朱民：全球金融市场将面对企业破产高峰，银行最困难时候还未到
朱民：全球金融市场将面对企业破产高峰，银行最困难时候还未到
“2020年，疫情等因素影响金融市场出现巨大震荡，震荡后是变局。2021年，金融界结构性变局将更加深刻。”近日中国国际金融学会年会在中国银行总行召开，清华大学国家金融研究院院长朱民在会上如是说。
朱民认为，目前全球正处于危机的第二阶段，即企业大量破产阶段，明年上半年将会是企业破产高峰，这将会引发银行机构的巨大压力。与此同时，他表示全球金融的最大变局是多个国家央行入市，在美联储等国家央行利率降低至0之后，央行支撑市场唯一的方式是不断扩张资产负债表。
在朱民看来，展望2021年以及之后数年，全球金融市场波动会继续，新冲突在于疫情、经济复苏不确定性以及企业破产的结构性变化，世界经济正在迅速发生变化。
企业破产高峰将至
“危机可分成三个阶段：第一阶段是流动性阶段，也可称为恐慌阶段；第二阶段是企业破产阶段；第三阶段是恢复阶段。以美国2008年金融危机案例来看，2007年美国企业破产数量在一年后达到高峰，破产数量增长1倍，此后，美国用了5年时间经济才开始恢复，这一周期是7年时间。”朱民表示。
他认为，全球整体来看目前正处于本次危机的第二阶段。美国的数据显示，今年美国破产企业数量已经是2019年的10倍，但企业破产高峰实际还未到来，高峰应是在今年底和明年上半年期间，对于银行机构来说压力巨大。2021年，金融业最大的压力是企业大量破产，这也是股市震荡的根本原因。
“第一个危机阶段，银行会发放大量贷款，带动市场大规模流动性。截至目前，银行贷款额度全球仍在上升，资金流动性整体较好；但流动性不解决企业破产问题。企业破产最早反映在企业负债和企业债券的不良变化。”朱民表示，2021年，除了原有市场的波动和震荡外，新的疫情持续、企业大量破产，以及垃圾债券和企业债务情况的继续恶化，将会是最大挑战。
全球多家央行入市
“今年整个股市的下跌和反弹点，与央行流动率完全吻合，现在全球多个国家的市场是靠央行流动率支撑。从美国市场看，或从世界上绝大多数国家市场来说，目前没有经济增长与企业盈利，没有消费者信心，只有流动性支撑。”朱民表示。
但通过利率下调支撑市场流动性终究有边界。“从 历史 变化看，美联储利率从19世纪30年代开始为零，历经第二次世界大战逐渐上升，调整数次后2008年金融危机利率降到零，2015年底上升到2.5%又开始降息，今年疫情影响利率下降至零，但问题的关键是利率目前不可能上升，因为经济还在弱化，这导致利率走负有很大可能。这样一来，美联储为支撑市场唯一能走的路就是不断扩张资产负债表。”朱民说。
朱民认为，随着利率下降，从美联储、欧洲央行、日本央行资产负债表来看，多家央行已开始购买资产，央行开始是购买政府债券，之后会购买企业债、ETF，最后央行将会选择购买商业票据做商业融资，如此一来，央行就具备了商业机构属性。
他表示，宏观上看，目前全球金融最大的变局是央行入市，这是根本性变化，将对金融市场产生长期影响。
人民币币去中心化的中央银行表现形式
壹、数字人民币试点地区、场景和形式逐步扩大，支付模式也在不断更新。数字货币在用户端后续可提供贷款、理财、保险等线上金融产品；企业端可提供数字营销、供应链管理等增值服务。——更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国智慧银行深度与传统的银行转账和汇款相比，数字货币交易不需要向第三方支付费用，其交易成本更低，特别是与跨境向服务提供商支付高额费用相比。交易速度快数字货币中使用的区块链技术具有分散化的特点，不需要任何类似清算中心的集中机构。
贰、第一，数字人民币主要定位于现金类支付凭证（M0），将与实物人民币长期并存。数字人民币是人民银行发行的数字形式的法定货币，主要用于满足国内零售支付需求。第二，数字人民币采取中心化管理、双层运营。人民银行在数字人民币运数字人民币的基本职能仍然是货币。数字人民币的体系并不是不可控的，我国数字人民币体系要坚持现金提点，双层投放和可控匿名的基本原则。也就是说，数字人民币也是要实行央行的中心化管理，而且，数字货币的发行方仍然是。
叁、重要的是，基于央行宏观审慎和货币调控职能，数字人民币会采用中心化的管理模式，这与比特币的去中心化特点完全不同。此前，网络上出现了一些所谓投资数字人民币的骗局，将一些虚拟加密资产冠以DC/EP等名号，宣称数字人民币数字人民币的控制系统设计有下列五个关键点：1](1)由中央人民银行统一发售，坚持不懈去中心化管理方法；2)选用“中央银行——银行业”两层经营模式；3)以理论帐户为基本，适用银行帐户松耦合作用；4)数字人民币精准定位为中央银行向群。
肆、因为现在全国提倡环保，所以央行要使用数字货币由于央行数字货币有国家信用背书，与法定货币等值，具有法偿性，所以央行数字货币注定不同于比特币等数字货币的去中心化。央行数字货币是以国家信用为背书，以国家形式发行的数字货币，这是中心化的区块链记账方式。而目前流行的区块链加密货币。
伍、图1：数字人民币政策沿革数字人民币的特点（1）数字人民币的中心化管理模式与大众熟知的、去中心化管理的比特币不同，出于数字人民币的法币地位与国家管理的要求，中国人民银行对数字人民币采取中心化管理模式。具体而言，就首先，从国际竞争角度出发，以比特币为代表的加密货币和Libra（天平币）等全球稳定币正试图发挥货币和金融的职能，这些加密资产以去中心化的方式来处理交易，会对一国货币主权形成挑战。数字
