于2∶1以下，2014年12月最低达到1.76∶1，也是历史最低水平。
目前国内豆粕库存低于往年同期水平，而且大豆到港可能延误，库存恢复速度或慢于预期，预计近月价格保持坚挺。豆油则面临继续增库存的压力，尽管库存继续增加空间不大，但一直处于近年来高位，加上轮 换菜油陆续出口，棕榈油库存恢复，供应压力依然较大，短期油粕比价还将低位运行。但考虑到进口大豆到港量巨大，豆粕库存已经开始止降转升，后期供应压力依然较大，预计1801合约油粕比价在1.9∶1有较强支撑，建议择机减仓。
豆粕库存回升 再涨缺乏动力
本周四，国内沿海地区43%蛋白豆粕市场报价2920～3060元/吨，个别地区上调10～30元/吨，华北地区报价3040～3060元/吨，华东地区2920～2950元/吨，华南地区2950～3000元/吨，华北高于华东和华南地区，体现出当地豆粕供应偏紧的局面。
近期随着大豆到港量增加以及豆粕需求良好，大豆压榨企业开机积极，上周大豆压榨量明显回升。监测显示，上周国内大豆压榨量为195万吨，较此前一周增加23万吨，较上年同期增加14万吨，过去三年同期均值为161万吨。
受压榨量大幅增加的影响，国内豆粕库存结束之前连续6周下滑的趋势转为增加。截至本周三，国内主要油厂豆粕库存为64万吨，高于上周同期的60万吨，较去年同期增加18万吨，较过去三年均值增加11万吨。下周大豆压榨量将继续提升，预计豆粕库存小幅上升。
北方地区进入供暖期，华北和东北地区部分油厂可能会受到环保治理“一企一策”等政策的影响而阶段性停机或限产，因此，即使后期大豆到港较为集中，如果无法及时加工成豆粕还将影响供应。下游贸易商和饲料企业有意增库存，短期华北豆粕偏紧格局还将持续。
根据船期监测，11月份我国大豆到港量将达920万吨，高于上年同期的783万吨，11月上半月预计到港430万吨，低于之前预估，部分港口拥堵和GMO(转基因生物)证书发放耽搁是主因。本周市场上流传的《关于做好2017年农业转基因监管工作的通知》，实为2017年1月份农业部下发，近期传言的GMO证书问题可能是该通知实施的具体表现，但并非无法解决，目前只是船期延迟到港。
而根据产地装船情况预计，11～12月份进口大豆到港量将超过1850万吨，如果仅仅是延误使得到港高峰后移，但并不影响整体供应量大的现实，因此预计本轮豆粕上涨之后，缺乏继续上涨动力，企业随采随用为主，切莫继续追涨。
豆油供应充裕 压制价格走势
虽然部分进口大豆受船期延迟以及转基因证书影响推迟到港，但11月份大豆到港量较大，近期集中到港，进口大豆库存回升。截至本周三，全国主要油厂进口大豆库存为597万吨，较上周同期增加22万吨，较上月同期减少16万吨，较去年同期增加19万吨，较过去三年均值增加48万吨。11～12月份我国大豆进口集中到港，预计大豆库存还将继续增加，给远期油粕供应都将带来压力。
监测显示，截至本周三，国内主要油厂豆油库存为163万吨，较上周同期增加2万吨，较上月同期增加1万吨，远高于去年同期的113万吨，处于多年来高位。目前大豆到港量较大，油厂开工积极，豆油库存预计还将保持高位，但考虑到豆油较菜油、棕榈油具有一定比价优势，在消费旺季库存继续增加的空间不大，预计在12月初达到高点。
11～12月份国内大豆到港量较大，大豆原料供应充足。由于近期豆粕需求良好，目前油厂豆粕库存普遍偏低，加之大豆压榨利润良好，均支持油厂保持较高开机率。预计本周大豆压榨量或将突破200万吨，春节前大豆周度压榨量将维持在较高水平。
蛋白粕需求增长是推动大豆进口的主要动力，由于豆粕需求增幅高于豆油，造成的结果就是豆油供过于求。10月以来豆粕库存持续下降，而豆油库存持续上升并创历史新高。春节前，生猪需要集中育肥，近期饲料养殖企业逐渐开始备货，豆粕需求良好对豆粕价格形成支撑，而后期较高的大豆压榨量，使得豆油库存居高不下，豆油压力仍然较大。
棕油(5424, 2.00, 0.04%)库存增加 豆棕价差或扩
受豆棕价差偏小以及冬季需求减少影响，棕榈油需求疲软，市场观望氛围较重，本周棕榈油成交量明显减少，港口库存继续上升。截至本周三，全国港口棕榈油食用库存为52万吨(加上工棕为60万吨)，较上周同期增加3万吨，较上月同期增加8万吨，较去年同期增加28万吨，过去三年均值为46万吨。由于豆棕价差较小，且气温降低，棕榈油消费转淡，在进口维持正常水平的情况下，预计库存还将继续增加。
上周印度政府大幅上调植物油进口关税，毛棕榈油进口关税自15%上调至30%，创十几年来新高，此举可能导致进口需求减少，特别是棕榈油。因此，马盘棕榈油期价大幅走低，本周累计下跌2.5%，尽管国内期价也在走低，但跌幅小于国外，棕榈油进口倒挂幅度缩校
监测显示，本周四，印尼12月船期24度棕榈油CNF报价675美元/吨，折合到港完税成本5540元/吨，较1801合约价格高110元/吨;明年1～3月船期棕榈油CNF报价685美元/吨，折合到港完税成本5630元/吨，较1805合约高100元/吨左右，均较上周同期缩小50～80元/吨。
根据船期监测，11～12月份我国棕榈油到港量将超80万吨，高于此前预期，近日棕榈油进口倒挂幅度有所缩小，若后期给出进口利润，贸易商将继续新增买船，预计库存将继续上升，施压国内棕榈油现货价格。虽然国外棕榈油将进入季节性减产周期，但拉尼娜天气的发生可能利好棕榈油产量。
广州地区一级豆油与24度棕榈油的价差为420元/吨，期货1801合约豆棕价差为516元/吨，较上周同期扩大24元/吨;1805合约价差604元/吨，较上周同期扩大46元/吨，远月豆棕价差扩大幅度大于近月。随着印度棕榈油进口量减少的预期逐渐兑现，马来西亚棕榈油库存重建进度有望加快，供应压力不断聚集，预计1805合约豆棕油价差将继续走扩。
