机构预计：2018年钢铁行业利润仍有较大增长空间
【中亿财经网12月5日讯】螺纹钢全国均价站上4000元/吨大关之后，上周单周上涨近400元/吨;而2016年初以来，价格涨幅已超100%。
对近期不断上涨螺纹钢价格，冶金工业规划研究院院长李新创认为，比起前两年全行业巨额亏损的情况，目前的钢价(上涨)只是合理回归，不能算暴涨。对于2018年钢材价格价格是市场决定的。但基于今年去产能和环保限产等多方面因素预测，明年的钢材价格大概率将在高位区间徘徊。
招商证券认为，钢铁盈利边际改善趋势尚未结束。预计2018年钢铁行业有效供给下降2个百分点，需求小幅下降0.7个百分点，从而行业产能利用率进一步提升1.4个百分点。与此同时，上游成本端供给有望进一步出现3%左右增长，由此带来行业基本面在2018年确定性继续改善。预计2018年钢价均价较2017年小幅抬升，但行业利润仍有较大幅度增长。
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首钢股份：采暖季限产比例18% 好于预期
日前，河北唐山印发《唐山市2017-2018年采暖季钢铁行业错峰生产方案》，一并公布的《曹妃甸区2017-2018年采暖季高炉炼铁产能限产任务》中明确，首钢京唐钢铁炼铁产能限产指标为54.03万吨。
评论：
1、采暖季限产影响18%左右，好于预期
京唐钢铁一期年产铁898万吨、钢970万吨，按通知的限产54.03万吨，即采暖季限产影响公司每月产量的18%，好于预期。此外，考虑方案中明确的"2+26城市要实施钢铁企业分类管理，按排污绩效水平，制定错峰限停产"的要求，上市公司另一主体首钢迁钢已采用了大量节能环保新技术、新设备，环保标准起点较高，预计其限产比例与京唐钢铁比例相当。因此，公司整体受采暖季限产影响仍较校
2、京唐钢铁打开业绩增长空间
京唐钢铁作为国内第一个临海靠港的千万吨级板材基地，其产品定位于高质量、高技术含量、高附加值的高端精品板材，从产品结构、盈利能力等方面均高于原有钢铁资产，是公司做优做强钢铁主业的重要一环。同时，京唐钢铁二期已开工建设，投产后总产能将达到2000万吨级别，成为国内单体生产能力最大的钢厂。产品更是瞄准特殊行业、特殊领域的海洋、军工、造船、核电等领域高端产品，有望打开公司未来业绩增长空间。
3、未来看点仍在改革与转型
前期首钢总公司由全民所有制企业整体改制为国有独资公司，企业名称由"首钢总公司"变更为"首钢集团有限公司"。此次大股东更名整体改制完成后，从法律以及产权的角度来看，为未来的更大转型发展奠定了体制基矗加之公司微观层面资产证券化率提升的步伐加快，包括10年迁钢资产注入、15年京唐钢铁资产注入、非公开发行收购曹建投股权(最终终止)，以及公司管理层公开表示的"目前上市公司资产在集团内资产占比很小，未来3-5年首钢会有超过千亿元的资产实现证券化"，其转型改革预期再次升温。
4、大集团小公司，资产证券化仍值得期待
目前，首钢集团已确立"一根扁担挑两头"的发展战略定位，即钢铁和城市综合服务商协同发展。首钢集团作为钢铁行业中非钢资产最发达的企业，截至2016年底，集团公司总资产规模已超过4400亿元，涵盖土地、金融、医疗、养老、教育、环保、高端装备制造、新能源等诸多传统支柱性产业以及新兴产业，非钢资产体量庞大。
估值与投资建议：
预计公司17-19年实现EPS分别为0.49元、0.64元、0.83元，当前股价对应PE分别13.2倍、10.1倍、7.8倍。随着京唐钢铁投产，公司未来业绩增长空间有望打开，加之改革与转型预期。给予"审慎推荐-A"评级。
风险提示：京唐钢铁二期投资不达预期;板材盈利下滑风险。(招商证券)
凌钢股份:三季度业绩创优 核心竞争优势凸显
东北钢铁行业领头羊，企业实力雄厚非凡。公司是东北地区长材生产企业，主要从事黑色金属冶炼及压延加工，主要产品有热轧中宽带板、螺纹钢、线材等，产品广泛应用于建筑、汽车等领域，经营模式以自产自销为主。公司于2016年收购控股股东凌钢集团的2300??3高炉和两座120吨转炉，产能、产量大幅提升，1-9月份钢材产量398万吨，同比增长53.89%;钢材销量402.38万吨，同比增长45.95%。由于钢材市场回暖，产品价格上涨、销量增加，公司三季度业绩表现亮眼。
环保限产+东北老工业振兴，Q4业绩值得期待。在产能过剩的背景下，国家推进供给侧改革，围绕"去产能"这一主线，公司压减炼钢产能。"2+26"采暖季环保限产拉开帷幕，环保对地区钢材供给的压缩进一步增加，供给端收缩明显。公司位于非限产区，与京津冀环保限产区近，拥有明显的区位优势，公司四季度业绩值得期待。此外，随着周边高速铁路等建设项目的增多，高质量、高性能建筑用钢的需求有望不断增加，支持公司业绩维持高位。
深化企业改革，保持核心竞争力。公司现有高炉5座，其中450m3高炉2座，1000m3高炉2座，2300m3高炉1座，合计生铁产能535万吨;转炉6座，合计粗钢产能616万吨，为公司实现战略转型升级、完善优特钢生产工艺、丰富产品结构、提高产品市场竞争能力提供了条件。从区域竞争格局看，中国东北、华北地区大型钢铁企业的钢材产品结构以板材为主，而公司长材占比超过70% ，是东北地区棒线材生产基地，形成产品差异化优势。
首次覆盖，给予"买入评级"。公司三季度业绩强势，盈利能力较强，预计2017-2019年实现归母净利润15.63亿元、17.58亿元、18.25亿元，EPS分别为0.62元、0.70元、0.72元，对应当前股价的PE分别为8.82倍、7.84倍、7.55倍。首次覆盖，给予"买入评级"。
风险提示：利率风险;财务风险;宏观政策风险：下游市场需求不及预期的风险;公司产品价格波动风险。(国海证券)
宝钢股份：内外兼修奠定龙头地位 多点助力业绩增长可期
公司是国内综合竞争实力最强的龙头钢企：公司现拥有上海宝山、南京梅山、湛江东山、武汉青山等主要制造基地，在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三、汽车板产量排名第三、取向电工钢产量排名第一，拥有享誉全球的品牌、世界一流的技术水平和服务能力，是全球碳钢品种最为齐全的钢铁企业之一，也是国内综合竞争实力最强的龙头钢企。
业绩持续领先，精品开发稳固市场地位：公司自2000年上市以来，每年实现归母净利润均位居上市钢企首位。公司持续实施以技术领先为特征的精品开发战略，在汽车用钢、硅钢、镀锡板、能源及管线用钢、高等级厚板、其它高等级薄板产品等六大战略产品领域处于国内市场领导地位。近年来，积极保持国内高端产品市场差异化竞争优势，加快东山基地制造能力提升、产品认证及市场开拓，公司2016年全年独有领先产品和战略产品销量，同比分别增加16.8%和8.6%。
创新研发能力国内一流，品牌提升产品溢价：公司近3年累计研发支出110.42亿元，位列上市钢企第一，对科研的持续投入造就了强大的创新实力，公司连续14年获得"国家科技进步奖"，是中国唯一获此殊荣的企业。公司实力铸就了强大的品牌效应，也为公司主打产品带来了品牌溢价，公司主要产品市场占有率都较高，且售价均高于国内其他主流厂商的同产品售价。
宝武协同加速增弹性，湛江投产新增盈利增长点：宝武合并后，在生产、采购、销售、研发等各个方面都会产生协同效应。从2017年三季度开始，宝钢与武钢合并后的效益逐步体现：在上半年武钢亏损8亿元的前提下，武钢三季度扭亏为盈，单季度实现利润8.55亿元，前三个季度累计盈利2.15亿元。湛江钢铁上半年已经实现13.50 亿元的净利润，按持股比例计算已为宝钢股份贡献了12.15亿元归母净利润，占公司归母净利润总额的19.7%。今年9月份，湛江钢铁在建工程全部竣工并顺利投产，有望缓解公司部分品种供需矛盾、提升用户保障能力，并成为公司新的利润增长点。
新一期股权激励方案落地，助力中长期发展：2017年11月6日公司董事会审议通过了第二期限制性股票激励计划。相比首期，本次股权激励方案业绩考核指标进一步优化，且励对象大幅扩大到千人以上。新一期实施时间完美衔接第一期解锁时间，实现激励机制的延续，有助于中长期业绩的实现和公司发展。
盈利预测及投资建议：宝钢股份作为钢铁行业综合实力最强的龙头钢企，公司在产品竞争力、盈利能力和发展潜力方面均位居行业前列。短期来看，受益于北方采暖季环保限产，行业供需紧平衡格局继续维持，钢材现货价格保持较高水平，公司也调高了主要产品的四季度出厂价格，四季度业绩有望环比继续改善;中长期来看，随着宝武整合不断推进、协同效应逐渐显现以及湛江钢铁基地逐步达产达效，公司业绩有望进一步提升。同时，公司当前PE(TTM)、PB(LF)分别为13.1 X和1.25X，均处行业相对低位水平;同时也处于历史相对低位，拥有较高的安全边际。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为173.11亿、186.22亿和205.12亿元，EPS分别为0.78元、0.84元和0.93元，对应11月28日收盘价的PE分别为11.6、10.8和9.8倍。首次覆盖给予"推荐"评级。
风险提示：终端需求超预期波动;宝武协同推进效果不及预期;湛江钢铁达产达效不及预期。(平安证券)
